美國經濟前景取決於下調關稅、減稅政策，以及聯準會降息。

儘管中美貿易休戰降低了經濟衰退風險，但風險尚未完全消除。目前關稅率已從23.7%減至13.3%，但是仍高於2024年底的2.4%，而新一輪針對歐盟的關稅威脅則引發市場不確定性。這些關稅措施對供應鏈、企業利潤率與通膨帶來挑戰，經濟軟數據顯示消費者與企業信心正逐步下降。雖然關稅談判仍在進行當中，對成長與通膨的影響尚未明朗，但市場對美國可能出現滯脹的憂慮正在加劇。

除了貿易外，移民減少和削減支出同樣會影響經濟成長。國會目前正在審議的財政法案，透過「提前減稅、延後削減支出」方式來刺激經濟成長。近期的政策發展已讓金融環境變得寬鬆，也讓央行在貨幣政策上更有耐心等待降息時機。一旦經濟數據轉弱，央行可隨時準備降息，這對於防止經濟衰退非常關鍵。

簡單來說，預期美國經濟成長將會放緩，短期內勉強可以避免陷入衰退，但長期來看，經濟成長仍面臨移民減少、赤字擴大，以及通膨略為上升等挑戰。

我們認為關稅不確定性的高峰期已經過去，持續緩和的局勢或許意味著美國和其他主要經濟體的成長有機會趨於一致。儘管2025年下半年仍存在不確定性，但當局近期因應核心通膨回落，以及美國以外地區的經濟成長下行風險所採取的積極貨幣政策，有望提升企業和家庭信心。關稅風險的緩和，顯示中國的短期成長壓力可能會減輕，而中國已推出全面的貨幣政策刺激措施，包括注入流動性和降息。中國充裕的財政空間，讓當局可在外部成長不利因素加劇時，推出促進經濟成長的措施以帶動內需。另外，美國對晶片技術的限制，可能會影響中國在人工智慧（AI）領域的自給自足。與此同時，受惠於內需，穩健的薪資成長有助抵銷市場對通膨的疑慮，日本經濟復甦可望在下半年持續。由於北亞科技大國在高頻寬記憶體（HBM）晶片領域的主導地位，人工智慧趨勢很可能透過持續的晶片需求，繼續帶動區內經濟體，韓國就是一個例子。雖然亞洲部分地區的財政空間可能有限，不過韓國在6月總統大選後宣布的追加預算有望提振內需。

相較於美國，歐洲（尤以德國為例）的寬鬆財政立場，或將促進國防支出增加，並動用基礎設施基金。歐洲央行的降息措施也可望進一步支撐經濟表現。因此，儘管全球成長風險因貿易不確定性而偏向下行，但財政與貨幣政策組合可望緩解美國以外經濟體的潛在放緩。

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