2026年金融市場的波動程度預計將會提升，財政紀律的重要性將日益提高。
概覽
- 若財政永續性、科技投資及金融機構的風險管理上缺乏紀律性，在2026年可能遭到投資人予以懲罰。
- 在美國經濟前期成長較強的格局下，將促使投資人在年內逐步從「敢於承擔風險」轉向更為保守的資產配置。
- 透過另類資產及選擇權疊加策略股票策略，仍為關鍵所在。
上半年採風險偏好，成長趨緩後轉向平衡配置
2026年預期經濟成長將會降溫，不過寬鬆貨幣政策有望持續。美國有望避免經濟硬著陸，風險資產（如股票與公司債）的整體前景仍然樂觀。然而，在市場經歷連續三年的強勁上漲，不論美國股市還是非投資等級債券市場，估值水準已經偏高，更容易受到負面事件衝擊。綜合來看，2026年金融市場的波動程度預計將會提升。
目前的企業獲利動能，加上2026年上半年美國經濟成長仍獲得暫時性支撐，預料將使股市在新一年初期持續受惠。不過，隨著經濟動能於下半年逐步減弱，投資人可能會轉向更均衡的股債配置，並在條件允許下，積極增持能穩定創造收益的另類資產。
對投資人而言，無論是在選擇資產，還是建立資產配置時，紀律都應為核心原則。
政府與企業執行長對財務紀律的溢價
財政紀律的重要性將日益提高。特別是當政治僵局或政策缺乏迫切性時，可能促使投資人要求已開發市場較長期公債提供更高的期限溢價，此趨勢已在法國、日本等經濟體中顯現。投資人密切關注2026年美國中期選舉結果，藉此評估聯邦政府是否具備削減赤字的能力。相較之下，財政缺口較小、債務水準較輕的經濟體，預期將吸引更多需求。
參與人工智慧開發的科技企業，需在資本支出策略與融資方式上保持紀律性，並與投資人維持清晰溝通。即使我們對人工智慧模型與運算能力的中期需求持樂觀看法，但主要超大規模雲端供應商的成長可能分布不均，突顯了審慎選擇投資企業的重要性。此外，如果能克服潛在瓶頸，例如數據中心的電力供應，將可進一步擴大投資報酬的差異化優勢。
金融機構在風險管理上需要嚴守紀律，特別是在川普政府推動金融去監管化的背景下。經濟成長一旦放緩，通常會導致整體信用品質惡化，進而侵蝕企業獲利與資本基礎。全球諸多金融監管機關正對銀行業進行壓力測試，以因應這類情境。一個日益受關注的重點，是非銀行金融機構的韌性，尤其在私人信貸市場，借款人資料的透明度往往較低。
嚴守紀律 因應波動加劇
建立資產配置同樣需要紀律。多元分散與創造收益乃基本的投資原則，在2026年可能顯得格外重要。
我們繼續建議亞太區投資人應將配置擴大至全球股票，而非過度集中於美國與本土市場。在美國，科技雖然仍是長期成長的驅動力，但隨著各行各業廣泛採用科技，這趨勢將帶來新的投資機遇。
弱勢美元環境有助於資金流入新興市場及亞洲。東北亞市場（例如日本、韓國及台灣），不僅與全球人工智慧發展緊密相關，日本與韓國同時還受惠於公司治理的結構性改善。雖然東協不一定能直接受惠於人工智慧相關的半導體與硬體需求，但區域內企業，特別是電商與服務業，可望透過人工智慧應用尋求新機遇。由於股市波動性可能上升，選擇權疊加策略或可幫助投資人在震盪市況中創造收益。
在固定收益，投資人可採取「槓鈴式」策略，同時配置公債及非投資等級公司債。隨著經濟成長動能減弱，投資人應更重視高品質且具備更強韌性的投資等級公司債。
另類資產在資產配置中繼續扮演關鍵角色。基礎設施、交通運輸及不動產等領域，皆能提供持續的收益流。全球供應鏈的演變預計將為航運及相關基礎設施帶來持續需求。數據中心與家庭用電需求的成長，也創造了額外的投資機遇。利率下降有助於支撐私募股權市場。儘管近期槓桿貸款市場中的個別借款人面臨挑戰，但我們不認為私人信貸市場存在系統性風險。儘管如此，經理人的選擇對於管理信用風險及提高報酬，仍是至關重要。