本季度重點摘要
全球經濟
聯準會會否繼續降息？
聯準會官員的政策展望已越來越分歧。鷹派主張暫停降息，因為通脹仍然頑固，而且關稅上升的成本最終可能由消費者承擔。鴿派則聚焦於較疲弱的就業市場，認為近數月企業招聘出現放緩。整體而言，市場仍預期聯準會會在2026年減息，雖則步伐可能會因稅局退稅帶動消費增強而減慢。
資產配置
股債配置在經歷三年強勢後，還能有所表現嗎？
在我們眼中，美國經濟避免硬著陸，同時聯準會繼續降息，可構成利好風險資產的環境。市場估值偏高，卻可能導致波動加劇，美國尤甚。多元化配置和收益策略仍將發揮關鍵作用，有助於創造回報與管理風險之間取得平衡。
固定收益
固定收益息差收窄後，是否仍具投資價值？
展望新一年，由於息差進一步收窄的空間有限，我們的固定收益投資將更著重其創造收益的能力。對於政府債券，投資者也可更加留意強調收益率曲線形態的策略（例如陡峭化交易），以及不同成熟市場之間的息差。
股票
高估值是否值得關注？
整體而言，我們認為部分美國科技股的估值可受到來自人工智慧及較廣泛科技應用的長線盈利增長支援，但並不是全部。投資者需要採取主動型管理，從中識別潛在贏家。亞太區及歐洲的估值相對較低，而且有大量企業可受惠於全球人工智慧發展。美元轉弱的前景，也將有助吸引更多資金流入區內。