受到大型科技股企業獲利不佳、美國非農就業人數大幅低於預期、以及日本央行升息導致日美利差收窄影響，在美股與日股的帶領下，全球主要股市自七月底以來連出現激烈震盪，就連台股也在8月5日創下了史上最大的單日跌幅紀錄，引發投資人恐慌。

我們相信，相較於規避短期的情緒反應，抓住長期的成長趨勢反而才是投資獲利的不二法門，以下這五張圖表，不僅會顛覆您原有的投資三觀，也可以協助您在未來市場出現任何變化時，都可以從容應對。

第一觀：規避風險才會感到安全？

一般人都是出於安全考量，才會讓自己遠離風險。在投資上也類似，一旦市場出現恐慌情緒，暫停投資或是直接出場看似也是合理的選擇。然事實的真相是，無論經濟是否衰退，企業永遠都在尋找獲利的機會，而身為投資人的你，為了規避短期風險可能選擇暫停投資或直接出場，乍看之下你雖然會很安全，但實際上反而是錯失了長期回報的機會。

人們在創造財富上的動力，永遠比規避風險的動力大。所以全球經濟處在「成長」的時間，不但總是大幅超過處在「衰退」的時間；就連股市處在「牛市」的期間，也會遠遠多於處在「熊市」的期間，換言之，追求成長才是人們所有經濟行為的核心。_{(資料來源：Bloomberg, 標準普爾500指數，資料日期:1935.3.29-2024.4.30，採月底指數價格計算。摩根資產管理整理。)}

從圖一可看到在美股當中，無論是品質面向居於S&P 500指數前1/4的企業指數，還是居於最後1/4的企業指數，自1990年以來，它們分別可以獲得421%與195%的總回報，可見無論經歷過多少顛頗曲折，但堅持成長與獲利反而才是企業生存的核心。

第二觀：抓對趨勢才能創造最大獲利？

過去這兩年AI當道，也讓以美股七雄為主的大型科技股出現了驚人的漲勢。但隨著科技巨頭的財報不如預期，也讓市場出現了對於AI是否過熱的擔憂（延伸閱讀:AI到底是不是泡沫?）。然事實的真相是，無論市場偏好的主題是甚麼，它永遠都在尋找最好的股票，這就解釋了為什麼市場總會出現類股輪動的現象、也解釋了長期來說，投資人布局多元產業總是會優於布局單一產業的原因。

評價一家企業能否稱得上好股票，並不是該企業的業務主軸是否要與AI有關，而是該企業有沒有相應的體質能夠實現長期獲利。

從圖二可以看到，除了與AI關聯度最大的電信與科技之外，其他像非循環性消費、健康醫療等產業，它們在資本資出與研發投入上所占的比例都要比S&P 500指數的10年的平均要高；而從現金水位占既有資產的比例來看，房地產企業不但以48%的比例大幅領先S&P 500指數的31%，甚至還比強調現金護城河的科技產業高出2%。所以，評價所謂的「好股票」可以有很多不同指標，不必只限於科技產業。

從圖三可以看到，非科技七雄的預估每股盈餘可望在今年第4季增長至17%，相較於第三季僅有5%的預期大幅提升。因此採取更廣泛吸納優質股票的策略，還是管用。

當然，這並不意味著現在科技股的投資就從此讓位。儘管大型科技巨頭最近的財報表現不如預期，但以下三個理由，讓我們相信美國科技股依舊是美股中最具競爭力的產業類別。

科技企業的獲利能力依舊強大

相較於2001年初創公司尚未實現盈利所造成的網絡泡沫，今天與人工智慧(AI)相關的公司，反而已經透過向不同行業提供AI 技術、基礎設施和支援獲得了相當的盈利能力。

基本面依然強勁

目前科技七雄佔市場市值約33%，但他們也佔研發支出的39%，自由現金流的23%和資本支出的16%(見圖四)。也就是說，它們的股價表現之所以能超前，是因為它們自身的獲利能力，而非單靠市場短期提供的興奮劑。

大型科技股的股東回報率正在提升

某些大型科技公司已在今年宣布了大規模的股票回購計劃，部分企業甚至也是首次派發股息，這都促成了標普500指數在今年第一季度的股東回報增加6%，連帶也讓標普500普通股的權益回報率達到穩健的18.5%。_{(資料來源: Is U.S. stock market concentration a warning sign?摩根資產管理，2024.7.2.)}

第三觀：跟著聯準會走投資才聰明？

市場上有一種說法，就是「投資不要跟聯準會對作」。確實，聯準會的貨幣政策會影響到市場資金的流向，所以一般人都以為升息循環不利於投資，降息循環才有利於投資。然事實的真相是，無論聯準會的決策是升息還是降息，它的目的都是在維持美國經濟的平穩運行；這就解釋了無論升息還是降息，只要短期幅度與節奏不要過於激烈，風險性資產都有表現空間的原因。

根據圖五顯示，當美國10年期公債殖利率處於3％以下時，成長型股票的年化報酬率的表現會優於價值型股票；但是當利率水準在4％以上時，價值型股票的年化報酬率反而會優於成長型股票。乍看之下，這張圖似乎指出了低利率環境有利於成長股、高利率環境有利於價值股；但實際上，無論成長股還是價值股，它們在任何利率環境下的年化報酬率都有可能獲得正報酬，差別只在報酬率的相對高低而已。

所以對投資人來說，無論聯準會未來是否降息、或降息的幅度有多大，關鍵都是要持續且多元的投資，而不是按照聯準會升息或降息的舉措去選擇對應的資產。（延伸閱讀 :全天的收益策略幫你駕馭多變市況)

「天性」比「事實」更能影響你的投資成效

對投資人來說，儘管市場的經濟數據每天都在變化，非經濟相關的事務也可能出現新的進展，但真正會影響到投資成效的，並不是這些客觀不變的事實，反而是我們主觀善變的天性。也正因為這樣，我們才會看到無論市場恐慌的理由為何，投資人的行為模式總是僵固不變。長期投資與多元分散，聽起來雖是老生常談，但在投資實務上卻是禁得起千錘百鍊，在市場再度出現恐慌的現在，妥善運用本文所提供的5張圖，將有助於您從容應對市場的變化，並達到自己的投資目標。