米政府・議会による政策対応 | J.P.モルガン・アセット・マネジメント

米政府・議会による政策対応：第2四半期版Quarterly Perspectivesより ④

2020/05/15

当社では、3ヵ月毎に最新の金融市場や経済環境のトレンドを解説する「Guide to the Markets」を発行しています。

次の図は、Guide to the Markets 2020年第2四半期版の27ページです。

「ウイルスには、金融緩和も財政出動は効かない」と主張する向きが多かったものの、最近の金融市場は（少なくとも筆者にとっては）それらに「乗じている」としか思えません。

2020年3月27日に、トランプ大統領は、2兆ドル規模（≒米国経済の約9%）の『コロナウイルス支援・救済・経済保障法』（通称CARES Act）に署名をしました。

今回の危機における米国の議会と政府の対応スピードや規模を、世界金融危機（リーマン・ショック）時と比較してみましょう。

危機の起点を、①世界金融危機の場合には、『パリバ・ショック』が起きた2007年8月7日、②今回の危機（「コロナ・ショック」）の場合には、中国で初の死亡者が確認された2020年1月11日、とそれぞれ置くと、【今回＝実線】は、【前回＝点線】に比べ、より早く、大幅な規模での財政出動を決定しています。

また、危機の起点を、①世界金融危機の場合には、リーマン・ショックが起きた2008年9月15日、②今回の危機の場合には、「原油の協調減産体制の崩壊」と「イタリア北部封鎖」が起きた2020年3月上旬に置く場合でも、同様です。

小コラム：米国による財政出動の効果は?　景気は回復する?

注意が必要なのは、「支援が終わった後」です。支援の対象期間は、政府の支援によって、賃金の支払いが維持されたり、給付金が得られたり、失業給付の金額が増えたり、給付期間が延長されたりするわけですが、支援の期間が終わった後に、解雇が増えたり、雇用が戻らなかったりして、景気の低迷が続く恐れがあります。例えば、家計が債務の返済を急いだり、「人混み」が避けられる動きが続いたりすれば、消費は以前の水準を回復しないかもしれません。

もちろん、外出禁止や自粛からの「解放」で、多くの人が「街に繰り出し」て、消費を増やす可能性も考えられるでしょう。「シェア経済」や「フリマの経済」から、「所有の経済」に回帰するかもしれません。

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