基於以上疑慮，所以對股市的投資者來說，掌握長期的趨勢，反而會比參與短期行情更重要！特別是在對內大幅減稅有可能推升美國公債殖利率、以及對外提高關稅有可能會帶動美國通膨的背景下，企業自身的品質是否健康，反而就更會加關鍵。

我們相信，品質是一家企業是否能夠維持長期獲利的前提，所以對於股票篩選，除了要用獲利年增率(EPS)、本益比(P/E)與波動度等傳統「成長」的指標去衡量外，也要輔以股東權益報酬率（ROE）、負債比率及其他現金流等衡量「品質」的指標，才能評估一家企業是否能兼顧「成長」與「品質」。

用「品質」重新去定義成長股

在股票投資上，國人對於具有更高回報潛力的美國成長股一直充滿熱情。然而，回報潛力僅僅是尚未實現的「想像」，企業是否能把這種想像轉化為實際的「獲利」，關鍵就要看其財務表現是否足以支撐其營運目標。因此，相較於短期題材，「品質」才是一家企業長期成長的基石。

這可不是唱高調，實際的市場情況也確實如此。根據統計，能夠兼具「品質」與「成長」的股票，其長期投資回報往往優於其他類型的股票。以指數為例，自2000年以來至今年10月底，美國高品質股票指數的累計漲幅達650%，顯著高於美國成長型股票指數的496%以及美國股票指數的420%_(下圖)。若將其與全球股票（包括新興市場）指數相比，其漲幅更是領先超過一倍。

善用關鍵指標，才能找到品質成長股

既然美國高品質成長股的長期表現如此優異，那我們談到的「品質」又該如何被定義？答案就是除了傳統衡量「成長」的指標，如EPS增長預期、預估本益比(P/E)與股價淨值比（P/B）外，投資人若能進一步善用股東權益報酬率（ROE）、負債比率（DBR）、利息覆蓋率（ICR）及現金流量應計比率（CFAR）等指標，將能更有效地選出美國的「品質成長股」。

美國品質成長股　產業分布多元且廣泛

以當前媒體報導的熱門資訊科技類股為例，Nvidia的本益比為63倍，似乎不如61倍的Synopsys具吸引力(下圖)。然而，Nvidia的股東權益報酬率高達91%，現金流與總負債比率達123%，明顯領先於Synopsys的30%與41%。正因為Nvidia的財務表現優於Synopsys，其股價在2023年全年創造了239%的漲幅，遠超過Synopsys的61%。

除了台灣投資人較熟悉的資訊科技產業以外，「品質成長股」其實還包括娛樂媒體、健康醫療、非必需性消費等領域。在非必需消費股中，以Uber為例，其營收成長率為17%，略低於同類型的Coupang的18%_(下圖)。但Uber的毛利率達40%，股東權益報酬率（ROE）也達23%，超過Coupang的25%和6%。因此，Uber在2023年的股價漲幅達149%，明顯領先Coupang的10%。

美國優先仍待考驗　你會更需要高品質股票

由上可知，高品質成長股並不只聚焦在單一產業，而且若沒有主動式專業團隊的管理，一般投資者也無法單憑一己之力就能找到相關標的；更重要的是，川普雖然高唱美國優先，但對外國進口商品強徵關稅、以及透過給企業積極減稅等措施，是否真能帶動製造業回流美國、並讓美股因此全面受惠仍是個問號；所以找到真正的高品質成長股，才是2025年投資美股致勝的關鍵。

更重要的是，給企業普遍減稅，雖然可以輕鬆提升企業股價的本益比，但也可能會加重美國的債務負擔，其結果就是美國公債殖利率上揚，對企業獲利造成進一步壓縮。所以，儘管聯準會已在9月和11月分別降息2碼與1碼，但2025年是否仍能維持漸進式降息的步驟，仍取決於川普的減稅與關稅政策是否會再度引燃通膨而定；因此現階段最佳的投資方式，就是透過美國多重資產基金，去因應2025年美國經濟可能出現的新變化。

美國多重資產　高品質成長股與優質收益一把抓

更重要的是，儘管川普即將正式入主白宮（1月20日就職），但美國公債殖利率在過去這段期間，並沒有因為川普交易的行情而跟著走低，反而是緩步上升到4.4%~4.6%區間_{（資料來源：彭博資訊，2024/11/13）}；可見市場對於川普的兩稅政策（減稅、關稅）確實也有一定程度的擔憂，因此除了品質成長股以外，投資人此時也需創造額外的收益來源，無論是優質的美國固定收益資產還是實質資產，都可以跟高品質成長股一起搭配，以期能在2025年持續創造收益機會。

「摩根大美國領先收成多重資產基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金或收益平準金)」就是一檔以布局美國多重資產為核心的基金，而多重資產最大優勢，就是可以依照市場狀況的變動靈活調整投資配置，除了美國高品質成長股以外，美國投資等級債、非投資等級債、甚至是美國REITs與基礎建設等實質資產的股票，都會是這檔基金的投資標的，相當適合想要同時追求高品質成長與收益機會的投資人。