美國貿易談判的不確定性加劇、美元走弱，以及美國例外主義的消退，讓投資人轉向非美股票。

自年初以來，歐洲股票在已開發市場中表現最為亮眼，背後有多重原因。首先，歐洲股票的估值（14.5倍，與過去15年平均水準一致）相較於美國股市（標普500指數：20.9倍，長期平均為17倍）顯得更具吸引力。其次，隨著能源價格回落和歐元升值，通膨壓力減輕，歐洲央行得以主動降息以刺激經濟成長。第三，歐洲經濟體計劃在未來10年將國防支出從平均佔國內生產毛額（GDP）2%提升至3.5%，且重點支撐歐洲本土供應商，帶動區域內重工業發展。此外，德國承諾推出5,000億歐元的基礎建設基金，涵蓋數位、電力、能源轉型及傳統基建，預計將有利於建材、工業、製造和交通運輸等產業。第四，在美國市場波動與不確定性下，歐洲的政策透明度、一致性與可信度深受投資人青睞。最後，經過多年偏好美股後，本土投資人正重新調整資金配置，回流歐洲市場。

中國方面，2025年第一季的表現強勁，但近期宏觀數據好壞參半，反映不動產行業本土需求持續疲弱、結構性失衡及通縮壓力，可能導致今年經濟放緩。然而，中美關稅降溫顯示全球貿易緊張局勢的高峰期或已過去。中國股票在資產配置上仍具重要性，而在市場波動加劇時，全球分散配置股票更顯得重要。潛在政策刺激針對貿易關稅，以及持續的人工智慧發展，短期內有望支撐科技產業，長期則有助於整體經濟。

自V型復甦以來，日本股市持續窄幅震盪。正面的業績突顯有效的企業改革及股東報酬的明顯進展，體現了日本企業轉型的成效。然而，由於其與全球及本地資本支出的相關性，企業獲利可能面臨下行壓力。日圓走強或進一步影響經濟前景，雖然估值或提供一定緩衝，但戰略前景更具吸引力。隨著潛在通膨逐步接近2%目標，日本央行有機會適度升息，同時維持寬鬆金融環境。日圓強勢雖可能衝擊出口商，但有利於本土經濟及專注國內市場的企業。貨幣與股票走勢間的相關性減弱，反映國內經濟韌性，顯示日圓強勢與穩健的股市表現可以並存，特別是在國內經濟活動與消費回暖的情況下。

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