每週聚焦
Q：黃金走勢震盪如何解讀?
央行買盤與弱勢美元為重要驅動力：
- 近年全球央行因地緣政治、貿易保護、多國財政赤字憂慮推升長債殖利率，以及去美元化等因素而積極提升黃金儲備，自2022年以來全球央行購金量佔總需求比重維持在 15–25% 的偏高區間。
- IMF統計，全球央行黃金儲備佔總儲備（黃金+外匯）比重已達28.9%，創2000年以來新高；美元在全球外匯儲備占比降至56.92%，創1995年以來新低，顯示央行正透過增持黃金，強化金融韌性與戰略自主性。
- 黃金上周五因急漲下出現震盪，主要受 Fed 主席提名及美元指數反彈影響。雖短線承壓，但黃金作為不孳息的避險資產，在央行降息與不確定性升高時具吸引力，加上工業與科技端的結構性需求，以及各國央行持續買進，有望中長期支撐金價。
2022年以來全球央行淨購金量佔黃金總需求比重增加
資料來源： Metals Focus、Refinitiv GFMS、ICE Benchmark Administration、World Gold Council，2025.9.30 。
1995年以來，美元在全球外匯儲備占比
資料來源： IMF，2025.9.30。
【投資聚焦】 環球股票投資展望：2026年企業獲利展望穩健，全球多元市場與產業動能齊發
大師會客室
Paul Quinsee
董事總經理
摩根股票團隊全球主管
(Global Head of Equities)
全球市場展現多元投資亮點，企業動能持續增強：全球投資前景持續看好，特別是新興市場企業的盈餘增長，預計2026年有望與美國並駕齊驅。日本則受惠於資本效率提升及股東回報意識增強，預期將再度實現穩健成長。歐洲方面，隨著德國財政支出計畫的推動，區域內經濟成長動能有望明顯回升，整體增長前景亦趨樂觀。
AI熱潮在亞洲各地影響擴增，新興市場成投資新焦點：AI發展效應持續外溢，目前科技產業約占新興市場企業獲利基礎20%。除科技外，中國出口商在面對關稅壓力時展現韌性，韓國製造業則因國防支出顯著提升而受益，巴西市場展現具價值的投資條件，即使過去被認為可能受AI發展衝擊的印度資訊服務公司，如今也展現出良好的投資吸引力。多元主題為新興市場帶來豐富的投資機會。
潛在投資風險：全球市場在去年表現強勁後，現階段市場焦點已轉向高估值與過度樂觀情緒所帶來的潛在尾部風險。此外，近期市場動能出現部分極端現象，例如低品質的「迷因股」及「主題股」受到熱烈追捧，進一步提升整體投資風險。建議投資人審慎控管風險，分散配置。
波動與機會並行，主動選股與擴大投資視角掌握先機：全球經濟基本面持續穩健，但面對高估值可能帶來的市場波動，主動選股的重要性進一步提升。同時，擴大投資視角也相當關鍵，建議投資人可留意具備高品質的醫療保健與消費產業機會，或是仍具上行潛力的金融產業。科技產業依然主導市場表現，精選個股仍可挖掘出豐富的投資機會。
資料來源：摩根資產管理, 資料日期：2026.01.
資金流向
美國股票型基金轉為淨流入，非投資等級債連四週獲全球資金青睞
外資持續賣超印尼股市，南韓股市轉為賣超，台灣與印度股市則轉為買超。
外資對亞洲主要股市買賣超金額 (單位：百萬美元)
資料來源：Bloomberg, 當地證交所，日本截至2026/1/23，印度,馬來西亞截至2026/1/29，其餘市場資料截至2026/1/30。
美國股票型基金轉為淨流入，新興亞洲基金連兩週大幅淨流出。
資金流向(一) 股票型基金 (單位：百萬美元)
資料來源：EPFR Global, 2026/1/28。1新興市場合計為全球型新興市場、新興亞洲、拉丁美洲、新興歐非中東股票型基金加總。備註: 資料包含ETF與共同基金。 *2026年以來數據由2026/1/1起算。
非投資等級債連四週獲全球資金青睞，新興市場債轉淨流入。
資金流向(二) 債券型及貨幣型基金 (單位：百萬美元)
資料來源：EPFR Global, 2026/1/28。 1債券型合計為非投資等級債、新興市場債、投資等級債、市政債、MBS、政府債等各類債券型基金加總。備註: 資料包含ETF與共同基金。 *2026年以來數據由2026/1/1起算。
信用市場
非投資等級債利差擴大與新興市場債利差持平
截至1/30，非投資等級債相對美國國庫券之利差分別較上週擴大9基點，新興市場美元債利差持平。就中期角度，非投資等級債考量a.整體基本面仍健康，未來2年到期債務規模占比低【截至2025年12月底，過去12個月違約率為0.99%，預期2026年違約率1.75% *資料來源：J.P.Morgan。資料日期：2025.12.31.】，b.對美債利率敏感度相對低、c.收益較高之下，建議投資人仍可適度參與非投資等級債市機會。
資料來源：J.P. Morgan, 資料日期：2026.1.30.。摩根非投資等級債指數及摩根新興市場債券指數分別採J.P. Morgan Domestic High Yield Index及J.P. Morgan EMBI Global Diversified Index，利差使用Spread to Worst / 指數舉例為投資參考，惟投資人無法直接投資該指數
摩根台股 強勢出擊
全系列台股基金
