每週聚焦
Q：評價修正引發台股震盪，後續展望如何?
- 今年以來台股漲幅顯著，評價與持股水位同步升高，市場對財報期待也持續墊高，因此即使企業交出優於預期的成績單，仍可能因利多實現而出現獲利了結。上週台積電公佈第二季營收、獲利及毛利率皆優於市場預期，AI需求亦維持強勁，但第三季獲利率展望較第二季高點回落，加上2奈米量產、海外擴產及折舊費用增加，市場重新評估短期獲利與評價，帶動台股波動加劇。
- 此次修正較屬高評價下的正常整理，而非AI需求降溫或基本面反轉。舉例台積電同步上調全年營收成長與資本支出目標，反映對先進製程、先進封裝及AI長期需求仍具信心。
- 從歷史經驗來看，台股指數年內出現15%至18%的回檔並不罕見，但多數年度最終仍能收漲。在AI與先進製程需求帶動下，台股中長期成長趨勢仍具支撐，後續可關注基本面穩健的優質企業。
台灣加權指數的年度內下跌幅度與年度報酬情況
資料來源：FactSet，台灣證券交易所，摩根資產管理，摩根資產管理整理，資料日期: 截至2026.7.6。報酬基準為台灣加權指數之台幣計價總報酬。年度內下跌幅度是指在相關年度內由高點跌至低點的最大幅度。過去的表現並非目前及未來績效的可靠指標。圖示僅以前述指數試算，並非代表基金之表現，投資人無法直接投資於指數。
【投資聚焦】第三季經濟與投資展望：AI驅動全球成長，風險資產仍具投資價值
大師會客室
John Bilton
董事總經理
摩根多重資產團隊
(Multi-Asset Solutions)
全球多重資產策略主管
全球經濟穩健擴張：全球經濟擴張趨勢仍然穩健，主要動能來自 AI資本支出持續成長、各國財政支出支持，以及中東能源市場逐步恢復穩定。全球PMI指數顯示經濟成長仍維持在長期趨勢水準附近，美國未來12個月經濟成長率預估可維持約2%。同時，AI帶動的投資循環正推升全球資本支出成長，尤其亞洲在半導體與AI供應鏈中的關鍵地位，使其成為本輪全球貿易復甦的重要受惠區域。整體而言，在企業獲利持續優於預期及能源衝擊未進一步惡化的情況下，全球經濟基本面依然具有韌性。
主要央行政策：美國經濟成長仍具韌性，在AI投資、財政支出及勞動市場支撐下，不排除物價壓力較預期更具黏著性。因此，各主要央行預計將維持審慎態度，並持續關注通膨與就業市場變化。團隊預期聯準會2026年或將維持利率不變，歐洲央行及英國央行也可能維持現行政策利率。在此環境下，市場對未來貨幣政策的期待仍可能隨經濟數據變化而調整。
資產配置適度偏向風險性資產：團隊維持偏好風險性資產的立場。股票方面持續看好美國、日本及新興市場股市，其中美國與新興市場受惠於較強勁的企業獲利動能，而日本則受益於擺脫長期低通膨環境及公司治理改革。債券方面，偏好美國非投資等級債，主要著眼於較具吸引力的債券殖利率及目前較低的違約風險，而非期待信用利差進一步收窄。歐洲股市則因經濟成長動能相對疲弱而維持中性評價。
潛在風險事件：AI投資可望持續帶動成長，但需留意需求與政策變化；勞動市場緊俏可能推升通膨壓力；而動能因子波動升高，也增加市場風格輪動風險。整體而言，市場較需關注經濟過熱與通膨升溫風險，而非經濟衰退。
資料來源：摩根資產管理，資料日期 2026.7.13
【焦點】美國股市
- 美伊的不確定性，加上科技龍頭法說內容遭市場細部解讀，在利率變化不確定性與企業變現疑慮交織下，科技股震盪擴大並帶動大盤波動。惟在市場質疑升溫之際，科技巨頭多仍維持資本支出規劃，主因在於核心業務獲利能力強、營運成本控管嚴謹，以及 AI 相關收入逐步上升，成為 AI 長期趨勢未改的關鍵訊號。
- 同時，標普500指數*並非全面回檔；科技股波動期間，仍有許多產業逆勢走揚。今年以來標普500成分股約有52%表現優於指數，顯示自先前集中表現已逐步擴散至其他族群，反映景氣擴張下的產業輪動仍持續進行。投資應回歸基本面，聚焦企業實質價值，同時維持多元分散的資產配置，以降低單一風險對投資績效的影響。(*過去的表現並非目前及未來績效的可靠指標。圖示僅以前述指數試算，並非代表基金之表現，投資人無法直接投資於指數。)
標普500指數成分股跑贏指數的個股比例 (%)
資料來源：Bloomberg Intelligence 及摩根資產管理整理，資料日期：2026.7.14。過去的表現並非目前及未來績效的可靠指標。圖示僅以前述指數試算，並非代表基金之表現，投資人無法直接投資於指數。
標普500指數及其次產業各區間表現(%)
資料來源：Bloomberg Intelligence 及摩根資產管理整理，資料日期：2026.7.14。過去的表現並非目前及未來績效的可靠指標。圖示僅以前述指數試算，並非代表基金之表現，投資人無法直接投資於指數。
資金流向
美國、歐洲及新興市場股票型基金連2週獲資金青睞，債券型基金多數續獲資金淨流入
台灣與南韓股市連4週遭外資賣超，日本前週獲資金淨流入。
外資對亞洲主要股市買賣超金額 (單位：百萬美元)
資料來源：Bloomberg, 當地證交所，南韓、印度和馬來西亞截至2026/7/16，日本截至2026/7/10，其餘市場資料截至2026/7/17。
除拉丁美洲股票基金外，股票型基金上週普遍呈現淨流入，美國、歐洲及新興市場連2週獲資金青睞。
資金流向(一) 股票型基金 (單位：百萬美元)
資料來源：EPFR Global, 2026/7/15。1新興市場合計為全球型新興市場、新興亞洲、拉丁美洲、新興歐非中東股票型基金加總。備註: 資料包含ETF與共同基金。 *2026年以來數據由2026/1/1起算。
債券型基金多數續獲資金淨流入，非投資等級債上週微幅淨流出。
資金流向(二) 債券型及貨幣型基金 (單位：百萬美元)
資料來源：EPFR Global, 2026/7/15。 1債券型合計為非投資等級債、新興市場債、投資等級債、市政債、MBS、政府債等各類債券型基金加總。備註: 資料包含ETF與共同基金。 *2026年以來數據由2026/1/1起算。
信用市場
非投資等級債與新興市場債利差雙雙走寬
截至7/17，非投資等級債相對美國國庫券之利差放寬5個基點，新興市場美元債利差放寬7個基點。就中期角度，非投資等級債考量a.整體基本面仍健康，未來2年到期債務規模占比低【截至2026年6月底，過去12個月違約率為1.89%，預期2026年違約率1.75% *資料來源：J.P.Morgan。資料日期：2026.6.30.】，b.對美債利率敏感度相對低、c.收益較高之下，建議投資人仍可適度參與非投資等級債市機會。
資料來源：J.P. Morgan, 資料日期：2026.7.17.。摩根非投資等級債指數及摩根新興市場債券指數分別採J.P. Morgan Domestic High Yield Index及J.P. Morgan EMBI Global Diversified Index，利差使用Spread to Worst / 指數舉例為投資參考，惟投資人無法直接投資該指數
摩根台股 強勢出擊
全系列台股基金
