每週聚焦
Q:美國股市頻創高點,後市怎麼看?
美股連續漲勢後,基本面有望推動長期良性成長:在AI族群強勢表現下,美股今年來已31次創下歷史高點,今年前100個交易日累積漲幅超過11%,就過往歷史經驗,為美股強勁動能催化長期牛市的正向指標。隨5月零售銷售數據放緩,市場預期今年有望實現經濟軟著陸,即通膨持續滑落但不會導致更廣泛的經濟活動大幅降溫,兼以聯準會預防性降息的環境下,預期仍有利美股長期走勢。
歷史經驗顯示美股連續上漲後,動能有望延續
自1950年以來,當美股S&P 500指數全年前100個交易日漲幅逾10%之後市表現
資料來源:彭博財經,摩根大通,資料日期:2024.5.23/過去表現並非目前及未來績效的可靠指標,投資人無法直接投資於指數。
焦點一:日本
日本企業獲利持續上修,待實質工資轉正助陣:近三個月日本股市表現溫和,正貢獻的保險與機械類股遭負貢獻的非核心消費類股與汽車類股表現抵銷。國內疲弱的消費情緒源自實質薪資連續負增長,日本匯率貶值與能源補助退場推升5月日本消費者物價指數年增2.8%。汽車類股在全球需求仍低迷疊加造假醜聞,使相關企業股價出現修正。然而在機械訂單回溫及觀光人潮正式突破疫情前水準,市場持續上調日本企業獲利預估,且2024年日本大企業與中小企業平均名目工資分別年增加5.28%、3.62%,未來可望推進實質工資轉正,促進國內消費,進一步支撐日股後市。
名目與實質工資、通貨膨脹年增率(%)
資料來源:StatisticsBureau,MLHW,摩根證券。資料日期:2024.6.20。
2024年底每股盈餘成長預估
資料來源: :FactSet, MSCI,摩根資產管理。亞太(除日本)、日本、歐洲、美國股票指數分別為MSCI綜合亞太(日本除外)、MSCI日本、MSCI歐洲及標準普爾500指數。《環球市場綜覽-亞洲版》資料日期:2024.6.20
焦點二:非投資等級債
企業體質穩健,違約率續降,非投資等級債後市可期待:今年以來隨市場對通膨數據及聯準會降息進程變化,美國公債殖利率呈現先上後下震盪,反觀非投資等級債受到企業財報表現仍佳及市場風險情緒強勁帶動下,表現相對領先各主要債券券種。展望後市,最新公布非投資等級債券違約率續降至1.25%,受惠於非投資等級企業體質仍相對穩健,摩根證券(2024.5.31.)亦調降2024全年違約率預估值至2.00%,若觀察今年以來非投資等級企業債新發債目的可發現主要仍以債務再融資展延為主,顯示企業營運仍相對保守並未大幅增加擴張支出,整體債信評品質仍可望維持穩健態勢,非投資等級債未來仍具相當表現機會。
今年以來,非投資等級企業新發債目的為再融資比重超過8成
非投資等級債企業新發債目的為再融資及併購比重(%)
資金流向
資金大幅湧入美國及台灣股市,投資等級債券基金連續獲資金加持
外資大幅買進台灣股市,淨流入印度股市幅度擴大。
外資對亞洲主要股市買賣超金額
資金大幅回籠美國股票型基金,歐洲連5周遭減持,新興亞洲股票型基金連續3週淨流入。
資金流向(一) 股票型基金
投資等級債券基金連續獲資金加持,非投資等級債轉為小幅流出,新興市場債連兩周淨流出。
資金流向(二) 債券型及貨幣型基金
信用市場
非投資等級債利差收斂,新興市場美元債利差微幅放寬
截至6/21,非投資等級債相對美國國庫券之利差較上週收斂8個基點,新興市場美元債利差較上週微幅放寬0.4基點。就中期角度,非投資等級債考量 a.整體基本面仍健康,未來2年到期債務規模占比低【截至2024年5月底,過去12個月違約率為1.25%,預期2024年違約率2.00%*資料來源:J.P.Morgan。資料日期2024.5.31.】,b.對美債利率敏感度相對低、c.收益保護較高之下,建議投資人仍可適度參與非投資等級債市機會。