多數人都以為，在景氣衰退的環境下可能比較不適合投資，但事實上無論景氣好壞，債券基金都能獲得一定程度的孳息收益，讓投資人的理財目標不至於因景氣循環的變化而中斷。更重要的是，跟過去相比，在2023年佈局債券基金有三大好處，分別為資本利得、長期收益、以及多元機會。

資本利得：利差收斂空間15年來最大

由於聯準會在2022年已經快速且積極的升息，美國聯邦基準利率已經來到4.25%~4.50%，是過去15年以來的新高。所以儘管市場仍預期聯準會在2023年將緩步升息，但也因為利率水準即將來到高原期，所以就意味著央行長期將具備大量的降息空間，替債券創造了資本利得的空間。根據歷史經驗，聯準會每降息1%，對美國公債、美國投資等級企業債、亞洲美元信貸、美國非投資等級債與新興市場美元債，都可創造10%以上回報，可見長期而言，債券投資的吸引力並不會輸給股票。

聯準會降息對各類債券資產價格的影響

資料來源: 巴克萊，彭博財經社，FactSet，摩根大通經濟研究，摩根資產管理。圖例中的「2年期、5年期、10年期、30年期美國政府公債」為彭博美國政府公債領先指數，「抗通貨膨脹債券」為彭博美國抗通貨膨脹票據指數，「美國浮動利率債券」為彭博美國浮動利率票據指數，「美國不動產抵押證券」為彭博美國綜合證券化債券-不動產抵押貸款證券指數，「美國投資等級債券」為彭博美國綜合信貸-投資等級公司債指數，「美國非投資等級債券」為彭博美國綜合信貸-高收益公司債指數，「新興市場美元債券」為摩根新興市場債券全球指數，「亞洲美元信貸」為摩根亞洲信貸指數，「當地貨幣新興市場債券」為摩根政府公債指數-新興市場全球。過去表現並非目前及未來績效的可靠指標。「環球市場縱覽-亞洲版」。最新資料:截至2022年12月31日。

長期收益：投資等級債的收益空間大幅擴大

過去公債與投資等級債向來都被市場視為是避險資產，但聯準會在2022年快速升息的效果，除了替債券創造資本利得的空間之外，也讓過去長久處在實質負利率的政府公債、甚至是低利率的投資等級債，也開始有了誘人的收益空間。根據統計，若以美國各類投資等級債的殖利率來看，無論是3年期、5年期、10年期還是30年期，在2022年12月31日的殖利率都比2021年12月31日的殖利率高出一倍以上，這種殖利率水準，將有助於退休金等長線資金再度重返債市。

各天期美國投資等級債殖利率對照

資料來源:彭博財經社，FactSet，摩根資產管理。「環球市場縱覽-亞洲版」。最新資料:截至2022年12月31日。

多元機會：各類債券基金收益率皆明顯增加

如果公債跟投資等級債的收益空間都已因聯準會的快速升息而擴張，那麼其他風險性債券，如非投資等級債、新興市場債或亞洲美元債等資產，殖利率同樣也會變得更有吸引力。根據統計，在非投資等級債當中，美國非投資等級債的殖利率已來到9%，但在2021年12月31日時也只有5%，歐洲非投資等級債殖利率彈升的幅度更大，現在的位置是8%以上，但在2021年12月31日時，它的殖利率也只有3%左右。另外，新興市場美元債當前的殖利率，也比2021年底時多出2%以上，可見當前各類債券都有非常鮮明的投資機會，相當適合做多元化的配置運用。

