圖解投資組合：債券收益率回升下的選項
由於不少固定收益範疇的收益率正徘徊於近十年高位，為投資者提供眾多選擇。然而，隨著經濟衰退風險迫近，作出審慎選擇至為關鍵。
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內容摘要
- 要把握中國經濟復甦的機遇，在股票以外，不妨留意固定收益的潛力1。
- 現時，中國債券市場收益機遇2吸引，更可望為組合發揮分散風險作用。
一、利率在一段較長時間維持低位，而通脹又迫在眉睫；在此環境下，固定收益市場呈現甚麼機遇1？
- 利率已有一段較長的時間處於低水平，政府債券等傳統收益來源的孳息率遠低於通脹預期，促使部分投資者追求較吸引的收益前景2。
各地政府債券孳息率3
3. 資料來源：彭博，摩根資產管理，摩根政府債券指數及摩根亞洲多元化指數數據，截至2021年3月底。收益率並無保證。正收益率並不代表正回報。
- 在亞洲固定收益市場中，以美元及人民幣計價的中國債券雖然並非全無風險，但亦具備優厚潛力。與其他主要市場的債券相比，中國政府債券或能提供相對吸引的收益機遇3。
- 中國債市規模達15.8 萬億美元，當中在岸債券約佔九成4。而主要由企業發行商組成的離岸市場，亦呈現吸引的收益潛力。此外，債券通等計劃以及中國債券獲納入主要指數5，均使國際投資者更容易可涉足中國債券。
二、中國債市固然展現吸引機遇，但投資者可如何管理該類固定收益資產的相關風險？
中國債券與環球綜合債券相關性相對為低 6
6. 資料來源：摩根資產管理，彭博，回報以美元計，01.01.2005 至31.03.2021數據。所使用指數：滬深300指數（中國A股），標準普爾500指數（美股），彭博巴克萊環球綜合債券指數（環球綜合債券），摩根亞洲多元化指數（所示亞洲地區），摩根政府債券指數（其餘所示地區）。過去業績並不代表將來表現。投資者應注意，不同資產類別的風險 / 回報程度亦各異。指數不包括費用或營運開支，且不可作實際投資。
- 中國債券的不同領域各具特色。在岸市場規模之大不容忽視，但主要為政府及政府相關發行人。離岸債券市場的規模相對較小，但相關市場發行人一般質素較佳。
- 相對其他新興市場而言，中國在岸債券與環球綜合以至成熟市場債券的相關性較低，經風險調整回報機遇不俗6，亦可望發揮分散投資作用。
- 截至2021年4月底，中國美元信貸的平均信貸評級為 BBB+7，到期孳息率則為 4.60%，而平均信貸評級相同的整體亞洲美元信貸孳息率則為 4.12%。
致力尋求中國在岸離岸債券的吸引機遇
吸引收益潛力及多元分散作用
在本片中，亞太區首席市場策略師許長泰，分享我們在通脹升溫下考慮中國收益機遇的原因。
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2. 收益率並無保證。正收益率並不代表正回報。
4. 資料來源：摩根大通，國際結算銀行，彭博。數據截至31.03.2021。
5. 指數不包括費用或營運開支，且不可作實際投資。
7. 資料來源：摩根大通，標準普爾，摩根亞洲信貸指數。截至30.04.2021。收益率並無保證。正收益率並不代表正回報。
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