投資組合Q&A：環球債券收益基金

2023年3月（2分鐘閱讀）

重要事項
摩根基金－環球債券收益基金

1. 本基金主要投資於債務證券的投資組合。
2. 本基金須承受新興巿場、債務證券(包含低於投資級別／未獲評級投資、投資級別債券、信貸、主權、估值及利率風險) 、集中、可換股證券、貨幣、流通性、衍生工具、對沖、分派（分派、分派頻率、分派率或收益率並不受保證）、類別貨幣及貨幣對沖股份類別之相關的風險。低於投資級別或未評級債務證券之投資，可能須承受相比投資級別債券較高之流通性風險及信貸風險，並增加投資損失之風險。資產抵押證券及按揭證券之投資，可能承受較政府債券等其他固定收益證券較高的信貸、流通性及利率風險，以及往往會面對延期及提前還款風險。該等證券可以高度不流通及價格更易出現大幅波動。投資於人民幣對沖股份類別須承受人民幣貨幣及貨幣對沖股份類別風險。人民幣現時不可自由兌換。將境外人民幣（CNH）兌換為境內人民幣（CNY）是一項受管理的貨幣程序，須遵守由中國政府實施的外匯管制政策及限制。概無保證人民幣不會在某個時間貶值。
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關於摩根基金－環球債券收益基金

摩根基金－環球債券收益基金旨在透過投資於多個固定收益範疇及市場以提供收益。本基金採取不受約束的方法，在不同範疇及市場之間作靈活部署，並隨市場情況變化而調節存續期。點擊此處了解基金的投資團隊。

透過以下的問與答，了解有關本基金的整體投資策略觀點。

1. 本基金如何管理經濟衰退風險？

緊縮的金融狀況可能對經濟數據產生實際影響。雖然我們仍須觀察更多經濟數據，但在食品及住房成本等通脹組成部分有所降溫下，美國通脹在未來數月很可能放緩；市場亦因而將注意力轉向增長前景的發展。

通脹持續高企、利率向上、金融狀況緊縮，以及消費市道疲弱，均可能拖累經濟增長，從而增加衰退機會，同時降低美國聯儲局實現「軟著陸」的可能性。然而，市場在過去一年已經歷了劇烈的價值重估，資產估值已變得吸引。

基於這些原因，本基金著重提升信貸質素，增強流動性，並部署於基本因素強勁，且潛在收益率相對吸引的行業。展望2023年，本基金將持續調整其存續期持倉²，並將分散投資於優質的證券化投資³及高收益企業債券⁴ ，以及精選的新興市場債務當中。

2. 本基金如何提升其信貸質素？

由於不少公司把握過去幾年的低利率環境為債務再融資，並為信貸展期，從而優化信貸質素，因此高收益企業債券領域的不良債務水平仍然偏低。高收益債券市場的基本因素及估值看來仍然吸引，因為收益率已回升，而且不少現貨債券以美元計已低於面值。高收益債券持倉仍在投資組合中發揮作用，但本基金已積極將配置從2022年初的29%，下調至2022年底的24%⁵。

組合中的投資級別信貸比重有所增加⁵。本基金把握早前的拋售潮吸納投資級別債券，並受惠於評級機構調高個別債券的信貸評級，從而提升投資組合的信貸質素。

在證券化市場，本基金在2022年增持高票息的機構抵押擔保證券來提升信貸質素^5,6。

3. 本基金透過調整存續期有效管理利率風險。展望未來，基金將如何管理存續期風險？

有效的存續期管理在2022年為投資組合的整體回報帶來貢獻。自2020年8月低位後，本基金一直持有美國國庫券存續期的短倉，至2022 年下半年由於經濟衰退風險升溫，加上利率向上，本基金轉為持有國庫券長倉，並增加基金整體存續期。市場可能正步向一個過渡期，股票及債券回報有機會重現常見及正確的相關性。

展望未來，本基金仍然著眼於環球央行不斷變化的框架及言論、通脹數據、央行持續收緊政策對聯儲局資產負債表組成的影響，以及不同資產類別的相關性對未來存續期部署所提供的訊號。

風險資產與優質存續期持倉的相關性不斷變化，靈活調整存續期、行業配置及整體風險持倉至關重要。這種靈活性是本基金在固定收益市場所採取的核心手法。

點擊此處了解本基金最新的投資組合分析。

我們的投資實力

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固定收益

多元資產

僅供參考，根據本文件製作時之市況，該資訊不應被理解為任何要約、研究或投資建議。預測、推算及其他前瞻性陳述皆基於目前看法及預期，可能或不可能實現。僅供說明之用，並只用作表示可能發生之情況。由於預測、推算或其他前瞻性陳述的固有不確定性及風險，實際情況、結果或表現可能與已反映或預期情況出現重大分別。

分散投資並不保證投資回報，且不會消除損失之風險。收益率並無保證。正收益率並不代表正回報。

1. 截至31.12.2022。請參閱基金銷售文件所載詳情，了解其投資目標。基金經理尋求達致上述目標，並不保證該目標將會達到。目前受僱於摩根資產管理的專業人士，概無保證將繼續受僱於摩根資產管理，而這些專業人士的過往業績和成功不可被視為其將來業績和成功的指標。
2. 存續期是用以量度固定收益投資價格（本金的價值）對利率變動的敏感度，並以年為單位。
3. 證券化是將某類別的資產，例如按揭或其他種類的借貸匯聚成資產池，之後重組成付息證券的過程。資產擔保證券及抵押擔保證券便是證券化債券的一種。
4. 高收益信貸為投資級別以下的企業債券，被認為有較高違約風險。投資級別以下或未獲得評級的債務證券，可能會比投資級別債券有更高的流動性風險和信貸風險，投資損失的風險或更大。收益率並無保證。正收益率並不代表正回報。
5. 資料來源：摩根資產管理，截至31.12.2022。本基金採取主動管理模式，組合的投資項目、類別比重、分布及所採取的槓桿作用由投資經理酌情決定，可隨時變動而不作另行通知。
6. 機構抵押擔保證券由美國政府相關機構如吉利美、房利美及房地美擔保，評級一般為AAA級。

投資涉及風險。投資產品並非適合所有投資者。過往表現並非當前及未來業績的可靠指標。請參閱銷售文件所載詳情，包括風險因素。投資者應在投資前先徵詢專業顧問的意見。投資產品與定期存款並非類同，亦不適合作出比較。上述僅為本文件製作時之意見及觀點，可隨時變動，該資訊不應被視作或理解為任何投資建議。估計、假設及預測僅供說明之用，可能或不可能實現。本文件未經證監會審閱，由摩根基金（亞洲）有限公司刊發。

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