本日のインプット：11月の雇用統計 & 今後の動向

2019/12/09

先週金曜日に、米労働省が、11月分の雇用統計を公表しました。米国の雇用者数は、前月から、26万6,000人増加しました。

先週水曜日に公表されたADP民間雇用統計とは対照的に、労働省の統計は、米国の労働市場の堅調さを示唆しています。

出所：米労働統計局（BLS）、全米経済研究所（NBER）、Bloomberg Finance L.P.、J.P. Morgan Asset Management
データは2019年12月6日時点で取得可能な最新のものを掲載。

過去の経験則に鑑みれば、雇用者数の伸び（前年同月比）が「+1%」を割り込むと、景気後退入りを示唆する「危険水域」ですが、そうした状況は、しばらく先まで持ち越されるように思えます。

ただし、労働市場では失業率が低下をして、追加的な供給能力が鈍化していると見られることから、雇用の伸びはやがて鈍っていくものと見られます。

企業が、そうした状況において、①雇用を増やすことをあきらめれば、それは、売上数量が鈍っていくことを示唆します。反対に、②雇用を増やせば、賃金＝労働コストが上昇し（生産性の伸びがこれを下回れば）、利益率（マージン）が悪化していく可能性を示唆します。

出所：米経済分析局（BEA）、全米経済研究所（NBER）、Bloomberg Finance L.P.、J.P. Morgan Asset Management
データは2019年12月6日時点で取得可能な最新のものを掲載。

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