投資脈搏 : 摩根明日趨勢多元基金
盡握明日趨勢 創新股債配置
#收益率 #收益
內容摘要:
收益投資是降低投資組合波幅的一種選項,在目前的市況下仍然攸關重要。
經過重重挑戰的2022年,收益機遇再次展現,特別在固定收益範疇上。然而,環球利率向上,以及衰退憂慮升溫下,市場仍然波動。
這些因素突顯積極、多元分散及著重質素的收益投資方針的重要性。
收益投資的角色:波動市況下的現金流緩衝
投資的總回報一般分為兩部分:資本增值及收益,後者通常會以債券票息或股票派息支付1.
股息及票息是重要的現金流來源,有助減少價格波動或降低投資組合波幅,在市場極其波動及不確定性升溫時尤其重要。雖然這些收益並不代表或保證回報,但卻能提升總回報1.
一個多元分散的投資組合,其收益猶如現金流的緩衝,有助抵消部分資產價格波動或呆滯走勢的影響。
收益發揮關鍵作用2
雖然過往表現並非當前或未來走勢的可靠指標,但是標準普爾500指數歷史總回報的組成正好說明這一點。在過去的90年間,派息及再投資所產生的回報,在標準普爾500指數走勢呆滯或疲弱之時,能為總回報提供緩衝。
情況在2000年代尤其如此,當時的股票回報受2000年的科網泡沫爆破,以及2007至2008年的環球金融危機所影響而受到衝擊。但截至2009年12月底的10年間,標準普爾500指數的年化總回報為-0.9%,這是由於2.7%的年化資本損失,被同期1.8%的年化收益回報率部分抵消所致。
回顧過去,我們發現1940、1960及1970年代,在資本或價格回報相對低迷的數十年間,收益回報在指數總回報中佔相當大比重。從長遠看,收益對總回報仍然是舉足輕重,而其有助緩衝潛在下行風險的特性,相信在目前的動蕩市況下亦仍有其相關性。
圖一:過去數十年的標準普爾500指數歷史總回報2
波幅高企下仍不乏收益機遇
同樣地,若從多元資產組合的角度看,包括股票及債券在內的各種投資工具所產生的收益,可望在資產價格波動加劇時起緩衝作用。
目前市場波幅高企,美林債券期權波動率指數(MOVE)(衡量債市波幅的指標)及波動率指數(衡量標準普爾500指數潛在波幅的指標)均見上升,在這情況下或能證明收益策略的重要性。即使固定收益這類傳統防守性資產,其波幅的上升速度仍高於股票。面對具挑戰的宏觀環境,通脹更為持久、環球利率向上、地緣政局風險上升,以及衰退憂慮加劇下,市場波幅仍然居高不下
圖二:股債波幅仍然高企
然而,在動蕩的2022年出現一線曙光──收益機遇再現。股票及債券市場的價值重估,帶來了發掘更高股息及債券收益的機遇。
值得留意的是,固定收益市場的重新定價較為進取,帶動眾多固定收益範疇的收益率在年初至今(截至2022年11月30日)均有所上升。
圖三:大部分固定收益類別收益率顯著上升
然而,這些收益機遇同樣伴隨著風險。股息的派發並不能保證,而收益率較高的債券,往往會帶來較高的信貸風險。隨著經濟動力放緩,加上金融環境收緊,管理這些風險變得更為重要。投資者再次面對長期挑戰,需要在不確定的宏觀環境風險,以及較高收益資產的潛在回報間作出平衡。
尋求收益機遇
在這種市場環境下,突顯了三大關鍵。
1.
首先,如要在風險調整的基礎下,從股票及固定收益中選取具良好收益潛力的優質資產,由下而上的證券選擇仍然是關鍵所在。
2.
其次,在同一資產類別中分散配置,以及分散投資於不同資產類別及不同地區,有助紓緩市場波幅,並可從不同來源中捕捉收益機遇。
3.
第三,靈活調整資產配置,並對不斷變化的市場條件作出敏捷反應,對駕馭不確定市況至關重要。
從以上的考慮可見,面對未來的風險與機遇時,積極管理投資組合能夠發揮關鍵作用。