投資組合Q&A：亞太入息基金
在環球經濟放緩及中國重啟經濟下，撮要地分享我們的亞洲收益資產策略。
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在這系列文章的首部分，我們的投資團隊分享今年下半年對中國股票的展望，以及三個長線的結構性主題。
重點摘要:
我們認為貨幣及財政刺激措施、以及稍微放寬的監管環境，預期將支持中國經濟，及有助管理經濟增長放緩的風險1。
主動管理仍為關鍵，我們亦相信投資者繼續認同中國的長期增長機會，並期望藉科技、消費及可再生能源行業的偏低估值把握機遇1.
中國當局可採取不同措施來實現經濟增長目標
對於中國經濟及市場在2022年下半年前景，我們持審慎樂觀的態度。雖然Omicron擴散在第二季對中國經濟造成沉重打擊（尤其是消費及就業市場），但這也讓政府開始加大財政支持力度，並藉以重振中國經濟增長的動力。
資料來源：摩根資產管理，僅供說明之用。截至30.06.2022。
不同於其他主要央行的緊縮政策取向，中國人民銀行的政策傾向支持經濟增長。為了讓經濟復甦得以持續，中國的消費者和企業信心也需要持續高漲。
中國的經濟反彈與官方進一步的刺激措施，都有望支持企業盈利復甦。至於監管部分，官方也從過去「設定框架」的階段，轉變為現在的「執行法規」階段，這有助於減少政策上的不確定性，並促使市場對境內與海外的中國股票作估值重估。
三大長期結構性主題1
我們認為中國在科技、消費及碳中和領域的主要長期增長機遇沒有改變。
1. 科技
科技發展不限於智慧型手機與電子商務
在中國，科技發展已經不再局限於智能手機與電子商務。人工智能及雲端運算，正逐漸成為民眾日常生活的一部分。在地緣政治及Omicron擴散下，中國的科技行業也正積極配合國家經濟內循環的發展，並在核心技術上尋求突破，以減少對進口軟體及硬體的依賴。
資料來源：《China’s Share of Global Chip Sales Now Surpasses Taiwan’s Closing in on Europe’s and Japan’s》，半導體產業協會，10.01 2022。預測及估計用作表示宏觀趨勢，可能或不可能實現。
更多科技機遇
半導體及其他硬體產業
在半導體產業中，部分中國公司目前能以較低的成本生產半導體，並尋求為客戶提供更優質的服務。
軟體及工業自動化
軟件企業也受惠於數碼化浪潮，以及官方打造本土領先企業的方向上獲得支持。工業自動化則是另一個具備結構性增長的領域，由於勞動人口的老化與工資上漲，中國企業愈來愈關注勞動力的供應與成本問題。
2. 碳中和
能源轉型與碳中和
能源轉型及碳中和有望成為主要的投資主題之一。我們預期新能源汽車的滲透率將持續上升，排放標準及控制亦會更加嚴格，而且會加快可再生能源的使用，這些持續的趨勢有望支持相關產業的收入與盈利增長。
資料來源：中國汽車工業協會，截至2022年2月。預測及估計用作表示宏觀趨勢，可能或不可能實現。
此外，電動汽車供應鏈及太陽能供應鏈、安裝及儲存等可再生能源行業，也可能會迎來發展機遇。
3. 消費
擴張中的中產階級
我們認為一些品牌將繼續受益於消費升級的長期趨勢，因為中國持續擴大的中產階級會追求更優質、更健康的產品。在某些領域，行業整合有望支持複合增長。
資源來源：中國調味品協會，Euromonitor，截至2022年1月。預測及估計用作表示宏觀趨勢，可能或不可能實現。
另外，民眾在健康護理的支出與日俱增，我們留意到在醫療設備、受託研究機構 及受託生產機構等領域，也有潛在的投資機會。
總結
整體來說，我們認為中國的政策取向，似乎正從「去風險」轉變成「保增長」。雖然短期波動難免，但是我們會在長遠觀點的基礎上，透過選股作出適當的投資部署。
僅供參考，根據本文件製作時之市況，該資訊不應被理解為任何要約、研究或投資建議。估計、預測及其他前瞻性陳述皆基於目前看法及預期，可能或不可能實現。僅供說明之用，並只用作表示可能發生之情況。由於估計、預測或其他前瞻性陳述的固有不確定性及風險，實際情況、結果或表現可能與已反映或預期情況出現重大分別。
分散投資並不保證投資回報，且不會消除損失之風險。
1. 僅供說明之用，建基於現時市況，並可不時變動。投資產品並不一定適合所有投資者。投資組合的實際配置視乎個別投資者情況及市場狀況而定。投資組合的風險管理程序包括致力監察及管理風險，但這並不意味低風險。
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