通脹之下 積極債券投資攻略
我們會分享如何在艱難時刻捕捉固定收益機遇。
了解更多
重要事項
摩根國際債券基金
1. 本基金主要（至少80%）投資於環球投資級別債務證券。本基金將有限度投資於以人民幣計價的投資項目。
2. 本基金須承受債務證券（包含信貸風險、利率風險、低於投資級別／未獲評級投資風險、投資級別債券風險、主權債務風險及估值風險）、新興市場、貨幣、衍生工具、流通性、對沖、類別貨幣、貨幣對沖類別及歐元區主權債務危機的相關風險人民幣對沖類別的人民幣貨幣及貨幣對沖類別風險。人民幣現時不可自由兌換。將境外人民幣（CNH）兌換為境內人民幣（CNY）是一項貨幣管理程序，須遵守由中國政府實施的外匯管制政策及限制。概無保證人民幣不會在某個時間貶值。在極端市況下市場未能提供足夠人民幣作兌換時及獲信託管理人批准後，經理人可以美元支付贖回所得款項及╱或分派。
顯示更多
自年初起，不少政府債券孳息率已經有所上升，令它們有更多空間抵禦加息的影響。這個「空間」究竟有多大？我們可以用債券的打和點（Breakeven point）來衡量。
債券的總回報一般來自債券的收益和價格變動。一般而言，當利率上升，債價則會下跌，債券收益就成為債價下跌的緩衝。不同債券對利率的敏感度不同，收益率亦不同，因此要量度一隻債券需要多少收益率才能抵銷利率上升的影響，就要利用到打和點。打和點愈高，意味債券有更多空間抵禦加息的影響。
環球政府債券有更大空間抵禦加息
在今年，多間主要央行已經大幅加息，隨著政府債券的孳息率亦上揚，造就政府債券的打和點同樣提升。以下圖所示意的英國七至十年期國債為例，在年初，其打和點為0.11%，即債息僅有11點子作為緩衝債價下跌影響，但這數字已升至0.55%1，即債價要跌得更深才有機會全數蠶食債券的票息收入。換句話說，即使面對持續的加息行動，現時投資政府債券，比起年初有更多的緩衝。
環球政府債券打和點變化
1. 資料來源：摩根資產管理，彭博，截至30.09.2022。圖例中的「美國」為ICE美銀美林七至十年期美國國庫債券指數；「英國」為ICE 美銀美林七至十年期英國政府債券指數，「德國」為ICE 美銀美林七至十年期德國政府債券指數，「意大利」為ICE 美銀美林七至十年期意大利政府債券指數，「澳洲」為ICE 美銀美林七至十年期澳洲政府債券指數。以美國為例，其打和點以ICE美銀美林七至十年期美國國庫債券指數的到期孳息率除以存續期。存續期是用以量度固定收益投資價格（本金的價值）對利率變動的敏感度，並以年為單位。 指數不包括費用或營運開支，且不可作實際投資。指數數據並不代表策略的投資項目。收益率並無保證。正收益率並不代表正回報。
以環球政府債券協助對抗波幅
除了有更多的緩衝，我們相信短期內通脹及政策預期的調整會持續令市場波動，政府債券的歷史波幅率相對較低，加上政府債券的信貸評級相對較高，可以是對抗波幅的選擇之一，以應對經濟增長放緩。
截至2022年9月底，摩根國際債券基金接近70%投資於環球多個市場的政府債券或現金，五年的歷史波幅率為3.82%2，平均信貸評級為Ａ3。基金採取靈活策略管理存續期，更有彈性應對環球央行不斷調整的貨幣政策，同時採取有紀律的風險管理策略，包括債券歷史敏感度及情景分析等4，令基金過去十年（2012 年1月1日至2022年9月30日），無論升市或跌市期間，表現都優於基準指數5。
基金在市場下跌或上升期間均跑贏基準指數
5. 資料來源：摩根資產管理，01.01.2012至30.09.2022之月度數據，為扣除費用前回報。回報多於一年為年化回報率。扣除費用前回報由淨回報加上基金的總支出比率計算，總支出比率包含營運及行政開支。營運及行政開支根據基金銷售章程以最大比率所得出，淨回報並不受影響。基準指數：彭博環球綜合債券（不包括證券化工具）指數（美元對沖）。「市場下跌期間」指期間錄得負月度回報之月份，「市場上升期間」指期間錄得正月度回報之月份。基金（每半年派息）美元類別之年度回報：2017 +2.9%；2018 +0.3%；2019 +8.7%；2020 +5.7%；2021 -0.9%；2022年初至今 -11.5%。過往表現並非當前及未來業績的可靠指標。
僅供參考，根據本文件製作時之市況，該資訊不應被理解為任何投資建議。估計、預測及其他前瞻性陳述皆基於目前看法及預期，可能或不可能實現。僅供說明之用，並只用作表示可能發生之情況。由於估計、預測或其他前瞻性陳述的固有不確定性及風險，實際情況、結果或表現可能與已反映或預期 情況出現重大分別。
分散投資並不保證投資回報，且不會消除損失之風險。收益率並無保證。正收益率並不代表正回報。
2. 資料來源：摩根資產管理，截至2022年9月底。五年數據代表30.09.2017至30.09.2022期間的美元計年化回報。本基金主要投資於一籃子債務證券以提供收益。本基金採取主動管理模式，組合的投資項目、類別比重、分布及所採取的槓桿作用由投資經理酌情決定，可隨時變動而不作另行通知。基金經理尋求達致上述目標，並不保證該目標將會達到。
3. 資料來源：摩根資產管理，標準普爾，穆迪，惠譽，DBRS Morningstar， Kroll。截至 30.09.2022。信貸評級基於不同評級機構給予最高可用評級。平均信貸評級指不同債券（包括沒有評級的債券）及流動資金的信貸評級的加權平均值。
4. 僅供說明之用，建基於現時市況，並可不時變動。投資產品並不一定適合所有投資者。投資組合的實際配置視乎個別投資者情況及市場狀況而定。投資組合的風險管理程序包括致力監察及管理風險，但這並不意味低風險。存續期是用以計量固定收益投資價格（本金的價值）對利率變動的敏感度，並以年為單位。
投資涉及風險。投資產品並非適合所有投資者。過往表現並非當前及未來業績的可靠指標。請參閱銷售文件所載詳情，包括風險因素。投資者應在投資前先徵詢專業顧問的意見。投資產品與定期存款並非類同，亦不適合作出比較。上述僅為本文件製作時之意見及觀點，可隨時變動，該資訊不應被視作或理解為任何投資建議。估計、假設及預測僅供說明之用，可能或不可能實現。本文件未經證監會審閱，由摩根基金（亞洲）有限公司刊發。
