資本支出熱潮正在擴大人工智慧受惠者的範圍，為投資人提供投資於人工智慧的多元化機會。
人工智慧的崛起一直是全球股市的重要主題。在科技領先地位最為顯著的美國，股市在過去兩年大幅上漲60%。這波上漲主要集中在七家市值龐大的科技企業或科技相關企業之上，這些企業在這段時期的總漲幅達到了113%1。
有趣的是，儘管股價飆升，但實際估值卻有所下降，目前的估值甚至低於2020年至2021年市場上漲期間的水準。部分原因在於，與早前的科技熱潮不同，人工智慧浪潮是由高利潤的科技企業所推動。以超大規模運算服務商2為例，這些大型雲端服務企業在管理及託管人工智慧工作負載方面擁有特殊優勢。他們在2024年的資本支出3將會增加超過50%，達到約2,000億美元，並預計未來幾年將繼續增長（圖表7）。雖然投資報酬可能需要幾個季度，甚至幾年才能實現，但這筆支出得到大量現金流的支撐。
因此，美國超大型科技企業的高估值可望得到其質量、現金流產生，以及成長潛力的支撐。然而，大量支出也帶來資本錯配及成長預期過於樂觀的風險。隨著市場日益關注企業變現，投資人將更加關注這些風險。由於報酬潛力豐厚，投資人最終將會集中投資於少數的科技企業，意味他們需要密切關注競爭及監管風險，這些風險均可能影響到成長預期。
資本支出熱潮正在擴大人工智慧受惠者的範圍，為投資人提供投資於人工智慧的多元化機會。一家企業的資本支出成為另一家企業的收入，人工智慧的基礎設施價值鏈已經揭示了價值及成長行業的受惠者，包括全球的小型、中型及大型企業。
在美國，這些支出預計將帶動資料中心不動產、工程及建築、核能及可再生能源、能源傳輸、燃氣電力、冷卻技術，以及連接這些系統的電氣部件等行業的發展。
在東北亞市場，人工智慧半導體供應鏈的主導地位，繼續讓韓國及台灣的製造商受惠。同時擁有半導體製造設備優勢的日本也將從中受惠。儘管一些亞洲出口商可能受中美緊張局勢升溫的影響，但在短期內，美國不太可能完全減少對亞洲晶片製造商的依賴。我們預期美國及中國對晶片的需求將繼續保持強勁。
整體而言，我們仍然將人工智慧視為長期投資機遇，並認為這些機遇仍處於早期階段。然而，對美國超大型科技股的高度依賴，反映投資組合需要更加多元分散。為了實現這一目標，投資人可擴大投資範圍，在各個市場當中，更廣泛地涵蓋與人工智慧相關的機遇。
主要的人工智慧基礎設施企業正在大幅增加其投資支出，而且他們擁有足夠現金流支撐擴張
圖表7：主要人工智慧超大規模運算服務商的資本支出*
