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聯準會(Fed)已在上週升息一碼至4.75%~5%目標區間，雖在會後聲明中暗示升息循環已近尾聲，但Fed主席鮑爾也同時強調預計今年不會降息，並持續縮減資產負債表。然相較於過往，這次會後聲明已移除了過去8次聲明中“持續升息是合適之舉”的措辭，顯示聯準會的貨幣政策從鷹派轉向中性的趨勢，增加暫停升息的靈活性。鮑爾指出，近期銀行業的動盪可能導致對家庭和企業的放貸緊縮，進而影響經濟活動，但他也強調銀行體系目前仍然穩健且具韌性，並表示Fed已準備使用一切工具來維持穩定，意味決策委員會除了持續留意數據變化進行貨幣政策的調整之外，也會同步關注金融系統穩定性。

整體而言，歷經過去一年激進升息後，現在Fed利率風向已轉為中性，近期歐、亞等多國央行也先後釋放暫停升息訊號，在利率風險逐漸受控之際，兼具抗波動、優化收益的高品質債券顯得更加重要，而具備中長期估值吸引力的中國與亞洲市場也同樣會受到市場青睞，所以現階段投資人宜提高資產配置靈活度與防禦力，以參與多元股債投資契機。

聯邦公開市場委員會經濟預測摘要中位數預測2023年3月 (單位:%)

資料來源：聯準會，資料日期2023.3.23。預測中位數為決策官員預估值，綠色代表較前季上調，紅色代表下調。

受歐美銀行事件影響，聯準會已明確表示，未來在利率政策的調整上將更會更全面地考量經濟下行的壓力，以避免緊縮貨幣政策引發嚴重的系統性風險。目前市場預期聯準會的升息步調有機會在今年第2季進入尾聲，目前美國10年期公債殖利率在銀行事件後快速下滑，顯示當前市場的避險情緒驟升，在股債負相關性逐漸恢復的情況下，高評級的政府公債及投資等級債有助於緩和市場波動，尤其今年企業再融資需求不高，預估新債的發行量將較過往萎縮，在需求增加且供給有限的條件下，有利於企業債券技術面的表現，再加上目前投資級企業債指數的殖利率水準相當誘人，可作為投資人打造多元配置的重要一環。

投資等級債年度發債量

資料來源: JP Morgan, Bloomberg. Estimate for 2023 net supply net of ECB assumes 10% increase in non-financial supply for 2023 vs 2022; 2) 50% reduction to CSPP reinvestments in 2Q23 and complete halt to reinvestments from 3Q23 onwards; and 3) continued PEPP reinvestments throughout the year. ECB net figures defined as the sum of net corporate APP and PEPP purchases (negative net purchases signify net sales for 2023 through limiting reinvestment)。