點陣圖預估年內再降息2碼

委員會以11票同意比1票反對通過降息2碼，但理事鮑曼的反對票是為2005年以來聯準會理事首次提出反對意見。會後聲明對通膨持續向2%邁進的信心增強，並判斷實現就業和通膨目標的風險大致平衡。聯準會並調整措辭，指出就業成長已經放緩，堅定承認支持充份就業之外，並關注其雙重使命所面臨的雙向風險。

根據聯準會公布的點陣圖中位數，2024年利率預估值中位數降為4.4%，意味著在今年11月和12月的最後兩次會議，各將再降息1碼，抑或是兩次會議中將有一場會議會降息2碼，2025年預期降息4碼至3.4%，2026年則再降2碼至2.9%，預估降息終點可能落在2.75%至3%區間，累計本波寬鬆循環約10碼。長期中性利率自2.8%上調至2.9%，顯示委員會對中性利率的評估持續上升。

主席鮑爾於會後記者會對經濟持謹慎樂觀態，承認就業市場放緩，但指出更廣泛的指標顯示勞動力市場仍然穩定，並提及倘若先行掌握7 月的就業報告則可能會在7 月降息，然而此番降息2 碼並非新節奏的啓動，未來幅度大小沒有明確規則，將繼續在每次會議上視情況做決定，利率前景依舊取決於數據走向，也意味著延續激進降息的可能性仍低。

調降通膨預期並上調失業率

聯準會官員預估今明兩年實質GDP 成長率約在2%左右，顯示決策官員對於經濟軟著陸仍具信心，此外，2025 年失業率預測調高0.4%至4.4%，意味著年內失業率仍有走高的可能，支撐就業市場的重要性明顯提升。2024 年整體及核心個人消費支出(PCE)預測分別調降0.3%、0.2%至2.3%及2.6%，2025 年核心PCE 下調0.1%至2.2%，2026 年第四季可望放緩至2.0%，代表通膨已逐步往聯準會目標邁進。

投資意涵與建議

隨著聯準會透過降息2碼開啓本輪貨幣政策正常化週期，但現階段依舊處於限制性利率水準，且寬鬆政策滯後性影響，搭配經濟軟著陸仍為基本情境假設下，我們認為未來漸進式降息的機會較大。參考過往1995年以來預防性降息歷史經驗顯示，首次降息後拉長投資期限股債均有亮眼表現，加以美元走貶多有助於支撐風險性資產走勢，且明年全球主要市場企業獲利延續增長動能，美亞等股市輪動題材依舊可期。

儘管美債殖利率連續4個月下跌已領先反應部份降息預期，然而2025年可望延續寬鬆貨幣政策，加以非投資等級債、投資等級債等信用債收益率仍處於10年均值之上，提供尋求較佳收益的布局機會，投資人可透過股債均衡均配置掌握市場輪動契機。