就在市場普遍認為聯準會有可能在2023年底再次升息一碼時，對債券投資人來說，短期內的價格波動將在所難免；然而，如果能在債券配置中納入非投資等級債，不但可以有效對抗利率波動，甚至還可以因為搭上美國經濟軟著陸的列車，而享有價格與收益的雙重優勢。
3.85%
2024年美國10年期公債殖利率預估*
1.18%
非投資等級債最新違約率**
48%
BB級債券佔非投資等級債的比重
*資料來源: 摩根證券，摩根資產管理整理，2023.8.24。
**資料來源: ICE BofA US High Yield Constrained Index; JPMorgan research. 摩根證券。截至2023.7.31。
***資料來源: ICE BofA US High Yield Constrained Index; JPMorgan research. 摩根證券。截至2022.12.31。
此時應該留意非投資等級債的三大原因
非投資等級債券指數在今年來的表現明顯領先
今年以來美國10年期公債殖利率持續上揚，但在所有債券相關指數中，非投資等級債的指數漲幅反而最大。(資料來源: Bloomberg, ICE全球非投資等級債券指數、ICE美國非投資等級債券指數、摩根新興政府債指數、巴克萊美國政府與公司債指數。資料日期：2023.9.21。)
美國經濟著陸機率大增，有利於企業違約率再下探
聯準會把2024年美國經濟的成長預期，從原本的1.5%上調到2.2%，2024年第一季的消費者物價指數，也從2023年第四季的3.2%下調到2.7%，代表美國經濟軟著陸的機率大幅增加。(資料來源: 摩根證券，摩根資產管理整理，資料日期:2023.8.28。)
預期公債殖利率即將下滑，有利於非投資等級債利差收斂
聯準會預期美國10年期公債殖利率在2023年12月時會下滑到4%，到2024年3月會下滑到3.85%，6月再下滑到3.70%，顯示隨著通膨率的下滑，10年期公債殖利率可望收斂。(資料來源: 摩根證券，摩根資產管理整理，資料日期:2023.8.24。)
非投資等級債的基本面已越來越好
在經過疫情與升息的考驗後，現在在非投資等級債券中，最高評級的BB級債券比重已達48%，利息保障倍數也已來到4.9倍，是2007年以來的高點，而違約率也已降到1.18%，比過去平均的2.9%還要低了一半以上，可見非投資等級債券的基本面已愈來愈佳。(資料來源: ICE BofA US High Yield Constrained Index; JPMorgan research. 摩根證券。資料日期： 截至2022年12月31日。)
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