圖解投資組合：債券收益率回升下的選項
由於不少固定收益範疇的收益率正徘徊於近十年高位，為投資者提供眾多選擇。然而，隨著經濟衰退風險迫近，作出審慎選擇至為關鍵。
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隨著環球經濟失去動力，市場波動持續，部分尋求收益的投資者正面臨艱難抉擇。有些投資者可能正考慮配置傳統政府債券，期望有助管理波幅，但其收益率於整體投資組合中相對較低。其他投資者或正考慮一些可以提供較高收益機遇的非傳統類別，但所面對的風險則較高。
對於整體債券投資組合的質素、收益及風險，我們會如何作出取捨？
質素與收益同樣重要
我們相信靈活投資於不同債券類別，可發掘相對吸引的潛在收益和經風險調整後回報。證券化債券等非傳統收益來源1是我們為整體債券組合尋求優質及收益機遇的資產類別之一2。
機構抵押擔保證券由美國政府相關機構如吉利美、房利美及房地美擔保，評級一般為AAA級。由商業按揭貸款組合包裝而成的抵押擔保證券則為商業抵押擔保證券。
如圖表所示，在2012年9月1日至2022年8月31日期間的10年，機構抵押擔保證券及商業抵押擔保證券的波幅趨勢，與美國國庫券相似。
美國國庫券、機構抵押擔保證券及商業抵押擔保證券過去10年的波幅趨勢
資料來源：彭博，摩根資產管理，數據截至31.08.2022。所用指數有：彭博美國國庫券指數（美國國庫券），彭博美國商業抵押擔保證券指數（商業抵押擔保證券），彭博美國抵押擔保證券指數（機構抵押擔保證券）。彭博美國抵押擔保證券指數追蹤由吉利美、房利美及房地美發行的固定利率抵押擔保轉付證券。波幅是指30天移動平均，由01.09.2012 至31.08.2022。指數不包括費用或營運開支，且不可作實際投資。過往表現並非當前及未來業績的可靠指標。
自2022年初開始，我們在這些證券化資產中留意到耀眼的機遇。在衡量我們目前的整體固定收益組合配置時，機構抵押擔保證券及商業抵押擔保證券在保持防守性之餘，展現較美國國庫券相對較高的收益機遇。我們目前偏好於票息較高的機構抵押擔保證券，原因是其高收益優勢，同時有助提升我們證券化資產配置的整體質素。我們也看好多戶型商業抵押擔保證券前景，不僅受惠於長線人口趨勢，其租賃期較短，也使這些物業可隨通脹升溫而增加租金及現金流。
總結
衡量收益組合的質素、收益及風險時，透過主動管理將宏觀觀點及資產專家由下而上、著眼於收益的見解結合，這是悠關重要。隨著市況發展，我們採取靈活方法來識別機遇並作出投資，在積極揀選信貸的同時，聚焦資產質素。
僅供參考，根據本文件製作時之市況，該資訊不應被理解為任何投資建議。估計、預測及其他前瞻性陳述皆基於目前看法及預期，可能或不可能實現。 僅供說明之用，並只用作表示可能發生之情況。由於估計、預測或其他前瞻性陳述的固有不確定性及風險，實際情況、結果或表現可能與已反映或預期 情況出現重大分別。
分散投資並不保證投資回報，且不會消除損失之風險。收益率並無保證。正收益率並不代表正回報。
1. 證券化是將某類別的資產，例如按揭或其他種類的借貸匯聚成資產池，之後重組成付息證券的過程。資產擔保證券及抵押擔保證券便是證券化債券的一種。
2. 僅供說明之用，建基於現時市況，並可不時變動。投資產品並不一定適合所有投資者。投資組合的實際配置視乎個別投資者情況及市場狀況而定。投資組合的風險管理程序包括致力監察及管理風險，但這並不意味低風險。
投資涉及風險。投資產品並非適合所有投資者。過往表現並非當前及未來業績的可靠指標。請參閱銷售文件所載詳情，包括風險因素。投資者應在投資前先徵詢專業顧問的意見。投資產品與定期存款並非類同，亦不適合作出比較。上述僅為本文件製作時之意見及觀點，可隨時變動，該資訊不應被視作或理解為任何投資建議。估計、假設及預測僅供說明之用，可能或不可能實現。本文件未經證監會審閱，由摩根基金（亞洲）有限公司刊發。
