亞洲股市：景氣循環類股加持亞洲高股息股票
在企業獲利與股息成長率雙雙上調的環境下，亞洲高股息股票因此備受矚目。
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新興股市：商品價格上揚有助經濟與企業獲利穩定向上
2021年5月
摩根資產管理市場洞察團隊
自去年第四季以來，不少商品的價格已開始步入反彈，甚至還持續到今年第一季。受商品價格帶動影響，新興市場的經濟動能也有正面反應，而全球也因此進入了溫和通膨的環境。這些變化，皆帶動新興市場企業獲利的穩步上揚。
商品價格 : 多數大宗商品價格來到五年來高水準
受到中國製造與歐、美終端消費市場逐漸回溫的帶動，大宗商品的價格自去年第四季開始出現明顯反彈，經過半年後，多數的大宗商品價格已來到近五年的偏高水準。根據過去經驗，商品價格與新興市場的景氣週期呈正相關，巴西與俄羅斯甚至還因此提早升息以做好準備，在商品價格走揚的帶動下，新興市場的景氣已明顯好轉。
大宗商品價格已反彈到近五年的偏高水準
資料來源：彭博財經社，FactSet，摩根資產管理；（左圖）芝加哥商品交易所，大宗商品研究局，倫敦金屬交易所；《環球市場縱覽－亞洲版》。最新資料：截至2021年3月31日。
通膨預期 : 新興亞洲進入溫和通膨狀態
對新興經濟體來說，通膨猶如兩面刃，溫和通膨有助於新興經濟體的企業獲利與景氣續揚，但如果通膨持續上升，從「溫和」進入到「過熱」狀態的話，財政體質不佳的新興經濟體，就會開始面臨資金外流與惡性通膨的威脅，並引發一連串的連鎖反應。
目前在所有的新興市場中，新興亞洲仍處於溫和通膨狀態，通膨預期都低於長期趨勢；而在其他新興市場中，俄羅斯與土耳其的通膨預期雖然高於長期趨勢，但俄羅斯的通膨預期卻遠低於土耳其的水準，可見目前多數的新興經濟體都處於溫和通膨的狀態，這對景氣復甦與企業獲利都有正面的作用。
全球各主要市場通膨預期比較
資料來源：馬來西亞統計局，台灣行政院主計總處，歐盟統計局，FactSet，俄羅斯國家統計局，巴西國家地理及統計局（IBGE），印度統計與計畫執行部，墨西哥國家統計局，地理及資訊局（INEGI），摩根大通經濟研究，南韓國家統計局，墨爾本研究所，泰國商務部，日本總務省，中國國家統計局，英國國家統計局，印尼統計局，土耳其統計局，南非統計局，美國勞工部，摩根資產管理。所示數據為季度平均，除兩個最新數據外，均為單月數據。顏色以相對於各國/地區自身10年歷史平均水準的年度通貨膨脹率標準分數為基準，紅色（藍色）表示通貨膨脹高於（低於）長期趨勢。《環球市場縱覽－亞洲版》。最新資料：截至2021年3月31日。
看好亞洲 : 股價淨值比仍有投資優勢
雖然全球股市自今年第一季起就出現明顯震盪，但亞太(不含日本)指數的股價淨值比卻仍在2.0~2.1倍之間徘徊，而根據從1996年統計至今的數據顯示，當亞洲股市的股價淨值比處在這個水準時，未來12個月出現正報酬的機率會明顯超過負報酬，而且回報多為雙位數。溫和通膨搭配估值優勢，亞洲股市仍為新興市場中的投資亮點。
亞洲股市的估值仍有投資優勢
資料來源：FactSet，MSCI，摩根資產管理；摩根大通經濟研究；數據點代表1996年至今的每月數據。過去的表現並非目前及未來績效的可靠指標。《環球市場縱覽－亞洲版》。最新資料：截至2021年3月31日。
