投資就怕「川」劇變臉　多重資產助你駕馭多變市況

美股明年還能再度引領全球股市嗎？

根據MSCI與FactSet截至11月11日的最新統計，今年在大型科技股的領漲下，S&P 500指數的本益比（P/E）至今仍達22.3倍，僅次於印度股市的23.4倍，在全球主要股市之中位居第二。

此外，根據同樣的資料來源統計，S&P 500指數在2025年的每股盈餘成長率仍高達14.5%，不但優於6個月前預期的14.0%，更明顯領先亞太(不含日本)、歐洲與日本指數，可見就算投資人的情緒已經開始趨於謹慎，但在獲利預期已提高的情況下，估值自然跟著提高，美股在2025年仍有很大的機率可望引領全球股市。

避免過度樂觀　多重資產比單一資產更有優勢

不過，市場實際的走勢，也不全然都會依照原本的預期。在未來這段期間，包括選後川普的新政是否能夠順利推動、國會山莊對不同產業的立法偏好、聯準會的降息節奏、地緣政治、甚至是美國經濟本身的變化，都有可能會擾亂原本的市場預期。

我們認為在此情況下，投資人最好是用多重資產取代單一資產，以分散單一事件對特定資產的衝擊，也有機會替投資人創造不同的收益來源，特別是在市場變動極高、又充滿不確定性的情況下，收益的來源愈是多元，投資人的資產組合就愈有可能發揮持盈保泰的功效。

數字會說話　股債多元配置較有助於提升投資效率

根據Bloomberg、FactSet與MSCI的統計，自1999.12.31至2024.3.31間，對美國  的股債部位採取6:4的方式配置，且投資超過五年以上，大多為正報酬；而且其年化報酬率為6.6%。這個回報率雖然會小幅落後純股票資產在同時期年化報酬率的7.4%，但它的波動率卻僅有11.3%，明顯低於純股票的19.1%，因此若納入風險考量，股債6:4配置在風險調整後的報酬就會以0.58的表現領先純股票的0.39；可見對美國資產採取多元配置，比較有助於提升投資效率。_{(資料來源: Bloomberg, 資料日期1999.12.31-2024.3.31。一般64股債配置為60%美股+40%美國綜合債券。美股為S&P500指數、美企業債為彭博美國非投資等級債指數及彭博美國投資等級企業債券指數、美國綜合債券為彭博美國綜合債券指數。過去表現並非目前及未來績效的可靠指標。)}  

另外，只要投資美國多重資產，各類資產都有機會在不同情境中，替投資人發揮對沖市場波動、創造收益的效果。舉例來說，當前美國非投資等級債的指數殖利率達7.3%，而投資等級債則為4.7%。此外，美國REITs和基礎建設股票的指數殖利率也分別為3.7%和2.2% _{(資料來源：BAML, Bloomberg, Federal Reserve, FTSE, NCREIF, Russell, 資料日期2024.10.31)}。上述這些資產在市場下跌時，可透過殖利率或息收的優勢去部分抵消股票價格下跌所帶來的損失。所以，即使你對美國情有獨鍾，也不必只單戀一種資產。（延伸閱讀：摩根大美國多重資產策略）

善用摩根基金，駕馭選後市場波動！

摩根大美國領先收成多重資產基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金或收益平準金)正是配置「股票、債券、實質資產股票」三種資產，以442的關鍵比例，在多變市況中提升長遠投資回報的機會。其優勢如下：

• 以大約40%的資金部位配置於「美國高品質成長股票」，並結合「掩護性買權（covered call）」操作，以應對市場變化並爭取收益機會。

• 另外約40%資金可投資於「美國企業債」，並採用「非投資等級債」與「投資等級債」相互搭配的策略，以創造穩定收益機會並降低波動。

• 最後約20%的資金部位，將配置於包含REITs和基礎建設股票的「美國實質資產股票」，這類資產的收益來源接近「另類資產」，與傳統股債的關聯度較低，可望為投資人爭取穩定收益，也針對市場波動架構抗震防禦。（延伸閱讀：全天候收益策略助力　用多重資產能駕馭多變市況）

透過上述三點說明可知，摩根大美國領先收成多重資產基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金或收益平準金)對美國的股債資產也是採取6:4的配置策略，只是在這約60%的股票部位中，是有約20%的部位是配置在實質資產股票。本基金致力於透過美國實質資產的股票息收、美國品質成長股票的掩護性買權、以及美國企業債的債息收益，替投資人創造三種不同的收益來源，以應對市場動盪。