每週聚焦
Q：如何看待原油供需及潛在機會？
- 美伊衝突進入第十週，油價在高檔盤旋，並且傳導至全球通膨壓力，由於OECD原油庫存可能在5月中接近營運最低水位，原油供需發展將主導油價走勢。
- 自衝突以來，經由荷姆茲海峽出口受到影響，導致原油每日供給短缺可能已擴大至1500-1,600(萬桶)；惟每日平均約600(萬桶)的庫存消耗吸收了部分衝擊，加上戰略儲油釋放，亦減緩短期油價持續攀升，此外，5月起阿聯酋退出OPEC/OPEC+，將不受出口配額限制，長期可望挹注更多產能。原油需求方面，全球煉油廠已開始減產，預估5月減產量將上升至每日600(萬桶)。
- 然而，即使考量庫存支應及需求下降，每日供給仍比衝突之前減少約100(萬桶)，且快速的庫存消耗難以持續，油價短期較難回到衝突發生前的水準，而根據歷史經驗，通膨上升期間，原物料漲價題材有助相關投資表現。
全球原油庫存每月變化 (單位:百萬桶)
資料來源： Kpler, IEA, EIA, OilChem, PAJ, Singapore, JODI, 摩根證券商品研究，資料日期2026.4.17.
商品指數 vs. 美國消費者物價指數年增率
資料來源：彭博社, 摩根資產整理，資料日期2026.3.31.
【焦點】亞股
亞洲科技股4月明顯反彈，長期AI趨勢浪潮未減：
- 3 月MSCI亞洲不含日本指數受地緣風險干擾而回落逾10%；4月在 AI 題材與財報催化下，費城半導體指數與主要東北亞股價指數反彈幅度約15~35 %。
- 美國科技大廠陸續公布第一季財報，AI相關收入成長優於預期，並再度上調資本支出以推高算力限制，強化市場對供應鏈訂單延續性的信心。亞太掌控全球半導體供應鏈約 72% (資料來源:SIA，資料日期:截至2025.8)，亞洲晶圓領導者、記憶體龍頭，以及電力散熱、高速傳輸與測試等關鍵環節，也傳出營收成長捷報，對亞洲科技股中長期展望形成支撐。
- 展望5月，市場將關注美伊談判進展、檢視亞洲各國儲油消耗/庫存狀況、聯準會主席易主與川習會發展，4月飆漲的亞洲股市或受短期波動影響，但長期AI再升級趨勢不變，在亞洲科技股方面，建議投資人可以分批佈局、逢回再加碼的方式，主動選股並聚焦具競爭優勢的 AI 核心族群。
亞洲股市歷經3月下跌後，4月由科技股引領漲勢
3月與4月科技相關股價指數的價格變動百分比 (%)
資料來源： Bloomberg，資料日期：2026.2.28~2026.4.29。過去的表現並非目前及未來績效的可靠指標，投資人無法直接投資於該指數。
資金流向
亞洲主要股市普遍遇外資提款，債券型基金資金動能依舊強勁
上週亞洲主要股市普遍遇外資提款，其中以台灣股市幅度較為明顯。
外資對亞洲主要股市買賣超金額 (單位：百萬美元)
資料來源：Bloomberg, 當地證交所，印度及越南截至2026/4/29，日本截至2026/4/17，其餘市場資料截至2026/4/30。
美國股票型基金連4週最受資金追捧，然歐洲與新興亞洲股票型基金資金動能依舊疲弱。
資金流向(一) 股票型基金 (單位：百萬美元)
資料來源：EPFR Global, 2026/4/29。1新興市場合計為全球型新興市場、新興亞洲、拉丁美洲、新興歐非中東股票型基金加總。備註: 資料包含ETF與共同基金。 *2026年以來數據由2026/1/1起算。
債券型基金普遍受到市場資金青睞，其中非投資等級債已連續五週呈現資金淨流入。
資金流向(二) 債券型及貨幣型基金 (單位：百萬美元)
資料來源：EPFR Global, 2026/4/29。 1債券型合計為非投資等級債、新興市場債、投資等級債、市政債、MBS、政府債等各類債券型基金加總。備註: 資料包含ETF與共同基金。 *2026年以來數據由2026/1/1起算。
信用市場
非投資等級債與新興市場債利差雙雙收斂
截至5/1，非投資等級債相對美國國庫券之利差較上週收斂11個基點，新興市場美元債利差收斂3個基點。就中期角度，非投資等級債考量a.整體基本面仍健康，未來2年到期債務規模占比低【截至2026年4月底，過去12個月違約率為1.28%，預期2026年違約率1.75% *資料來源：J.P.Morgan。資料日期：2026.4.30.】，b.對美債利率敏感度相對低、c.收益較高之下，建議投資人仍可適度參與非投資等級債市機會。
資料來源：J.P. Morgan, 資料日期：2026.4.24.。摩根非投資等級債指數及摩根新興市場債券指數分別採J.P. Morgan Domestic High Yield Index及J.P. Morgan EMBI Global Diversified Index，利差使用Spread to Worst / 指數舉例為投資參考，惟投資人無法直接投資該指數
摩根台股 強勢出擊
全系列台股基金