資料來源：彭博財經社，FactSet，ICE美銀美林，摩根大通經濟研究，摩根資產管理。圖例中的「美國投資級別債券」為彭博美國綜合信貸 – 投資級別公司債指數，「歐洲投資級別債券」為彭博歐元綜合信貸 – 公司債指數，「亞洲投資級別債券」為摩根亞洲信貸投資級別債券指數，「全球投資級別債券」為彭博全球綜合 – 公司債指數，「美國非投資等級債券」為彭博美國綜合信貸 – 非投資等級公司債指數，「美國資產抵押證券」為彭博美國綜合證券化 – 資產抵押證券指數，「歐洲非投資等級債券」為彭博泛歐非投資等級債券指數，「亞洲非投資等級債券」為摩根亞洲信貸非投資等級債券指數，「全球非投資等級債券」為ICE美銀全球非投資等級債券指數，「當地貨幣新興市場債券」為摩根政府公債指數 – 新興市場，「新興市場美元債券」為摩根新興市場債券全球指數，「亞洲美元信貸」為摩根亞洲信貸指數，「美元中國境外信貸」為摩根亞洲信貸中國指數。存續期是用以計量固定收益投資價格（本金的價值）對利率變動的敏感度，並以年為單位。利率上升令債券價格下跌，反之亦然。殖利率概無保證，殖利率為正值並不代表報酬為正值。過去的表現並非目前及未來績效的可靠指標。《環球市場縱覽 － 亞洲版》。最新資料：截至2022年12月31日。

基於上述三大理由，無論客戶追求的是資本利得、好的收益，或是追求避險的同時仍有長期收益，以下三種債券資產在2023年投資都有很大的優勢，能滿足投資人不同的需要。特別是在全球景氣將進入溫和衰退，以及聯準會利率即將進入高原期的當下，這三種債券不但可以幫助投資人鞏固核心收益，也有更大的機會可以獲取資本利得。

避險資產收益增值：美國複合收益債券

面對景氣步入衰退的2023年，避險資產將成為投資人的必要配置，但是避險資產就一定只能創造較低的回報嗎？這可不一定。目前美國各天期投資等級債的殖利率都在5%以上，是2008年金融海嘯後的最高點，就連公債殖利率也來到3.54%（資料來源：彭博資訊，2023/1/27)，跟2008年1月時的水準一樣，可見無論是公債還是投資等級債，這兩種避險資產在當前收益空間，都明顯超過過去10年的水準，可見以公債與投資等級債為主的摩根基金－美國複合收益債券基金 - (美元)-A股(每月派息) (本基金之配息來源可能為本金)，目前的投資機會相當難得。

股票資產的替代選項：非投資等級債券

儘管非投資等級債券與股票資產的連動度較高，但在全球景氣步入衰退的2023年，非投資等級債可能受到的壓力，就不再是聯準會的升息，而是股票市場的波動。然而根據統計，非投資等級債的波動率只有股票資產的一半，但長期年化報酬率卻與股票資產相當（資料來源：Bloomberg，巴克萊美高收指數、S&P500指數，摩根資產管理整理。資料時間：2022.8.31），而且根據彭博資訊統計，截至2022年12月31日止，非投資等級債券的殖利率約莫在8%~9%之間，根據歷史經驗，在這種殖利率水準下佈局非投資等級債券，三年的年化報酬率多在5.1%~6.7%不等，而五年的年化報酬率則高達7.7%~9.3%之間（資料來源：Bloomberg，巴克萊美高收指數，摩根資產管理整理。資料時間：2022.8.31），可見若要在2023年找尋股票資產的替代品，摩根投資基金－環球非投資等級債券基金 - (美元)-A股(每月派息) (本基金之配息來源可能為本金且主要投資於符合美國Rule 144A規定之私募性質債券)反而是可考慮的選擇。

用一籃子債券左右逢源：多元債券收益

摩根資產管理指出，雖然2023年全球景氣有非常高的機率會進入衰退，但金融市場通常會在實體經濟實際見底前提早3~6個月反應，所以作為投資人，做好靈活配置反而是今年最重要的事，摩根基金－環球債券收益基金 - (美元)-A股(每月派息) (本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)佈局各種質優的固定收益資產，範圍包含公債、投資等級債、資產證券化、各類新興市場債與非投資等級債，可因應不同的景氣階段作好投資配置，所以對於不擅長經濟分析與市場研究的投資者來說，本基金反而是適合配置的資產。

推薦基金

讓避險資產的收益再增值

用一籃子債券左右逢源

股票資產可考慮的替代選項

投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的。投資人應留意衍生性工具 /證券相關商品等槓桿投資策略所可能產生之投資風險（詳見公開說明書或投資人須知）。