米決算で一安心も、ISM指数は業績悪化基調を示唆?

3分で読める！ストラテジストのグローバル市場展望

LinkedIn Twitter Facebook LINE

前川将吾

当面、投資家の関心は金融政策から企業業績へ移行?

先週までは9月の米国の雇用統計や消費者物価指数（CPI）など、米連邦準備理事会（FRB）の金融政策に関わる材料に注目が集まっていました。しかし今後は、米企業の2022年7-9月期の決算発表が本格化することもあり、11月の米連邦公開市場委員会（FOMC）までの間は、投資家の関心が金融政策や金利一辺倒とはならず、企業業績にも向かうでしょう。

米決算発表で株価はどう動く?

はじめに前回の2022年4-6月期の決算発表を振り返ると、結果が「事前に懸念されたほど悪くなかった」と受け止められたことから、株価はしっかり推移しました。今回も決算発表前に警戒感が高まっていることを踏まえれば、前回と同様に7-9月期の実績発表後に株高で反応する展開も考えられます。但し、実績が予想ほど悪くなくとも、今後の業績見通し（ガイダンス）が相当悪化しないかには注意する必要があるでしょう。

中期的に見た米企業業績の見通しは?

目先の決算発表に止まらず、もう少し長い目で考えてみると、S&P 500の予想1株利益（EPS、12ヵ月先）は低下し、徐々に株安圧力を高める“逆業績相場”に入っていくリスクに注意が必要です。図の通り、不規則に動く予想株価収益率（PER）の四半期変化率【左図の灰色棒】とは異なり、予想EPSの変化率【青棒】はISM製造業景況感指数【赤線】に連動する傾向があります。今後は、ISM指数が更に低下すると予想EPSの変化率がマイナス基調で推移する可能性があります（→【補足】も参照）。

Guide to the Markets 2022年10-12月期版35ページ

【補足】米国株式の予想EPSの変化率と連動する、ISM製造業景況感指数の見通しは?

Guide to the Markets 2022年10-12月期版21ページをご覧ください。ISM指数の動向を確認すると、足元はまだ好不況の目安の50を上回っています。しかし、円安が追い風の日本の製造業とは対照的に、FRBの積極的な利上げに伴う米ドル高が米国の製造業の逆風となるほか、ISM指数に6ヵ月ほど先行する傾向がある「新規受注指数/在庫指数」も低下し続けており、在庫循環の観点からも今後は製造業の活動が一段と鈍ると考えられます。
上記の先行指標などを見る限り、今後は来年にかけてISM指数が50を割り込んで低下していく可能性があり、これはS&P 500の予想EPSの低下基調を示唆する材料の1つと言えるでしょう。

その他の記事

アメリカ大統領選挙インサイト

2024年のアメリカ大統領選挙とその選挙結果、政策が投資に与える影響などについて考察しました

その他の記事

アメリカ大統領選挙インサイト

足元の米債務上限問題の動向と今後の市場見通しは?

投資家の関心はインフレ＆利上げ→景気&企業業績へ?

FRBの利上げサイクル終了→債券投資の復活?

金融不安の影響を踏まえた利上げ見通しと投資戦略は?

米国の「逆イールド」や金融不安を考慮した投資とは?

景気の「再加速サイン」と「後退サイン」が同時に点灯

経済の「無着陸期待」が「強行着陸リスク」を高める?

株式の割高・割安は、短期はともかく長期で重要。

分散投資の一角を担う「債券投資の復活」に期待?

分散投資の一角を担う「債券投資の復活」に期待?

世界で決算発表が続く中、今年の業績予想は悪化へ?

仮に米国が景気後退に入る場合、マイルドか深刻か

逆業績相場の背後にある景気悪化はいつまで続く?

逆業績相場では、物価よりも景気指標を要警戒?

米国株式の弱気相場はいつまで続く?

米金利低下を好感vs.景気懸念の構図の中、日本株が劣後

新型コロナ懸念が再燃も、来年の中国株には期待?

