雖然美國聯準會在9月啟動降息週期時採取了較大的降息幅度，但未來的政策決定將由不斷變化的經濟情勢主導，特別是勞工市場。
全球各國央行已開始進入寬鬆貨幣政策週期。然而，各經濟體的通膨與成長路徑各有不同特性，這將影響其寬鬆政策的步伐與幅度。
雖然美國聯準會在9月啟動降息週期時採取了較大的降息幅度，但未來的政策決定將由不斷變化的經濟情勢主導，特別是勞工市場。新公布的數據顯示勞動市場狀況穩定，這降低了降息幅度比預期加大的可能性。
然而，在歐洲，一連串意外的數據下滑引發了外界對經濟健康的擔憂。儘管服務業的通膨依然頑固，但這些數據促使市場預期歐洲央行可能啟動更深、更快的寬鬆政策週期。然而，隨著通膨放緩進程步上正軌，歐洲央行能夠應對成長疲弱的環境，並繼續根據貨幣政策的設定相應調整。
由於兩者的成長背景不同，我們認為歐洲央行出現意外地更為鴿派的風險高於聯準會。與此同時，日本央行可能會逐步調升政策利率，因為薪資成本上漲正逐漸影響服務價格通膨。
在2024年初，聯準會降息預期的改變，加上美元強勢促使新興市場央行平衡金融穩定、成長及通膨。隨著聯準會啟動降息週期，與疲弱貨幣相關的金融穩定性擔憂亦隨之減少，讓新興市場央行能夠將專注力放在國內情況。在結構性成長因素的支撐下，預期亞洲新興經濟體貨幣政策的寬鬆程度將不及美國。
儘管如此，央行的寬鬆政策軌跡仍可能受制於各種因素，例如美國經濟成長受到嚴重衝擊，或貿易政策變動可能導致全球商品週期放緩。這些衝擊可能會對已開發經濟體及新興經濟體造成不同程度的影響，讓全球出現不同的降息週期。反過來說，這可為投資人帶來更多全球利率配置的機遇。
市場對四大經濟體未來政策利率的預期，基於隔夜指數交換利率。
圖表2：市場對央行政策利率的預期
