逆業績相場では、物価よりも景気指標を要警戒?
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逆金融相場→逆業績相場
先週は米国金利低下&株安となりました。注目度が高かった①米消費者物価指数(CPI)と②米連邦公開市場委員会(FOMC)の2大イベントは無難に通過したものの、③その後は弱い景気指標の続出で株安が進みました。この動きは、以前から当レポートで指摘している“逆金融相場”(金利上昇→株安)から“逆業績相場”(景気不安で金利低下&株安)への移行が進んできた可能性を示唆しています。
①米インフレ率は鈍化継続
11月のCPIは前年同月比で+7.1%、エネルギーと食品を除くコアCPIで同+6.0%となり、予想以上に鈍化しました。これらの結果は好材料ですが、CPI発表後の株高は限定的でした。
②米連邦準備理事会(FRB)のタカ派姿勢を軽視
CPI後のFOMCでは利上げ幅が0.75%から0.5%に縮まりましたが、注目されていたFOMC参加者の来年の政策金利見通しは5.1%で、市場予想の4.9%を超えるタカ派的な結果でした。しかし、米国金利は大きく動かず、株安も限定的でした。
③景気指標で景気後退懸念が強まる
CPIとFOMCは無難に通過しましたが、その後に発表された11月の小売売上高や鉱工業生産、12月の企業景況感が弱く、景気後退が急速に懸念され、大幅な株安となりました。
以上3点の株価の反応を考慮すると、株式市場では来年のインフレ鈍化期待が強く、利上げ懸念が弱まる一方、景気後退や企業業績悪化の織り込みが甘い可能性があります。今年はCPIやFOMCばかりに気をとられましたが、“逆業績相場”が意識される今後は景気指標への感度も高めるべきでしょう。
Guide to the Markets 2022年10-12月期版25ページ
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