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    1. Investimenti alternativi: una guida per l’investitore

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    Investimenti alternativi: una guida per l’investitore

    08-11-2021

    Pulkit Sharma

    Anthony Werley

    Jason DeSena

    Shay Chen

    Christopher Sediqzad

    David Lebovitz

    Xiao Xiao

    Paul Summer

    In sintesi

    • La nostra guida per l’investitore è concepita per aiutare quegli investitori già convinti del perché gli attivi alternativi siano essenziali per il loro portafoglio, ma che non sanno bene come ampliare, migliorare o iniziare a costruire la loro allocazione.

    • La guida illustra strumenti e analisi che aiutano ad abbinare le esigenze di alfa, reddito e diversificazione alle categorie appropriate di asset alternativi e ai veicoli d’investimento corretti ai fini dell’esecuzione, in un portafoglio accuratamente costruito.

    • Senza un approccio olistico disciplinato agli investimenti alternativi, si rischia di creare una raccolta disarticolata di “grandi idee d’investimento”, NON un portafoglio basato su obiettivi. 
    ltcma-alternatives-it

    La diminuzione delle opportunità di generare alfa, reddito e diversificazione sui mercati pubblici ha contribuito a convincere gli investitori del perché gli investimenti alternativi stiano rapidamente diventando componenti essenziali di un portafoglio. “Investimenti alternativi: guida base per l’acquirente” si concentra sugli aspetti con cui numerosi investitori continuano a dibattersi, ossia come funzionano gli investimenti alternativi.

    Come scegliere le classi di attivo alternative per un portafoglio orientato agli obiettivi

    Il come parte dalla definizione degli obiettivi d’investimento, sia che si tratti di un investitore istituzionale esperto che mira a migliorare o incrementare le allocazioni attuali, o di un investitore non istituzionale che inizia a investire in strumenti alternativi a mano a mano che diventano più accessibili.  

    Una volta identificati gli obiettivi, il problema è selezionare gli attivi alternativi in grado di portare al raggiungimento di tali obiettivi. La nostra guida illustra gli strumenti per confrontare le diverse tipologie di investimenti alternativi in base a tre funzioni principali di un portafoglio: diversificazione a livello di mercati dei capitali, reddito e apprezzamento del capitale. Per esempio, i real asset core possono essere una fonte gradita di rendimenti orientati al reddito; gli hedge fund sono riconosciuti come strumenti di diversificazione, mentre il private equity è apprezzato per la capacità di generare rendimenti principalmente derivanti dall’apprezzamento del capitale. 

    Abbinamento dei veicoli d’investimento ai risultati desiderati

    La fase successiva consiste nella scelta della struttura di fondo migliore ai fini dell’esecuzione. Una struttura evergreen (di tipo aperto) è probabilmente la più appropriata in caso di allocazione ad attivi core stabilizzati di alta qualità come i trasporti, le infrastrutture e il real estate core. Quando si investe in private equity o credito in sofferenza, con l’obiettivo di apprezzamento del capitale, i fondi di tipo chiuso possono offrire ai general partner il tempo di effettuare i miglioramenti operativi essenziali per generare rendimenti originati primariamente dall’apprezzamento del capitale investito. La nostra guida mette in guardia gli investitori da potenziali insidie. Per esempio: quando si investe in un fondo di fondi, è opportuno ricordare che un disallineamento tra le condizioni di liquidità del fondo master e i fondi che lo compongono può tradursi in una contrazione della liquidità in determinate condizioni. 

    Come gestire la dispersione a livello di gestori e di classi di attivi

    La guida illustra inoltre l’allocazione nell’ambito degli strumenti alternativi core e non-core, alla luce delle loro differenze in termini di dispersione a livello di gestori e di classi di attivi. Quando effettuano allocazioni a strumenti alternativi non-core, gli investitori dovrebbero concentrarsi sulla selezione dei gestori, data la dispersione relativamente elevata dei rendimenti tra i vari gestori. Gli strumenti alternativi core evidenziano una minore dispersione a livello di gestori, ma un livello elevato di dispersione sul fronte dei rendimenti delle classi di attivi; categorie diverse sovra/sottoperformano in condizioni economiche differenti. Ciò suggerisce di utilizzare l’intero spettro di strumenti alternativi core, non solo per diversificare ma anche per migliorare potenzialmente i rendimenti mediante la gestione attiva nei vari cicli economici.  

