美國製造將大力加持美國REITs

多數投資人或許會有個印象，就是REITs資產向來與房地產有較高的關聯性。確實，在2010年前，美國REITs主要集中在零售、住宅和辦公室等傳統房地產領域；然而，因應全球地緣政治動盪和疫情對供應鏈的影響，過去這幾年來，無論是共和黨還是民主黨，都把「推動製造業回流美國」作為核心施政目標，這也導致美國的REITs產業發生結構性的變化，舉例來說，跨國企業對美國當地的需求，就已經反映在工業和辦公室的需求增長上_{(見下圖紫色和棕色區塊)}。

再者，隨著人工智慧、大數據和自動化等新經濟趨勢的興起，通訊基地台和資料中心等實體資產所發行的REITs，也逐漸成為這塊資產版圖上的新主力_{(見下圖黃色、橘色部分)}。這使得美國REITs在提供傳統收益的同時，亦同時具備了經濟成長的動力，兼具成長與收益的雙重特性。

美國REITs市值在全球具主導地位

而回到投資本身，若仔細觀察的話，可發現美國REITs資產所具備的市值與收益優勢，其實比股票資產更大。根據統計，美國REITs指數的年化收益率達3.7%，但美股指數的年化收益率僅為1.3%_{（資料來源：BAML, Bloomberg, Federal Reserve, FTSE, NCREIF, Russell，資料日期2024.10.31）}；此外，美國REITs在全球市場中占比高達67%，更是明顯超越美股市值在全球45%的佔比，以及美債佔全球債券40%流通額的占比，可見就REITs這一單項資產來說，美國的主導地位無庸置疑。

REITs在長期收益上的優勢

在指數表現部分，自2009年以來，美國REITs的漲幅已達650%，超過美國可轉債的506%和特別股的223%(見下圖)。此外，從2000年起，美國REITs指數的累積總報酬高達1,009%，遠超全美房價指數的227%_{（資料來源：Bloomberg，資料日期1999.12.31-2024.10.31，美國REITs為FTSE NAREIT All Equity REITs Index。美國房價指數為S&P/Case-Shiller全美房價指數）}，顯示出REITs在長期收益上的優勢。

降息時代來臨　 REITs 出現資本利得潛力

此外，若按照聯準會在11月7日發布的會後聲明，可得知2025年聯準會仍會採取緩步降息的政策。根據歷史經驗，在降息環境中，REITs資產同樣具備豐厚的機會，比如在過去近十年，美國公債殖利率下行且景氣增長期間，REITs指數的平均報酬率為19.6%，顯著高於可轉債的7.2%和特別股的9.5%(下圖)。說明REITs不僅在收益上具吸引力，還能在公債殖利率下跌的環境中展現資本利得的潛力(見下圖)。

有鑑於聯準會已在2024年9月與11月共降息3碼，以及市場對2025年政策利率的預期，REITs在未來也有創造資本利得的機會。不過，既然川普已明確表明「對外提高關稅」與「內部大力減稅」將會是他打造美國經濟的優先手段，那就代表美國經濟在未來仍會面臨許多不確定的風險，特別是川普的減稅政策有可能導致美國公債殖利率大幅飆升，也有可能未來關稅戰會導致美國經濟出現衰退；這一切都已反映在當前美國公債殖利率的反彈上，這對REITs資產反而會形成一定壓力。

善用摩根美國旗艦產品，受惠「美國製造」新經濟！

在此情況下，為了充分把握REITs在「美國製造」與降息環境下的收益優勢，並同時應對美國經濟可能發生的震盪，我們建議投資人可優先考慮以美國多重資產為主的「摩根大美國領先收成多重資產基金（本基金相當比重投資於非投資等級的高風險債券且配息來源可能為本金或收益平準金）」，因為目前全球經濟仍處於擴張階段，儘管增長速度已經放緩，但這種溫和的環境，反而有助聯準會推動漸進式降息的進程，這就會對包括REITs在內的美國多重資產創造豐富的投資機會。

此外，萬一若遇到經濟出現下行狀態，該基金也能透過美國企業債息、實質資產股票的股息、以及美國品質成長股的掩護性買權（covered call），持續替投資人帶來收益，並降低市場波動對風險性資產的衝擊。_{(投資人應留意衍生性工具/證券相關商品等槓桿投資策略所可能產生之投資風險，詳見公開說明書或投資人須知)}

由此可見，在川普上任後，無論美國經濟是否真能再次偉大(Great Again)，以美國各類金融資產在全球仍占據主導地位的格局而言，美國多重資產仍是投資人最有效、且最簡單的理財工具。