Prospettive per gli investimenti nel 2025

La cosa da temere è la paura stessa

Nel 1933 durante il suo discorso inaugurale, il Presidente degli Stati Uniti Franklin D. Roosevelt pronunciò l’espressione, divenuta oggi celebre, "l’unica cosa che dobbiamo temere è la paura stessa". A suo avviso, non erano i problemi strutturali annidati nelle fondamenta dell’economia a paralizzare la domanda negli Stati Uniti all’indomani della Grande Depressione, bensì solo la paura. Questa citazione è quanto mai attuale rispetto ai principali rischi che gli Stati Uniti e l’economia globale devono affrontare oggigiorno.

L’economia globale è strutturalmente solida. Negli ultimi anni, nonostante l’impennata dell’inflazione e dei tassi d’interesse, ha scongiurato l’ipotesi di recessione grazie ai bilanci solidi di famiglie e imprese. Il rischio è che l’incertezza sulla politica statunitense induca le imprese e le famiglie a sospendere i loro piani di spesa, scegliendo di assumere un comportamento attendista. La cosa da temere è la paura stessa.

Alla data della redazione del presente documento, vi è una notevole incertezza circa l’entità e la portata dei dazi che il governo statunitense imporrà ai suoi partner commerciali. Le cifre scioccanti annunciate nel Liberation Day (giorno della liberazione) sono già state ritrattate, tuttavia il dazio effettivo sulle importazioni degli Stati Uniti è ancora ai massimi dagli anni Quaranta (Figura 1). Una sentenza del tribunale del commercio statunitense contro il decreto di urgenza del Presidente per l’introduzione di dazi ad ampio raggio, emesso a fine maggio, ha aumentato l’incertezza. Con molteplici altre vie legali a disposizione del Presidente per procedere qualora i dazi reciproci dovessero essere revocati, sospettiamo che l’amministrazione troverà il modo di continuare a perseguire i propri obiettivi di politica commerciale.