每週聚焦
Q：美股回調，投資人該如何評估未來的投資價值？
股市震盪非系統性風險主導，估值適度回調長線行情可期
- 美國股市近期呈現震盪格局，主要壓力集中於科技產業，然過去一週(彭博，2026.6.26)公用事業、工業及醫療保健等非科技產業仍維持正報酬。市場普遍認為此次修正主要源於投資人對未來利率可能維持高檔環境下，科技產業持續性高資本投入能否有效回收的疑慮。此外，蘋果宣布調整產品售價，亦引發市場對於供應鏈承擔高成本壓力的現實考驗。從代表市場波動度的VIX指數來看，近期雖然出現小幅上升，但很快回落至20以下的長期均值，顯示市場的擔憂並非系統性風險，而是集中於科技產業的預期重估及資金輪動。
- 長線來看，AI資本支出正全面加快全球技術供應鏈的收入增長。與AI相關的半導體公司平均營收增速預計將從2025年25%躍升至2026年63% (彭博，2026.6.10)。而估值回調後，反而讓那斯達克的估值回到相對合理的區間25倍。隨著AI商業化的推進，預期未來AI紅利外溢，將帶動股市朝更均衡的方向表現。
近3年那斯達克指數及估值走勢
自2023.6.26，指數(值，左軸)，本益比(倍，右軸)
資料來源：彭博財經社及摩根資產整理，資料日期 2026.6.26。.
近3年VIX指數(恐慌指數)走勢
自2023.6.26，值
資料來源：彭博財經社及摩根資產整理，資料日期 2026.6.26。. .
【焦點】台股
短期市場震盪，不改 AI、半導體與低軌衛星長期成長趨勢
- 近期台股受美國通膨數據牽動市場對利率走向的預期，加上科技股短線獲利了結影響，市場波動明顯加劇。然而，此波修正主要反映短期資金面與市場情緒變化，AI投資、企業資本支出及全球數位基礎建設長期趨勢並未改變。
- 2026年第一季全球半導體設備銷售額達365.5億美元，年增14%，創下單季歷史新高；台灣設備銷售額亦較去年同期持續成長，顯示AI投資熱潮持續帶動設備及先進製程需求，產業基本面維持穩健。此外，低軌衛星族群近期雖受市場資金輪動及短線獲利了結影響，股價表現相對震盪，但全球衛星網路建設趨勢並未改變。隨著相關重量級業者加速部署，加上AI帶動高速傳輸與網路基礎建設需求提升，相關供應鏈長期成長動能仍穩健，短線波動不改中長期投資趨勢。
全球主要區域半導體設備銷售額 （十億美元）
資料來源：SEMI，SEAJ，摩根資產管理整理，資料日期：2026.6.4.。*資料來源：TrendForce，2026.6.12。 .
資金流向
國際資金流出股票市場，債券型基金的資金動能則相對穩健
上週，除了印度股市外，外資全面賣超亞洲主要股市，其中台灣的資金流出幅度最大。
外資對亞洲主要股市買賣超金額 (單位：百萬美元)
資料來源：Bloomberg, 當地證交所，馬來西亞截至2026/6/25，印度截至2026/6/24，日本截至2026/6/19，其餘市場資料截至2026/6/26。
國際股票型及亞太股票型基金續獲資金青睞，美國股票型基金轉為淨流出。
資金流向(一) 股票型基金 (單位：百萬美元)
資料來源：EPFR Global, 2026/6/24。1新興市場合計為全球型新興市場、新興亞洲、拉丁美洲、新興歐非中東股票型基金加總。備註: 資料包含ETF與共同基金。 *2026年以來數據由2026/1/1起算。
債券型基金整體受到資金追捧，其中，非投資等級債券已連續 13週獲資金支持。
資金流向(二) 債券型及貨幣型基金 (單位：百萬美元)
資料來源：EPFR Global, 2026/6/24。 1債券型合計為非投資等級債、新興市場債、投資等級債、市政債、MBS、政府債等各類債券型基金加總。備註: 資料包含ETF與共同基金。 *2026年以來數據由2026/1/1起算。
信用市場
非投資等級債與新興市場債利差雙雙走擴
截至6/26，非投資等級債相對美國國庫券之利差較上週走擴18個基點，新興市場美元債利差則走擴12個基點。就中期角度，非投資等級債考量a.整體基本面仍健康，未來2年到期債務規模占比低【截至2026年5月底，過去12個月違約率為1.18%，預期2026年違約率1.75% *資料來源：J.P.Morgan。資料日期：2026.5.31.】，b.對美債利率敏感度相對低、c.收益較高之下，建議投資人仍可適度參與非投資等級債市機會。
資料來源：J.P. Morgan, 資料日期：2026.6.26.。摩根非投資等級債指數及摩根新興市場債券指數分別採J.P. Morgan Domestic High Yield Index及J.P. Morgan EMBI Global Diversified Index，利差使用Spread to Worst / 指數舉例為投資參考，惟投資人無法直接投資該指數
摩根台股 強勢出擊
全系列台股基金
