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美國銀行業的部分領域有受壓跡象、地緣政治風險升溫，以及經濟勢頭減弱，均引發外界憂慮短期內的潛在宏觀風險。然而，通脹壓力放緩，加上美國聯儲局的加息周期可能即將結束，令投資者對環球金融市場的潛在機遇，抱持審慎樂觀態度。

透過以下的問與答，了解有關摩根全方位入息基金如何駕馭投資前景。

1. 最近市場對於美國銀行業部分領域的憂慮，對基金的前景帶來甚麼影響？

美國銀行業的部分領域受壓或導致銀行收緊借貸標準，有可能影響部分小型企業獲得信貸的機會。這將難免地收緊金融狀況，並為成熟地區的經濟增長構成阻力。因此，今年出現溫和衰退的可能性有所增加。

雖然如此，我們認為最可能出現的市場情況仍然是增長維持強韌，但步伐預料會明顯低於趨勢，而通脹則相對持久。即使風險看來有回落跡象，這些觀點反映銀行業近期的動盪，對市場情緒及經濟活動的影響仍帶來一定的不明朗因素。在不確定性持續下，本基金會保持審慎取態，以避免資產類別之間或資產類別當中作出極端部署³。

全球增長前景的差異頗為明顯，當中以美國增長所面臨的風險看來最大，地區性銀行受壓及房地產行業疲弱是主要的不利因素。而在歐洲，較低的能源價格及利好的財政政策顯示其增長具一定韌力。至於中國，隨著出入境限制解除，壓抑已久的需求及疫情期間累積的儲蓄，或將繼續支持經濟不平均地復甦。儘管成熟市場的增長存在隱憂，倘若美國並無出現嚴重衰退，其他經濟體可望保持韌力。

2. 在債市經歷明顯的價值重估之後，本基金如何部署於固定收益？

自固定收益市場在去年出現價值重估以來，不同債券範疇的收益率大幅上升，為著眼於收益的投資者創造了更多機遇及收益來源。本基金有力把握這些機遇來提高投資組合收益，同時有效管理風險⁴。

此外，如下面左圖所示，當市場焦點從通脹失控及政策緊縮轉向增長放緩及衰退風險，股債之間的相關性已開始回落⁵。隨著收益率高企及相關性回歸正常，一旦市場出現調整或經濟步入衰退，債券可為投資組合的表現再次提供緩衝。

與此同時，進取的預防性加息亦意味我們更加接近加息周期的尾聲。通脹降溫、金融環境收緊，以及增長勢頭放緩或反映聯儲局可望在5月加息後暫停收緊貨幣政策。如下面右圖⁵所示，從過往經驗看，加息結束往往伴隨著美國國庫券提供相對可觀的回報，我們認為這對債券回報來說是良好兆頭。

基於這些因素，加上增長前景的關注，本基金對存續期持倉抱樂觀態度，並透過增持信貸及十年期美國國庫券期貨³，略為增加投資組合的存續期。廣義來說，由於信貸條件收緊及經濟衰退風險上升，本基金對固定收益持審慎態度，並繼續持有更優質的環球投資級別信貸務求分散風險⁶。

3. 隨著經濟增長面臨更多周期性利淡因素，本基金對股票收益有何看法？

本基金很大程度維持其股票配置，並且分散部署於地區性股市⁶，還著眼於業務基礎強健，而業務有助實現股息增長的高派息股票。

相對於更廣泛的股市及增長型股票，派息股仍能提供不俗的收益來源，受惠於較低的相對波動性、更具防守性的特徵，以及相對吸引的估值。由於美元回軟的利好因素，本基金認為來自新興市場股票的機遇有所增加，但對全球增長放緩的憂慮卻可能會限制基金作出任何重要配置⁶。

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3. 資料來源：摩根資產管理，數據截至31.03.2023。
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