    Come misurare il rischio e il rendimento

    Data l’ampia gamma di investimenti alternativi e dati statistici sulle performance, offriamo indicazioni su come misurare i rendimenti e la volatilità. Per esempio, sosteniamo l’utilizzo dei multipli sul capitale investito per confronti “omogenei” dei rendimenti a lungo termine di veicoli d’investimento diversi e raccomandiamo di eseguire una rettifica tenendo conto della non-normalità e dell’opzionalità incorporata, quando si misura la volatilità.

    Elaborazione di allocazioni alternative da una prospettiva di portafoglio complessivo

    Esaminiamo infine dieci comuni metodologie per la costruzione di portafogli alternativi, valutandone obiettivi, punti di forza e limitazioni. La scelta dell’approccio da adottare dipende da fattori specifici per i singoli investitori e dai risultati desiderati. Il nostro case study illustra quanto possano differire le soluzioni di portafogli ottenute in funzione dei modelli scelti.

    Ecco come la nostra guida può aiutare gli investitori a costruire allocazioni alternative efficaci per il loro portafoglio.

    SCARICA L'ARTICOLO (EN)

    Gli investimenti in attivi alternativi possono comportare un rischio d’investimento più elevato rispetto ad altri prodotti d’investimento. Il valore degli investimenti è soggetto a rialzi e ribassi e gli investitori potrebbero non recuperare l’intero importo investito.

     

    La 26a edizione annuale delle Long-Term Capital Market Assumptions esplora come l'eredità della pandemia – cicatrici economiche limitate ma scelte politiche durature – influenzerà il prossimo ciclo. Nonostante le basse aspettative di rendimento nei mercati quotati, riteniamo che gli investitori possano trovare ampi premi al rischio da raccogliere se sono disposti a guardare oltre le classi di attivo tradizionali.  

    SCARICA IL RAPPORTO COMPLETO (EN)

    Ulteriori approfondimenti

    Executive Summary

    Una visione d'insieme che sintetizza le Long Term Capital Market Assumptions e contestualizza i fattori strutturali che agiranno da determinanti nei prossimi 10-15 anni.

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    MATERIALE DESTINATO SOLAMENTE AI CLIENTI PROFESSIONALI | È PERTANTO VIETATA LA SUA DIFFUSIONE CON QUALSIASI MEZZO PRESSO IL PUBBLICO

     

    JPMAM Long-Term Capital Market Assumptions: data la complessità intrinseca del trade-off rischio/rendimento, raccomandiamo ai clienti di fare affidamento sul proprio giudizio, oltre che su metodi di ottimizzazione quantitativa, nel definire le strategie di allocazione.

     