10月の米CPIで株価は底入れ? 今後の投資の注意点は?

今後のFRBの金融政策の見通しは?

相対的に堅調な日本の企業業績と株価の持続性は?

過去の米国の景気後退と株価の底値の歴史を学ぶ

7-9月期のグローバル市場はまさに“往って来い相場”

FRBの利下げの歴史に学ぶと、来年後半に利下げも?

当面の米国景気の見通しと投資戦略は?

弱気相場はまだ続く? 再び金融引き締め→景気後退懸念

米株高は短命? 予想PER頼みで、予想EPSは低下開始

FOMC後の「悪いニュースは良いニュース」は続く?

世界の景気後退入りは回避可能？ 2つの点に注目！

米企業決算の注目点は、利益率と今後の支出見通し

4-6月の市場レビュー。1-3月と似ているようで違う?

米国の景気後退入りは市場のメインシナリオか?

物価懸念で、米国株式が弱気相場入りに再接近

不安材料の入れ替わりが株価の上値を重くする。

下げすぎた後の株高。上昇の持続力は?

金利上昇よりも景気後退を恐れ始めた金融市場

弱気相場入り目前の米国株。今後の見通しは?

米国の2つの物価指標に注目！

FOMCと米主要経済指標で市場はどう動く?

FRBの「大幅」利上げとECBの「早期」利上げ

米インフレのピークアウトに期待も、油断は禁物

1-3月期の波乱相場を3局面に分けて振り返る

米インフレを巡る好悪材料と、FOMCの注目点

「スローフレーション」を意識した分散投資

2つの材料で金融市場の変動性は当面高止まり?

ウクライナ侵攻リスクを踏まえた投資戦略は?

物価・ウクライナ懸念 vs. 景気持ち直し期待?

投資家が注視すべきは、米CPIの「前月比」?

FOMCで分かったことと、今後の注目点。

FRBの利上げやQT開始前後に株価はどう動く?

日本株が出遅れている背景と、出遅れ解消に繋がるポイント

米政府・議会による政策対応

FRBによる政策対応

感染症の数理（2） ゴールデンウィークは終わったものの。

感染症のシミュレーション ゴールデンウィークに

感染症の用語解説と数理 ゴールデンウィークに

景気後退入り後のアセット・アロケーション ～HY債券の有効活用～

短期的な下落に惑わされず、資産運用のゴールを思い出そう

忘れられない3ヵ月

なぜ、急落が続くのか?

ゴールを思い出す

大幅下落と大幅上昇は隣り合わせ

震源地の中国から始まるV字型回復、W型のリスクには注意

「新型肺炎に絡む材料」に優先順位をつけ、頭を整理する

V字回復期待を背景に「今年の業績相場への移行」は続く?

ガラスの十代 2020年の勝手予想①

ガラスの十代 2020年の勝手予想②

これから「レポ」の話をしよう③

本日のインプット：11月の雇用統計 & 今後の動向

本日のインプット（昨日分）：ADP雇用統計

これからレポの話をしよう②

これからレポの話をしよう①

見通し変更：クリスマスキャロルの頃には

本日のインプット：10月29-30日分のFOMC議事録：経済の評価

本日のインプット：FRBの金融安定報告書

本日のインプット：米国の貨物輸送量指数

本日のインプット：家計の債務延滞状況

本日のインプット：企業株式の時価評価金額 vs. 実体経済

本日のインプット：失業保険継続受給者数

感染症の数理（2）ゴールデンウィークは終わったものの。

感染症のシミュレーションゴールデンウィークに

感染症の用語解説と数理ゴールデンウィークに

景気後退入り後のアセット・アロケーション～HY債券の有効活用～

ガラスの十代　2020年の勝手予想①

ガラスの十代　2020年の勝手予想②

どっちの料理しよう??③　Rocket Man

どっちの料理しよう??②　債券と株式、どっちがバブル?

どっちの料理しよう??①　景気後退に行くの、行かないのどっち?