La diminuzione delle opportunità di generare alfa, reddito e diversificazione sui mercati pubblici ha contribuito a convincere gli investitori del perché gli investimenti alternativi stiano rapidamente diventando componenti essenziali di un portafoglio. “Investimenti alternativi: guida base per l’acquirente” si concentra sugli aspetti con cui numerosi investitori continuano a dibattersi, ossia come funzionano gli investimenti alternativi.

Come scegliere le classi di attivo alternative per un portafoglio orientato agli obiettivi

Il come parte dalla definizione degli obiettivi d’investimento, sia che si tratti di un investitore istituzionale esperto che mira a migliorare o incrementare le allocazioni attuali, o di un investitore non istituzionale che inizia a investire in strumenti alternativi a mano a mano che diventano più accessibili.  

Una volta identificati gli obiettivi, il problema è selezionare gli attivi alternativi in grado di portare al raggiungimento di tali obiettivi. La nostra guida illustra gli strumenti per confrontare le diverse tipologie di investimenti alternativi in base a tre funzioni principali di un portafoglio: diversificazione a livello di mercati dei capitali, reddito e apprezzamento del capitale. Per esempio, i real asset core possono essere una fonte gradita di rendimenti orientati al reddito; gli hedge fund sono riconosciuti come strumenti di diversificazione, mentre il private equity è apprezzato per la capacità di generare rendimenti principalmente derivanti dall’apprezzamento del capitale. 

Abbinamento dei veicoli d’investimento ai risultati desiderati

La fase successiva consiste nella scelta della struttura di fondo migliore ai fini dell’esecuzione. Una struttura evergreen (di tipo aperto) è probabilmente la più appropriata in caso di allocazione ad attivi core stabilizzati di alta qualità come i trasporti, le infrastrutture e il real estate core. Quando si investe in private equity o credito in sofferenza, con l’obiettivo di apprezzamento del capitale, i fondi di tipo chiuso possono offrire ai general partner il tempo di effettuare i miglioramenti operativi essenziali per generare rendimenti originati primariamente dall’apprezzamento del capitale investito. La nostra guida mette in guardia gli investitori da potenziali insidie. Per esempio: quando si investe in un fondo di fondi, è opportuno ricordare che un disallineamento tra le condizioni di liquidità del fondo master e i fondi che lo compongono può tradursi in una contrazione della liquidità in determinate condizioni. 

Come gestire la dispersione a livello di gestori e di classi di attivi

La guida illustra inoltre l’allocazione nell’ambito degli strumenti alternativi core e non-core, alla luce delle loro differenze in termini di dispersione a livello di gestori e di classi di attivi. Quando effettuano allocazioni a strumenti alternativi non-core, gli investitori dovrebbero concentrarsi sulla selezione dei gestori, data la dispersione relativamente elevata dei rendimenti tra i vari gestori. Gli strumenti alternativi core evidenziano una minore dispersione a livello di gestori, ma un livello elevato di dispersione sul fronte dei rendimenti delle classi di attivi; categorie diverse sovra/sottoperformano in condizioni economiche differenti. Ciò suggerisce di utilizzare l’intero spettro di strumenti alternativi core, non solo per diversificare ma anche per migliorare potenzialmente i rendimenti mediante la gestione attiva nei vari cicli economici.  

Come misurare il rischio e il rendimento

Data l’ampia gamma di investimenti alternativi e dati statistici sulle performance, offriamo indicazioni su come misurare i rendimenti e la volatilità. Per esempio, sosteniamo l’utilizzo dei multipli sul capitale investito per confronti “omogenei” dei rendimenti a lungo termine di veicoli d’investimento diversi e raccomandiamo di eseguire una rettifica tenendo conto della non-normalità e dell’opzionalità incorporata, quando si misura la volatilità.

Elaborazione di allocazioni alternative da una prospettiva di portafoglio complessivo

Esaminiamo infine dieci comuni metodologie per la costruzione di portafogli alternativi, valutandone obiettivi, punti di forza e limitazioni. La scelta dell’approccio da adottare dipende da fattori specifici per i singoli investitori e dai risultati desiderati. Il nostro case study illustra quanto possano differire le soluzioni di portafogli ottenute in funzione dei modelli scelti.

Ecco come la nostra guida può aiutare gli investitori a costruire allocazioni alternative efficaci per il loro portafoglio.

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Gli investimenti in attivi alternativi possono comportare un rischio d’investimento più elevato rispetto ad altri prodotti d’investimento. Il valore degli investimenti è soggetto a rialzi e ribassi e gli investitori potrebbero non recuperare l’intero importo investito.