每週聚焦
Q:類股輪動,美股後市怎麼看?
資金換手促進盤面輪動,把握美股逢回機會:近期市場對於聯準會於今年內啟動降息的預期升溫,帶動盤面類股輪動,小型股近一月上漲逾8%,反觀今年以來漲多的科技股受到選舉雜音與資金換手影響而回檔。但以基本面觀察,不僅第二季科技股獲利增速預估高達17%,且今、明年EPS年增預估都將維持2成左右增長,仍相對亮眼。(資料來源:FactSet, 標準普爾,摩根資產管理,截至2024.7.17),此外,觀察美股S&P500指數過往牛市的平均持續時間為46個月,為熊市平均持續時間的3倍,牛市平均總報酬率則達110%。觀察本波美股上漲目前為21個月,截至上半年總報酬僅50%的情況下,看好科技股長期走勢的投資人可透過短線拉回逐步建立部位,並採多元化與分批佈局方式參與美國資產長期潛力。
受惠近期資金輪動,小型股反彈強勁
美股各指數近一月與今年以來漲跌表現(%)
資料來源:Bloomberg,資料日期:截至2024.7.18。
熊短牛長,美國股市具備長期牛市特徵
美股S&P 500指數在牛市與熊市期間的總報酬率(%)
資料來源:Bloomberg,摩根資產管理。資料日期:截至2024.6.30。*總報酬率的計算方式:熊市,從峰值到谷底;牛市,從谷底到峰值。一旦S&P 500指數達到歷史最高點,即可確認牛市。
焦點一:信用債
企業信評持續轉佳,殖利率具下行機會,信用債市表現可期待:近期美國通膨數據回落帶動市場對聯準會可望降息預期提高,包含投資等級債券指數及非投資等級債券指數今年以來皆呈現上漲。展望後市,目前信用債市殖利率仍位於相對高點,具相當投資吸引誘因。此外,從最新公布投資等級債及非投資等級債信用評級升降評變化可發現,目前調升信用評級趨勢持續高於調降評級,顯示信用品質仍相對健康好轉,企業有效管控財務體質,資產負債表維持強健。今年以來亦可觀察到資金持續流入投資等級債及非投資等級債基金,資金青睞伴隨後續殖利率仍有下滑機會,建議投資人可視自身風險承受程度適度進場布局。
今年以來,投資等級債信用評級持續調升
投資等級債信用評級升評/降評變化
資料來源:JPMorgan Chase & Co。資料日期:截至2024年6月30日。
今年以來,非投資等級債企業信用評級持續改善
非投資等級債信用評級升評/降評變化
資料來源:JPMorgan Chase & Co。資料日期:截至2024年6月30日。
焦點二:中國
經濟數據顯示放緩跡象,市場期待更多刺激政策推出:中國第二季GDP年增4.7%,低於市場預期5.1%,主要受到內需仍低迷的影響。綜觀其他經濟數據,儘管6月工業增加值及固定資產投資年增均符合或優於預期,但6月社會消費品零售額年增不及預期。市場分析,在消費信心仍疲弱下,中國政府可能進一步推出額外刺激措施以提振內需。而中國於7月中召開三中全會,市場也將關注其長期經濟及政治政策的制定。展望後市,隨美國通膨降溫支撐聯準會9月降息預期之樂觀情緒,市場預期此將促使中國人行放寬貨幣政策,有助在經濟低迷的情況下緩解通縮,同時釋放部分匯率壓力。
中國第二季經濟增長意外放緩,主要受到消費增長疲弱影響
中國各經濟數據年增率(%)
資料來源:Bloomberg, 中國國家統計局, 資料日期2024.7.15
資金流向
美國股票型基金再獲資金青睞,債券型基金喜迎淨流入
台灣股市連續2週呈現淨流出,印度續獲外資買超。
外資對亞洲主要股市買賣超金額 (單位:百萬美元)
資料來源:Bloomberg, 當地證交所, 2024/7/19。1日本資料截至2024/7/12。2印度資料截至2024/7/18。因應港交所針對滬深港通北向及南向交易信息披露機制調整,中國買賣超金額統計因考量資料取得之完整性將取消提供。
美國股票型基金及國際型股票基金再獲青睞,歐洲股票基金持續呈現淨流出。
資金流向(一) 股票型基金 (單位:百萬美元)
資料來源:EPFR Global, 2024/7/17。1新興市場合計為全球型新興市場、新興亞洲、拉丁美洲、新興歐非中東股票型基金加總。備註: 資料包含ETF與共同基金。*2024年以來數據由2023/12/28起算。
債券型基金續獲市場青睞,投資等級債、非投資等級債及新興市場債皆迎來資金淨流入。
資金流向(二) 債券型及貨幣型基金 (單位:百萬美元)
資料來源:EPFR Global, 2024/7/17。 1債券型合計為非投資等級債、新興市場債、投資等級債、市政債、MBS、政府債等各類債券型基金加總。備註: 資料包含ETF與共同基金。*2024年以來數據由2023/12/28起算
信用市場
非投資等級債利差縮窄,新興市場美元債利差呈現放寬
截至7/19,非投資等級債相對美國國庫券之利差較上週收窄8個基點,新興市場美元債利差較上週放寬3基點。就中期角度,非投資等級債考量 a.整體基本面仍健康,未來2年到期債務規模占比低【截至2024年6月底,過去12個月違約率為1.17%,預期2024年違約率2.00%*資料來源:J.P.Morgan。資料日期2024.6.30.】,b.對美債利率敏感度相對低、c.收益保護較高之下,建議投資人仍可適度參與非投資等級債市機會。
資料來源:J.P. Morgan, 資料日期:2024.7.19.。摩根非投資等級債指數及摩根新興市場債券指數分別採J.P. Morgan Global High Yield Index及J.P. Morgan EMBI Global Diversified Index,利差使用Spread to Worst / 指數舉例為投資參考,惟投資人無法直接投資該指數
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