自今年7月以來，中國政府接連對互聯網與補教類股進行調查與祭出政策監管後，隨即引發市場、尤其是在美國掛牌的中概股的劇烈修正。但中國證監會召集外資投行會議，宣示相關政策的調整並不會波及其他產業，且人行也於月底透過逆回購注資以安撫市場信心，顯示相關政策主要目的，仍是建立適當監管框架，而非扼殺互聯網產業的發展。

隨著相關產業龍頭股企業的股價已自高點回落2至4成，且對應其未來12個月的獲利預估，顯示當前這些企業的股價，可能已反映政策趨緊所帶來的衝擊，因此相關龍頭股當前的估值，反而已具備長期投資的吸引力。

中國互聯網產業估值已來到近年低點

資料來源：JPMorgan Global Equity Research, 資料日期：2021/7/26 *註: 此處的互聯網監管受害公司是指騰訊、阿里巴巴、美團、京東與拚多多等，個股僅為舉例，絕無推薦之意。

根據聯準會最新的利率政策會議，目前的利率政策將按兵不動，聯準會並重申高通膨是暫時的，且也首度在縮減購債（Taper）規模的時間、速度和構成上進行深入討論，不過Taper啟動的時間表尚未出爐，聯準會也強調目前還沒有考慮升息的計畫。

根據最新調查顯示，過去一個月美國通膨預期開始回落，這將舒緩市場對聯準會政策可能過於鷹派的想法，有利美股延續多頭的上漲動能。

7月份美國企業與消費者對未來的通膨預期略微下降

資料來源：WSJ, 亞特蘭大聯邦儲備, 密西根大學, 資料日期：2021/7/27。

隨著晶圓代工供不應求，以及全球記憶體產業復甦，國際半導體大廠紛紛擴張資本支出，搭配歐美經濟解封與下半年旺季潛在需求的助陣，根據SEMI（國際半導體產業協會）公布的數據，2021年6月北美半導體設備製造商出貨金額為36.7億美元，年增率高達58.4%、且連續6個月創下歷史新高。

在5G與高效能運算帶動半導體先進製程的趨勢下，我們仍看好半導體相關產業與亞洲供應鏈後續的受惠空間。

半導體出貨金額連月創歷史新高

資料來源：SEMI，摩根資產管理整理, 資料日期：2021/7/27。

上週亞股除越南股市獲得外資小幅買超外，其餘市場遭到外資全面提款，中國股市因政策不確定因素遭到外資轉買為賣，台、韓、印度，及泰國等東協股市亦遭外資全面淨流出。

資料來源：Bloomberg, 當地證交所 , 2021/7/30 。 1 中國買賣超資料統計自北向滬港通與北向深港通買賣超資料加總，截至 2021/7/30 。 2 日本資料截至 2021/7/9 。 3 印度、馬來西亞資料截至 2021/7/29。

國際型股票基金連續57週獲淨流入，亞太股票型基金也是連續3週受青睞。新興市場部分，新興亞洲股票型基金則是持續淨流入，反觀全球型新興市場在上週轉為小幅流出，拉丁美洲與新興歐非中東股票型基金則是持續淨流出。

資料來源：EPFR Global, 2021/7/28。1新興市場合計為全球型新興市場、新興亞洲、拉丁美洲、新興歐非中東股票型基金加總。備註: 資料包含ETF與共同基金。*今年以來數據由2020/12/31起算。

整體債券基金連續20週接受資金淨流入，其中投資等級債連續20週獲資金青睞，高收益債則是獲得資金淨流入，新興市場債在連續4週淨流入後首度遭到調節。

資料來源：EPFRGlobal, 2021/7/28。債券型合計為高收益債、新興市場債、投資等級債、市政債、MBS、政府債等各類債券型基金加總。備註:資料包含ETF與共同基金。*今年以來數據由2020/12/31起算。

• 高收益債利差較前週擴張7個基本點來到421 bps。
• 新興市場美元債利差擴張2個基本點來到356 bps。
  
  資料來源：Bloomberg、摩根資產管理，資料日期2021/7/30。