固定收益的收益率回升 

不同固定收益範疇的初始收益率大幅上升

資料來源：彭博，FactSet，摩根大通信貸研究，摩根資產管理，數據截至31.07.2023。美國國庫券：彭博美國國庫券指數；美國抵押擔保證券：彭博美國抵押擔保證券指數；美國資產擔保證券：彭博資產擔保證券指數；美國投資級別債券：彭博美國企業債券指數；環球投資級別債券：彭博環球綜合企業債券指數；歐洲投資級別債券：彭博歐元綜合企業債券指數；亞洲投資級別債券：摩通亞洲投資級別信貸指數；歐洲高收益債券：彭博泛歐洲高收益債券指數；美國高收益債券：彭博美國企業高收益債券指數；亞洲高收益債券：摩通亞洲高收益信貸指數；環球高收益債券：彭博環球高收益債券指數；槓桿貸款：摩通槓桿貸款指數；新興市場本地貨幣債券：摩通政府債券指數－新興市場環球多元化指數；亞洲美元信貸：摩通亞洲信貸指數；中國離岸美元信貸：摩通亞洲信貸中國指數；新興市場美元債券：摩通新興市場債券指數指數—環球多元化指數；新興市場企業債券：摩通新興市場企業債券廣泛多元化指數。全部範疇的收益率均為最差收益率。最差收益率是指除出現公司違約之外，債券所能獲得的最低收益率。過往表現並非當前及未來業績的可靠指標。收益率概無保證，正收益率並不代表正回報。
 

• 固定收益市場出現明顯的價值重估，讓固定收益終於重見「收益」。如圖表所示，大部分固定收益範疇的估值看來相對吸引，債券收益率目前正處於近十年高位，明顯高於過去十年的中位數。
• 出現這個理想結果主要有兩大原因。首先，收益率處於較高水平令投資更能獲取收益，提供機會發掘靠穩的潛在現金流，在市場波動性加劇下，有望成為一種穩定的回報來源。而在經濟低迷下，這也為收益率再度回落（隨著債券價格上升）創造空間。 另一方面，收益同時為表現提供合理緩衝，有助緩減往後利率上升或信貸利差擴大所帶來的影響。
• 其次， 債券較高的初始收益率，一般會轉化為相對吸引的風險回報，因為從往績來看，收益率在債券的長線總回報中佔有一定比重。
   

積極投資固定收益

• 雖然如此，投資者仍需保持審慎，避免在不了解潛在信貸風險下，草率地從高收益範疇中追求收益，例如新興市場債券及高收益企業債券等¹。
• 要充分把握固定收益機遇，由下而上地作出嚴謹的信貸選擇、全面地分散於不同行業與地區，並作出積極的存續期管理尤其重要。這樣有助建立更為強韌的固定收益投資組合，以應對充滿不確定性的經濟狀況。

僅供參考，根據本文件製作時之市況，該資訊不應被理解為任何投資建議。估計、預測及其他前瞻性陳述皆基於目前看法及預期，可能或不可能實現。僅供說明之用，並只用作表示可能發生之情況。由於估計、預測或其他前瞻性陳述的固有不確定性及風險，實際情況、結果或表現可能與已反映或預期情況出現重大分別。

分散投資並不保證投資回報，且不會消除損失之風險。

1. 投資級別以下或未獲得評級的債務證券，可能會比投資級別債券有更高的流動性風險和信貸風險，投資損失的風險或更大。收益率並無保證。正收益率並不代表正回報。

投資涉及風險。投資產品並非適合所有投資者。過往表現並非當前及未來業績的可靠指標。請參閱銷售文件所載詳情，包括風險因素。投資者應在投資前先徵詢專業顧問的意見。投資產品與定期存款並非類同，亦不適合作出比較。上述僅為本文件製作時之意見及觀點，可隨時變動，該資訊不應被視作或理解為任何投資建議。估計、假設及預測僅供說明之用，可能或不可能實現。本文件未經證監會審閱，由摩根基金（亞洲）有限公司刊發。