每週聚焦
地緣政治風險增溫,市場如何因應?
過往地緣政治對股市造成長期影響可能性低:以色列與伊朗近期爆發衝突導致中東局勢惡化加劇全球緊張情勢。世界各國為避免衝突擴大紛紛予以譴責並加大對伊朗經濟制裁。黃金價格受避險需求推升自4/13衝突以來表現強勢,國際油價則呈區間震盪。由於伊朗原先已受制裁限制多數石油未供往國際市場,因此造成原油供應鏈中斷的可能性低。惟高度仰賴石油進口的新興市場恐受較大影響。成熟市場方面,觀察各國財政及貨幣政策現階段多已穩定運作並無實質影響。參考過去美股(以S&P500為代表)及油價於地緣政治事件中表現(如下表),短期內價格雖有波動但長期影響低。
地緣政治危機期間各資產類別的表現
事件發生後各期間表現(總報酬)
焦點一:中國
中國第一季經濟增長優於市場預期:中國2024年第一季實質GDP年增長5.3%,不僅較前一季5.2%改善,也優於市場預期4.9%。其中,工業增加值增長和製造業投資擴大為推動經濟增長的主因,然而消費者信心及房地產市場仍較為疲弱。市場預期接下來可望見到進一步的政策出台以支持市場需求,如: 為刺激內需消費,近期中國官方推出了對家電和汽車等消費品以舊換新的財政支持,各地政府將逐步實施補貼細則,預期將對第二季增長帶來正面助益。而中國國務院近期發布新版國九條,推動資本市場高品質發展,改善公司治理,市場分析將有助改善中國企業獲利前景,從而吸引長期投資人入市。鑒於中國股市當前估值仍具吸引力,若後續基本面持續復甦,將有利後市表現。
中國官方近期發布新版國九條,過往經驗顯示,相關改革政策對於資本市場中長期可望帶來正面影響
2004年以來中國官方發布國九條時間及滬深300指數走勢
焦點二:亞洲
亞股因市場情緒承壓,掌握回檔時機布局:聯準會官員鷹派發言與中東風險升溫,使近期全球股票含亞股面臨修正。但亞洲各區基本面持續好轉,AI強勁需求可望推升南韓和台灣等出口企業獲利率。另選舉後的南韓政府也正研擬加強資本市場規則和股東報酬率來提升韓國企業的市場價值,而日本的企業治理改革已穩定落實中。國際貨幣基金組織(IMF)將印度 2024-25財年年度的經濟增長預測上調至6.8%,在4/19~6/1的印度國會選舉,市場預測現任印度總理莫迪可望取得第三次連任,預期將繼續實施利市政策、擴大基礎建設與推動外國直接投資,有利吸引資金回流。基本面好轉情況下,掌握回檔時機佈局亞洲。
半導體週期向上,台韓企業獲利上修現驚喜
台灣與南韓企業每股盈餘(EPS)成長率
印度近年來內資強於外資,選舉後外資有望加速回流
2021年10月以來印度外資與內資機構投資者之累積淨資金流向
資金流向
股票型基金多遭提款,債券型基金資金動能正向,以投資等級債基金最受資金青睞。
外資全面流出亞洲主要股市,以台灣淨流出幅度最為顯著。
外資對亞洲主要股市買賣超金額
上週除新興亞洲基金轉為淨流入,其餘股票型基金皆遭提款。
資金流向(一) 股票型基金
上週投資等級債券基金及新興市場債基金續獲青睞,非投資等級債券基金淨流出幅度擴大。
資金流向(二) 債券型及貨幣型基金
信用市場
非投資等級債與新興市場美元債利差皆擴張
截至4/19,非投資等級債相對美國國庫券之利差較上週擴張15個基點,新興市場美元債利差較上週擴張5個基點。就中期角度,非投資等級債考量 a.整體基本面仍健康,未來2年到期債務規模占比低【截至2024年3月底,過去12個月違約率為1.67%,預期2024年違約率2.75%*資料來源:J.P.Morgan。資料日期2024.3.31.】,b.對美債利率敏感度相對低、c.收益保護較高之下,建議投資人仍可適度參與非投資等級債市機會。