美國政策從貿易到財政領域的顛覆性轉變，引發了2025年上半年的市場波動。由於市場對這些政策的最終走向及其對全球經濟的影響仍存在重大不確定性，預期短期內市場波動難以消退，投資人需建立更有韌性的資產配置來應對當前環境。

創造收益對於提升資產配置的韌性至關重要。在波動時期，穩定且可預測的收益來源有助於抵禦下行風險，同時維持市場曝險。市場上提供多種創造收益的方式。

固定收益作為廣泛應用的資產類別，不僅能提升收益，也能實現多元分散。歷史數據顯示，在政策高度不明朗的時期，股票與債券的相關性通常較低，甚至呈負值。今年情況亦一樣，近6個月相關性低於-0.2。這反映債券再次發揮與風險資產互補的作用，而當前不確定性進一步凸顯多元分散的重要性。

我們也可以透過調整股票配置來創造收益機遇。納入高股息股票有助於優化資產配置在股票報酬中的定位。以過去25年來看，亞洲高股息股票指數的總報酬貢獻比大盤多出17%，在已開發市場甚至高達23%。資產配置在維持市場曝險的同時，也可實現穩定的股息收益。具備穩健自由現金流和股息成長性的公司，在經濟環境不明朗時，能提供更可靠的配息，從而實現更佳的風險調整後報酬。

此外，掩護性買權操作可以作為資產配置的附加部份，創造額外收益機會。當經濟疑慮限制股市估值進一步重估的空間時，投資人可以賣出股票投資的部分上漲空間，收取權利金作為收入，有效將市場波動轉為收益。儘管這種方法會限制上漲空間，但額外的收益來源能在市場下跌時抵消跌幅。

另外，投資人可考慮傳統市場以外的收益來源。像是基礎設施、不動產及交通運輸等實體資產，傳統上提供不具相關性的報酬，帶來可預測的殖利率，同時降低整體資產配置的波動性。如果全球通膨回升，這些資產因具備較強的成本轉嫁能力，有望成為有效的對沖通膨工具。

面對政策和經濟不確定性下，短中期內市場波動性將顯著提升，是納入收益型資產類別的好時機。固定收益、高股息股票、買權操作及實體資產可以共同強化資產配置對未來市場衝擊的抵抗力。

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