第四季投資高收益債券應分散產業
受疫情影響各產業復甦程度不一，高收益債應仰賴主動式操作並專注類股分散。
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第四季新興股市穩中求進
2020年11月
摩根資產管理市場洞察團隊
明年企業獲利大增 選擇財政體質佳的新興市場
重點：
1. 新興市場股市的本益比已來到15年的平均水準之上，未來走勢將仰賴企業獲利的提升。
2. 新興市場明年的企業獲利年增率將達32%。
3. 新冠疫情擴大了新興市場各經濟體質的差異，尤其在經常帳赤字與匯率表現上更顯著。
新興市場股價淨值比已高於15年平均
根據下圖統計，經過近六個多月以來的股市反彈，除了墨西哥以外，其餘新興市場股市的本益比都已回到過去15年的平均值之上。因此，下一步想提升新興市場的本益比，就取決於新興市場的明年企業獲利走向，再藉由本益比的提升而帶動股市表現。若考量產業優勢與財政體質，新興市場中可優先考慮新興亞洲股市。
多數新興市場股市的本益比已高於歷史平均
資料來源：彭博財經社，中證指數，FactSet，MSCI，標準普爾，摩根資產管理。本益比以當地貨幣計價。中國A股估值以滬深300指數為準，並因數據有限而使用10年數據。中國估值以MSCI中國指數為準。對於部分指數，本益比的15年區間為維持較合理刻度已將數值減列處理。過去的表現並非目前及未來績效的可靠指標。《環球市場縱覽－ 亞洲版》。最新資料：截至2020年9月30日。
新興市場明年企業獲利增長達32%
受新冠疫情影響，今年全球各地區的企業獲利年增率都較去年明顯下滑，但隨著全球景氣步入復甦階段，各地區的企業獲利在2021年都將出現明顯的提升，其中整體新興市場的企業獲利年增率將大幅成長32%，領先美國與亞太的26%與24%，投資吸引力明顯提升。
今、明兩年各區域企業獲利增長變化
資料來源：IBES，MSCI，標準普爾，Thomson Reuters Datastream，摩根資產管理。所用亞太（日本除外）、新興市場、歐洲及美國股票指數分別為MSCI亞太（日本除外）指數、MSCI新興市場指數、MSCI歐洲指數及標準普爾500指數。所用共識預測為IBES的曆年估計。調整基準為當前未呈報績效年度。過去的表現並非目前及未來績效的可靠指標。《環球市場縱覽－ 亞洲版》。最新資料：截至2020年9月30日。
新興股市差異化更為明顯
新興市場涵蓋範圍廣大，毎個國家的產業重心也不同，雖然在2021年新興市場企業的平均獲利年增率大增，但並非是齊頭式的改善。由下圖可見，發生經常帳赤字、外匯存底偏低且匯率表現欠佳的新興市場，多為中小型的經濟體，可見新冠疫情發展也讓新興市場的投資開始出現「大國效應」，投資人可持續關注。
新興經濟體財政體質差異化明顯
資料來源：FactSet，國際貨幣基金組織，摩根資產管理。*外匯存底適足率指一個國家的外匯存底存量能支付3個月進口（即可動用外匯存底足以支付3個月進口產品價值）及支付明年到期的短期債務（即可動用外匯存底足以支付未來12個月內到期的債務及未來12個月內應付的長期債務利息）。圓點愈大，外匯存底覆蓋率愈大。《環球市場縱覽－ 亞洲版》。最新資料：截至2020年9月30日。
