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第四季多重資產機會多元

2020年11月

摩根資產管理市場洞察團隊

降低投資組合波動  善用另類資產打造多元收益

重點:

1. 美元弱勢格局持續,有助新興市場資產吸引力。

2. 低利率時代延長到2023年,收益需求要透過多元的資產才能滿足。

3. 另類資產與股票、債券的關連度較低,可降低投資組合的波動率。  

 

美元弱勢格局持續

過去美元弱勢,主因是受到傳統雙赤字的影響,但隨著聯準會再次降息到逼近零利率,已讓美元對其他已開發國家公債的殖利率利差來到僅剩0.6%的水準,在利差誘因有限的情況下,預期自今年3月底以來美元弱勢的格局將會持續,這將有助於新興市場資產的吸引力。

美元指數自今年三月以來明顯走弱

資料來源:FactSet,經合組織,Tullet Prebon,WM/Reuters,摩根資產管理。*所示美元指數是指主要貿易夥伴貨幣的名目貿易加權指數。主要貨幣是:英鎊、加元、歐元、日圓、瑞典克朗及瑞士法郎。**殖利率為澳洲、加拿大、法國、德國、義大利、日本、瑞士及英國的10年期政府公債殖利率的國內生產毛額加權平均。過去的表現並非目前及未來績效的可靠指標。《環球市場縱覽- 亞洲版》。最新資料:截至2020年9月30日。

低利率時代 多重資產廣納收益

股票與債券是一般投資人較熟悉的資產,但在多重資產的投資世界,與股票與債券連動度較低的另類資產,在收益上的吸引力也逐漸被注意,例如全球運輸業、全球與美國不動產投信託、甚至基礎建設等資產,也能創造6~8%以上的收益率,對追求收益的投資人來說,納入另類資產的多重收益策略,值得長期關注。

多元資產創造多元收益率

資料來源:Alerian,美國銀行,彭博財經社,Clarkson,Drewry Maritime Consultants,FactSet,聯準會,富時,MSCI,美國不動產投資信託人士協會,標準普爾,摩根資產管理。全球運輸:運輸資產的槓桿收益率以租船費用(租金收入)、營運支出、債務攤銷與利息支出之間的差額佔股票價值的百分比計算。已計算以上各子類型船舶的收益率,並應用各自比重得出各子產業全球運輸的當前槓桿收益率;各資產類別根據美國不動產投資信託人士協會ODCE指數(私人房地產)、富時NAREIT全球/美國不動產投資信託指數(全球/ 美國不動產投資信託)、MSCI全球基礎建設資產指數(基礎建設資產)、彭博巴克萊美國可轉債綜合指數(可轉債)、彭博巴克萊全球高收益債券指數(全球高收益債券)、摩根政府公債指數- 新興市場全球(當地貨幣新興市場債券)、摩根新興市場債券全球指數(新興市場美元債券)、摩根亞洲信貸指數- 非投資級別公司債(亞洲高收益債券)、MSCI新興市場指數(新興市場股票)、MSCI新興市場高息股指數(新興市場高息股)、MSCI世界高息股指數(已開發市場高息股)、MSCI歐洲指數(歐洲股票)、MSCI美國指數(美國股票)。運輸收益率截至2020年6月30日,基礎建設截至2020年3月31日,新興市場高息股及已開發市場高息股截至2020年8月31日。過去的表現並非目前及未來績效的可靠指標。《環球市場縱覽- 亞洲版》。最新資料:截至2020年9月30日。

納入另類資產  可有提高收益降低波動的效益

再者,基於另類資產與傳統股票與債券連動較低的特性,若能在投資組合中納入另類資產,反而可以有效降低資產組合的波動度,並提升整體的收益率。根據下圖統計,在保守型(股三債七)、平衡型(股債五五)與積極型(股七債三)的投資組合中,若都能納入20%的另類資產,不但可提升整體年化收益率約0.4%~0.6%,也可降低約整體波動度約0.3%~0.5%。

另類資產可有效提高收益並降低波動

資料來源:巴克萊,彭博社,Cambridge Associates,FactSet,HFRI,美國不動產投資信託人士協會,摩根資產管理;(左圖)標準普爾;(右圖)Cliffwater MSCI。*股票:標準普爾500指數。債券:彭博巴克萊美國綜合債券指數。另類投資:避險基金(HFR基金加權綜合指數)、私募股權及私人房地產的同等權重組合。波動幅度及報酬基準為1995年3月31日至2020年3月31日。全球股票:MSCI綜合世界指數。全球債券:彭博巴克萊全球綜合債券指數。過去的表現並非目前及未來績效的可靠指標。《環球市場縱覽- 亞洲版》。最新資料:截至2020年9月30日。

 

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