利率上升對市場有何影響？

• 因應通脹上升和增長動能強健，包括美國聯儲局在內的成熟市場央行已開始調高利率。期貨市場反映，未來數月還會有更多加息行動，但加息幅度應在可控範圍內。同時，債券孳息率受到多重因素驅動，包括企業增長動能、對財政可持續性的質疑，以及長期通脹前景。（第20、28及62頁）
• 投資者應作好準備，在未來6至12個月將面臨更高息的環境。不過，這未必會對股票或其他風險資產不利，因為央行的緊縮政策有部分是由強勁的經濟增長所推動，而經濟增長可望帶動企業盈利表現。 （第17、32及89頁）

AI將帶來甚麼風險與機遇？

• 人工智能（AI）模型持續受惠於消費者和企業對AI的積極應用。這股趨勢應會通過算力需求的擴張，支持資本開支和AI投資，繼而帶動數據中心的建設，以及半導體和記憶晶片的進一步需求。（第51及53頁）
• 美國公眾對建設數據中心和其他AI基礎設施的反對聲音，以及對AI安全性的疑慮，都可能會在短期內帶來若干政策風險。在美國境外興建數據中心，並且對模型開發加入更多安全保障措施，或許有助釋除部分疑慮。
• AI投資繼續是一項長期增長主題。投資者也可將配置擴大至應用AI模型的硬件設備，例如機械人，以及可最早受惠於AI提升效率的行業。 （第54頁)

投資者可以從哪裡尋找收益機會？

• 儘管我們對環球股票持正面看法，AI相關股票在2026年頭三季錄得亮麗回報後，接下來料將難以複製同樣的表現。這意味著，投資者可能會重新將焦點放在現金流和收益投資機會。（第67及57頁）
• 年初以來，政府債券、企業債及新興市場債券等固定收益資產的孳息率均有所攀升，反映市場預期通脹升高及貨幣政策收緊。較高的孳息率也可為這些債券提供較大緩衝，有助抵禦一旦利率進一步上升可能造成的資本損失。 （第58頁）
• 私募信貸、基礎建設及房地產等另類資產有助創造穩定收益，而且與風險資產的相關性較低；既可帶來分散投資組合的效益，也能提供持續的收益來源。（第75及78頁）

投資者應如何配置資產？

• 穩健的經濟及盈利增長料將繼續支持環球股票，而我們相信投資機會將會從科技業擴大至金融及工業等其他行業。隨著環球經濟擴張，歐洲和日本的精選股票也將有機會從中得益。 （第31、43、49及50頁）
• 近數月債券孳息率上升，已令固定收益資產再次顯得具吸引力。我們認為市場已充分反映未來數月政策利率上調的預期，這將對短期政府債券有利。全球經濟穩步擴張有助控制違約率，並為高收益企業債和新興市場債券提供良好支持。（第59、64及65頁）
• 機構和高淨值投資者正積極運用另類資產創造收益和分散投資組合。近期美國的超大型首次公開招股已再次證明，股東價值的創造往往發生在公司的私有階段。我們認為私募信貸的基本因素穩健，而主動篩選策略可進一步把握當中的機會。（第76頁）