不安定な相場が続く

先週の米連邦公開市場員会（FOMC）直後の金融市場は金利低下・株高のリスクオンとなりましたが、その翌日以降は金利上昇・株安に転じています（→【補足】も参照） 。

最近はFOMC後のリスクオンが短命に終わる傾向が見られますが、この背景には、「インフレ&金利上昇と景気減速という2大リスクの懸念は、結局のところ今後の経済・物価指標でしか和らげられない」との見方があると考えられます。この観点から、今週は下記2つの物価指標に注目です。

①4月の米国の消費者物価指数（CPI）

市場予想は前年同月比で8.1%（3月は8.5%）、変動の大きい食品とエネルギーを除いたコアCPIも同6.0%（3月は6.5%）と、ともにピークアウトが見込まれています。このような好材料が期待される一方、前回の結果で伸び鈍化が好感されたコアCPIの前月比が市場予想の+0.4%（3月は+0.3%）から上振れないかなどには注意が必要です。

②5月の米ミシガン大学の消費者調査

1970年代のような深刻なスタグフレーションが再来するリスクを見極める上で、多くのエコノミストや投資家は、米国の中長期のインフレ期待が上昇していくことを強く警戒しているため、同調査の「5年先」の予想インフレ率の結果も注目したいところです。4月は3.0%で引き続き落ちついていましたが、仮に大きく上昇すれば、高インフレの定着や想定以上の利上げが意識される可能性があります。