Ogni mese China Bulletin ti tiene aggiornato non solo sugli avvenimenti principali che avvengono sui mercati cinesi ma anche sulle prospettive. Il commento del nostro team di gestione basato in diverse sedi in Cina e in Asia offre una lettura dei mercati onshore e offshore e approfondisce un tema caldo ogni mese.
Novembre 2021
Cos'è successo?
Negli ultimi mesi i mercati cinesi sono stati colpiti da una combinazione di iniziative normative in diversi settori (istruzione, aziende IT e di distribuzione online su tutte), da segnali di un rallentamento dell'economia e, infine, dalla prospettiva che uno dei più grandi promotori immobiliari cinesi possa fallire. Ciò ha visto il mercato interno indietro rispetto al resto del mondo, sebbene più al riparo su molti di questi eventi rispetto al mercato offshore cinese (MSCI China).
Mercato Onshore Le azioni cinesi di classe A sono state influenzate dall'aumento dei costi dei fattori di produzione (principalmente materie prime ma anche logistica, ad esempio le spedizioni) e dall'inasprimento della politica della banca centrale, tuttavia la Cina sta probabilmente entrando in un mini ciclo di allentamento rispetto alle discussioni sul tapering altrove, e si spera che dovrebbe supportare le performance delle azioni A.
Mercato Offshore Il governo cinese ha inasprito diverse normative nella prima metà del 2021, il che ha suscitato preoccupazioni sulla crescita dell'economia cinese. Abbiamo previsioni positive sulla crescita della Cina a lungo termine, tenendo d'occhio i settori e le aree che il governo sta sostenendo. Ci sono alcuni settori e aziende che presentano opportunità a cui il governo cinese presta attenzione per sviluppare la propria economia.
Prospettive
Mercato Onshore
L’area del mercato definita “nuova tecnologia” che aveva beneficiato del recente entusiasmo degli investitori è stata colpita dal razionamento dell'energia che ha fatto salire i prezzi delle materie prime a monte e ha sollevato preoccupazioni sulla produzione. Ciò ha fatto arrestare bruscamente i titoli del solare, ad esempio Tongwei, Flat Glass e LONGi Green Energy.
Dato che il governo dispone di un margine di manovra sufficiente per sostenere la crescita, l'indebolimento della produzione e dei consumi ha aumentato la possibilità che il sostegno politico venga annunciato nei prossimi trimestri. Tuttavia, è probabile che l'incertezza persista poiché i mercati attendono maggiori chiarimenti sugli effetti a lungo termine del ripristino normativo e sul suo probabile impatto sulle prospettive di utili societari.
Il fondo JPMorgan Funds - China A-Share Opportunities Fund continuerà a posizionarsi sui leader di mercato con un forte potere contrattuale e di negoziazione, sui marchi principalmente richiesti e sui canali di distribuzione ben gestiti che dovrebbero consentire loro di superare meglio un contesto inflazionistico. Ciò dovrebbe consentire la continua allocazione di capitale a società con opportunità di crescita idiosincratiche, in particolare nei settori tecnologico e dei consumi.
Mercato Offshore
Le politiche interne indicano un modesto rallentamento della crescita complessiva, ma probabilmente una rotazione verso una crescita di qualità superiore. È incoraggiante che ciò derivi in parte dalle riforme strutturali relative ai consumi, agli investimenti e ai mercati dei capitali.
Sebbene concordiamo con la spinta delle modifiche normative, che sono in definitiva progettate per ottenere una crescita più sostenibile ed equa, monitoriamo attentamente i rischi di investimento associati. Queste politiche continueranno ad avere un impatto negativo su alcune aziende e industrie nel breve termine e ad alterare le dinamiche competitive di alcuni settori.
JPMorgan Funds - China Fund continuerà a posizionarsi sui leader di mercato con un forte potere contrattuale, marchi desiderabili e canali di distribuzione ben gestiti che dovrebbero consentire loro di resistere meglio a un difficile contesto inflazionistico e normativo. Ciò dovrebbe consentire la continua allocazione di capitale a società con opportunità di crescita idiosincratiche, in particolare nei settori tecnologico e dei consumi.
Focus del mese
Veicoli elettrici
La Cina ha una chiara ambizione a spingere la produzione di auto elettriche e lo ha fatto attraverso politiche di sussidio e altre inizative. Il grafico mostra la previsione di penetrazione in Cina; oggi Shanghai ha già una penetrazione di veicoli elettrici più elevata rispetto alla California! Questa ambizione ha contribuito a sviluppare una delle catene di approvvigionamento di batterie per veicoli elettrici più complete a livello globale. Molte aziende forti sono emerse da un periodo di concorrenza caotica e le sopravvissute sono aziende capaci e competitive a livello globale. Tra le aziende che deteniamo in portafoglio (a fine settembre 2021) vi sono Contemporary Amperex Technology (CATL), che è il principale produttore cinese di batterie al litio per veicoli elettrici, che fornisce circa la metà del mercato interno e approfondisce i legami con fornitori internazionali di componenti per veicoli, e Yunnan Energy New Material, un fornitore di componenti per veicoli elettrici.
Previsioni della percentuale di penetrazione di nuovi veicoli elettrici in Cina
Fonte: Company data, Credit Suisse, J.P.Morgan Asset Management, ultimi dati disponibili al 31 gennaio 2021.
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