米国株式の弱気相場はいつまで続く?

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12/12/2022

米国株式の弱気相場はいつまで続く?

前川将吾

米国株式の弱気相場はまだ続く?

足元では、米国の景気後退懸念が株価の上値を抑えています。第2次世界大戦後の歴史をみると、S&P 500は景気後退の開始前に底を付けたことがないため、仮に来年に景気後退が来ると想定した場合、S&P 500はまだ底値を付けていないとの見方が強まります。

また、過去10回の弱気相場の平均期間が1.2年であるのに対して、今回の弱気相場がまだ1年も経っていないという点も、弱気相場がもう暫く続く可能性を意識させます。

但し、仮に来年景気後退入りしても、来年中には強気相場に転じる可能性がある

上記の材料を踏まえれば、現時点で弱気相場が“既に終わった”、もしくは“すぐに終わる”との見方をもちにくいでしょう。しかし、下記2点の過去の歴史を考慮すれば、仮に来年米国が景気後退に入るとしても、来年中には弱気相場が終わる（＝次の強気相場が始まる）可能性もあり、今年のように1年中暗いムードにはならないかもしれません。

①S&P 500は景気後退の開始前に底を付けたことがない一方、2001年の例外を除けば、景気後退の終了前に底を付けていました。つまり、景気後退期間中に強気相場が始まる可能性は意識しておきたいところです（→【補足】も参照）。

②今年の年初（1月3日）から始まった今回の弱気相場がまだ続く場合でも、来年の第1四半期には過去平均の1.2年を経過し、来年の年末には約2年が経過する計算になります。過去10回の弱気相場のうち2年を超えたのは2000年に始まったケースしかありません（→【補足】も参照）。

Guide to the Markets 2022年10-12月期版33ページ

【補足】異例の2000年からの弱気相場。景気後退終了後も下げ続け、2年以上も下落した背景は?

上のポイント①と②でまとめた通り、2000年から始まった弱気相場は、2001年の景気後退期中に底値を付けなかったという点と、2年以上も下げ続けたという点で異例でした。当時は、米連邦準備理事会（FRB）の金融引き締め→ITバブル崩壊→景気後退→同時多発テロ事件→不正会計問題と悪材料が続出し、これらが株式の長期低迷に繋がりました。もちろん、今回の弱気相場でこのような「泣きっ面に蜂」状態が生じないと言い切れませんが、現時点では異例のケースとして捉えてもよいでしょう。

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