    Si fa presente che tutte le informazioni riportate sono basate su analisi qualitative. L'affidamento esclusivo a queste ultime è sconsigliato. Le presenti informazioni non costituiscono una raccomandazione a investire in una particolare classe di attivo o strategia, né una garanzia di rendimenti futuri. Si segnala che le classi di attivo e le ipotesi strategiche riportate nel presente documento sono esclusivamente passive e non considerano l'impatto di una gestione attiva. I riferimenti a rendimenti futuri non sono indicativi né garanzia dei rendimenti effettivamente conseguibili dai portafogli dei clienti. Le ipotesi, le opinioni e le stime sono fornite a solo scopo illustrativo. Non vanno intese come raccomandazioni d'acquisto o di vendita di titoli. Le previsioni delle tendenze dei mercati finanziari basate sulle condizioni di mercato correnti sono frutto del nostro giudizio e sono soggette a variazioni senza preavviso. Le informazioni riportate nel presente documento sono ritenute attendibili, ma non se ne garantisce la correttezza o la completezza. Il presente materiale è fornito a solo scopo informativo e non è da intendersi né deve essere utilizzato come una consulenza contabile, legale o fiscale. Gli esiti delle previsioni sono indicati a solo scopo illustrativo/analitico e sono soggetti a limitazioni rilevanti. Le stime di rendimenti “attesi” o “alfa” sono soggette a incertezza ed errore. Ad esempio, variazioni dei dati storici da cui tali stime sono desunte determineranno implicazioni diverse per i rendimenti delle classi di attivo. I rendimenti attesi per ciascuna classe di attivo sono dipendenti da uno scenario economico; i rendimenti effettivi al verificarsi dello scenario possono essere superiori o inferiori, rispetto al passato, pertanto un investitore non dovrebbe aspettarsi di conseguire risultati simili ai dati riportati nel presente documento. I riferimenti a rendimenti futuri sia per le strategie di asset allocation che per le classi di attivo non sono garanzie dei rendimenti effettivi conseguibili dai portafogli dei clienti. A causa delle intrinseche limitazioni di tutti i modelli, i potenziali investitori non devono fare affidamento esclusivamente sul modello nel formulare decisioni di investimento. Il modello non può tenere conto dell'impatto che fattori economici, di mercato e di altra natura possono avere sull'implementazione e sulla regolare gestione di un effettivo portafoglio d'investimento. A differenza delle performance di portafoglio reali, i risultati del modello non riflettono contrattazioni, vincoli di liquidità, commissioni, spese, imposte e altri fattori reali suscettibili di incidere sui rendimenti futuri. Le ipotesi del modello sono solo passive e non considerano l'impatto di una gestione attiva. La capacità di un gestore di conseguire simili rendimenti è soggetta a fattori di rischio che possono esulare in tutto o in parte dal controllo del gestore stesso. Le opinioni contenute nel presente documento non sono da intendersi come una consulenza o una raccomandazione di acquisto o di vendita di investimenti in alcuna giurisdizione, né rappresentano un impegno da parte di J.P. Morgan Asset Management o delle sue controllate a partecipare in alcuna delle transazioni menzionate. Le previsioni, le cifre, le opinioni o le tecniche e strategie di investimento illustrate sono fornite a solo scopo informativo, sono basate su alcune ipotesi e sulle condizioni di mercato correnti, e sono soggette a variazioni senza preavviso. Le informazioni fornite nel presente documento sono considerate corrette alla data di redazione. Il presente materiale non contiene informazioni sufficienti per supportare decisioni di investimento e pertanto non deve essere utilizzato come base di valutazione dei meriti dell'investimento in alcun titolo o prodotto. Inoltre, si raccomanda agli utenti di effettuare una valutazione indipendente delle implicazioni legali, normative, fiscali, creditizie e contabili, e stabilire, con l'assistenza dei loro consulenti di fiducia, se gli investimenti menzionati nel presente documento possono considerarsi adatti ai loro obiettivi personali. Gli investitori devono assicurarsi di disporre di tutte le informazioni pertinenti disponibili prima di effettuare un investimento. Si ricorda che tutti gli investimenti comportano dei rischi e il loro valore, nonché i proventi da essi derivanti possono subire oscillazioni dipendenti dalle condizioni di mercato e dal trattamento fiscale, e che gli investitori potrebbero non recuperare interamente il capitale investito. Le performance e i rendimenti passati non sono indicativi dei risultati futuri. J.P. Morgan Asset Management è il nome commerciale della divisione di gestione del risparmio di JPMorgan Chase & Co. e delle sue affiliate nel mondo.

     

    Nella misura consentita dalla legge applicabile, le linee telefoniche di J.P. Morgan Asset Management potrebbero essere registrate e le comunicazioni elettroniche monitorate al fine di rispettare obblighi legali e regolamentari nonché politiche interne. I dati personali sono raccolti, archiviati e processati da J.P. Morgan Asset Management secondo la EMEA Privacy Policy di cui alla pagina internet www.jpmorgan.com/emea-privacy-policy.

     

    Il presente materiale è emesso in Italia da JPMorgan Asset Management (Europe) S.à r.l., Via Cordusio 3, 20123 Milano, Italia.

     

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