世界に投資リターンの機会をもとめて
米国株は依然としてリターンの重要な源泉ですが、投資家の間では投資機会を他の地域へ広げ、分散する必要性が意識されています。
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債券を保有するという選択
2018年9月
米連邦準備理事会（FRB）は金融政策を正常化しようと、政策金利を引き上げたりバランスシートの調整を進めています。一般的に債券市場にとって厳しいといわれるこのような投資環境で、なぜ債券投資が検討可能なのか、不思議に思う方もいらっしゃるでしょう。
私たちは、まだ債券投資の分野にも投資機会は存在すると考えています。その理由は、
① すべての種類の債券が金利上昇局面で同じ動きをするとは限らないこと。
例えば、米国の長期国債は金利上昇局面で大きく価格が下落する傾向が見られますが、短期国債は価格の下落が小幅です。
② リスクの高い債券セクターの中には利上げ局面でプラスのリターンとなる傾向がみられること。
例えば、高いクーポン利率で発行された債券は、金利上昇による価格の下落をクーポン収入が補ってトータルリターンがプラスになるケースがあります。経済成長が著しい環境では債券が債務不履行（デフォルト）になるリスクは一般的に低水準となります。
③ 重要なのは、債券ポートフォリオの中で分散すること。
利上げ局面かつ市場が大きく変動する環境では特に重要です。米国が金融引き締めを継続する一方で、他の国々は金融緩和を維持する状況がしばらく続きそうです。債券の中でも様々な国に分散投資すれば、米国で金融引き締めが進んだとしてもポートフォリオは強固でいられるでしょう。
④ ポートフォリオ全体の資産価格下落リスクを低減できること。
が債券をポートフォリオに組み入れるもう一つの理由です。リスク資産全般が調整する局面では、グローバルな投資資金は一般的に債券に向かいます。
相関係数とは、ふたつの資産の値動きの関係性を表す指標です。「-1」から「1」までの数値で表され、プラスであれば同じ方向に、マイナスであれば逆の方向に価格が動く傾向があることを示します。プラスであれば「1」に近いほど、マイナスであれば「-1」に近いほどその値動きの連動性が高い傾向があります。
出所：ブルームバーグ、バークレイズ、ファクトセット、J.P.モルガン・アセット・マネジメント
米国国債：Bloomberg Barclays Global US Treasury Total Return Index、世界国債（米国を除く）：ICE BAML Global Government ex-US Total Return Index、米ドル建て新興国国債：J.P. Morgan EMBIG Diversified Index、新興国社債：J.P. Morgan CEMBI Broad Diversified Index、現地通貨建て新興国国債：J.P. Morgan GBI EM Global Diversified Index、欧州社債：Barclays Euro Aggregate Corporate Index、欧州ハイ・イールド社債：Bloomberg Barclays Pan-European High Yield index
相関係数は過去10年間の月次リターンをもとに算出。2018年4月30日現在。
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