每週聚焦
關鍵問答：美國通膨從高峰轉折而下，對投資的意涵是什麼？
上週公佈的美國7月份消費者物價指數，年增率為8.5%，低於6月的9.1%，也低於市場預期的8.7%，但即使如此，當前美國通膨的程度仍處於1980年初以來的最高水平，顯示美國國內通膨壓力仍大，尤其食品價格仍在上升，年增率為10.9%，是1979年5月以來最大。
至於在核心物價方面，7月份的表現雖與6月持平，但已從3月的6.5%下降至5.9%，另外，能源、交通運輸、新車、二手車、核心原物料的物價都明顯下降，汽油價格也從6月每加侖平均的5美元多回落至4美元。我們建議，儘管過去一個多月風險性資產已止穩回升，但通膨與經濟放緩風險仍存在，投資時，仍須留意短期市場波動， 以多元分散的方式進行佈局。
美國消費者物價指數主要成分的年增率
資料來源：美國勞工部，摩根資產管理整理，資料日期2022/8/12。
焦點一：美國兩大法案助陣推動可持續基礎建設產業
美國國會近期陸續通過2,800億美元的晶片法案，以及4,300億美元的通膨削減法案，這兩大法案，讓拜登經濟學(Bidenomics)的四大拼圖更形完整。未來美國將透過補貼晶片，提升當地半導體研究與生產技術，在十年將投入2,000億美元促進高科技產業領域研究。
而削減通膨法案的內容則涵蓋對抗氣候變遷計畫，聚焦在提高再生能源生產、購買新舊款電動車的退稅計劃、降低處方藥價格、並針對企業與庫藏股實施課稅等。該法案迄今是美國史上為對抗氣候變遷所做的最大投資，將投入3,000億美元，目標是推動在2030年前降低40%的碳排放。預期在政策推動下，相關半導體、新能源，與因應氣候變遷、增加環境韌性下所推動的可持續基建等產業，都將受惠結構性的增長機會。
美國總統拜登上任以來重大法案
資料來源：: Bloomberg，資料日期：2022/8/9。
焦點二：信用債市再獲資金青睞潛力可期
由於美國公布7月份的通膨數據年增率已較前月放緩，在升息預期壓力下降的情況下，也讓整體債市表現回溫。展望後市，整體信用債市的體質已明顯改善，今年以來信評被調升至投資等級的明日之星企業，其發債規模也達850億美元創歷史新高，代表即使面對景氣逐漸步入中後期階段，信用債市仍具相當抵禦能力。
自今年初以來，隨著公債殖利率上揚促使價格明顯修正後，可發現整體債市近期的表現已回穩走揚，觀察全球資金流向可發現，整體債券型基金在上週(資料來源：EPFR Global，截至2022/8/3)淨流入117億美元，為今年以來單週最高淨流入規模，非投資等級債基金也連續兩週呈現資金淨流入，顯示固定收益資產仍相當受到投資人青睞，信用債後市潛力可期。
明日之星*債券升評規模變化(十億美元)
資料來源：摩根證券, 資料日期2022.8.1. *明日之星係指曾經被信評機構評等為非投資等級債券(未達 BBB 級)，經過一段時間後由於信用品質改善，評等獲得調升至投資等級債券(BBB 級以上) 。
資金流向
股市資金動能回溫 投資等級債單周淨流入創今年新高
外資回流多數亞股，中國股市重獲資金動能。
外資對亞洲主要股市買賣超金額（單位：百萬美元）
資料來源：Bloomberg, 當地證交所, 2022/8/12。1中國買賣超資料統計自北向滬港通與北向深港通買賣超資料加總，截至2022/8/12。2日本資料截至2022/8/5。3印度、馬來西亞資料截至2022/8/11。
國際型股票續獲資金青睞，美國、亞太股票重現資金淨流入。
資金流向（一）股票型基金（單位：百萬美元）
資料來源：EPFR Global, 2022/8/10。1新興市場合計為全球型新興市場、新興亞洲、拉丁美洲、新興歐非中東股票型基金加總。備註: 資料包含ETF與共同基金。*2022年以來數據由2021/12/30起算。
債券續獲資金動能，三大類別皆獲淨流入，其中投資等級債流入金額再創今年新高。
資金流向（二）債券型及貨幣型基金（單位：百萬美元）
資料來源：EPFR Global, 2022/8/10。 1債券型合計為非投資等級債、新興市場債、投資等級債、市政債、MBS、政府債等各類債券型基金加總。備註: 資料包含ETF與共同基金。*2022年以來數據由2021/12/30起算。
風險指標
非投資等級債利差較前週收斂22個基本點，最新的基本點為518 bps。
新興市場美元債利差較前週收斂25個基本點，最新基本點為479 bps。
資料來源：Bloomberg、摩根資產管理，資料日期：2022/8/12。
