市場聚焦

每週聚焦

第二到三季全球經濟動能將轉強：

歐、美各國疫苗施打的速度加快，美國1.9兆美元的紓困法案落地，拜登政府更推出基礎建設法案，政策利多陸續出籠，預期美國第二季的實質GDP將達9.5%，第三季也將延續高成長的態勢；而在同一期間，美國的實質個人消費也將回到疫情前的水平，歐洲第二季的實質GDP也可望實現兩位數的增長。

美元資產吸引力與日俱增 :

先前美國長債殖利率攀升，已吸引不少國際買盤逢低介入，而在買盤大於賣盤的情況下，目前美國債券的殖利率已轉為下滑，繼而引領資金回流美股，並讓美國股票型基金在3月11日當週創下自2020年以來最高單週的淨流量。聯準會也順勢而為，宣布6月30日銀行業可以有條件地解除配息和庫藏股限制，多數銀行今年可望因此提高股利和加碼回購股票，相關類股可望受惠。

2021年各主要經濟體實質GDP成長率預估圖

資料來源：EPFR Global, 2021/3/17; J.P. Morgan Cross-Asset Strategy, 2021/3/19。

中國三月份官方製造業PMI升至51.9，不但高於市場預期，也創去年三月以來的最大升幅；而具領先性的「新訂單指數」也持續回升並推動工業企業利潤復甦。在非製造業PMI方面也同樣超過預期，數據甚至還衝到56.3的強勁擴張水準，建築業與服務業的成長都明顯加速，這也反應當地消費復甦明顯加快，有望帶動週期性消費類股的獲利。

中國非製造業PMI指數躍升

資料來源：Bloomberg，資料日期：2021/3/31。

在當前的背景下，我們仍建議加碼風險性資產，股票方面偏好和景氣連動較高的產業、區域，和價值型股票，如美國小型股、歐洲及日本、及與利率正相關的金融等。

在債券方面，有鑑於利率向上的預期，投資團隊偏好利率敏感度低(短存續期間)的債券，特別是高收益債，其違約率將下降至2020年一半的水準；我們同時也看好部分證券化商品，如非機構MBS、ABS及CMBS。新興市場主權債中具較高收益率優勢的債券、及受惠商品價格上漲的貨幣，如澳幣、智利披索及墨西哥披索等。

不同情境下各資產類別報酬
在景氣擴張期間(紅框處)有利多數資產表現

資料來源：彭博財經社，FactSet，IHS Markit，摩根大通經濟研究，MSCI，標準普爾，摩根資產管理。「美國股票」為標準普爾500指數，「新興市場股票（亞洲除外）」為MSCI新興市場（亞洲除外）指數，「亞太股票（日本除外）」為MSCI綜合亞太（日本除外）指數，「政府公債」為彭博巴克萊全球國庫券指數，「投資級別債券」為彭博巴克萊美國綜合信貸– 投資級別公司債指數，「高收益債券」為彭博巴克萊全球高收益公司債指數，「新興市場債券」為摩根新興市場債券全球指數，「亞洲債券」為摩根亞洲信貸指數，「美元」為DXY指數，「黃金（股）」為黃金開採商可投資市場指數。所有數據代表自1998年1月31日起的美元計總報酬，惟高收益債券、亞洲債券及黃金（股）因數據有限而分別始於2000年12月31日、2005年10月31日及2003年12月31日。採購經理人指數（PMI）相對於50的情況，低於50顯示產業活動減速，高於50顯示產業活動加速。請參閱最後揭露頁次參照指數定義。過去的表現並非目前及未來績效的可靠指標。《環球市場縱覽－亞洲版》。最新資料：截至2020年12月31日。

資料來源：Bloomberg、摩根資產管理。資料日期2021/4/2。

資金流向

全球新興市場股票吸金26週

高收益債淨流入較上週翻倍

中國股市中斷連3週資金淨流入，台灣、南韓和越南重獲外資青睞，但菲律賓則是連7週遭外資調節。
資料來源：Bloomberg, 當地證交所, 2021/4/2。1中國買賣超資料統計自北向滬港通與北向深港通買賣超資料加總，截至2021/3/31。2日本資料截至2021/3/19。3台灣、印尼資料截至2021/4/1。4印度、菲律賓資料截至2021/3/31。