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  1. 解封在即搶反彈 不如這樣做

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解封在即搶反彈?不如這樣做

2020年5月

本篇摩根想讓你知道的是

  1. 解封在即並不意味情勢長紅,因為解封後的經濟挑戰,比單純按下「暫停鍵」更複雜。
  2. 疫情發展、企業獲利與就業數據都需要時間才能印證,在此之前,投資的重心不是猜測市場,而是「守中帶攻」。
  3. 「守中帶攻」的投資策略,就是以收益型資產打造核心配置,並用定期定額的方式拉長投資期間,享受投資股票市場的中長期好處。

 

伴隨新冠疫情在歐、美部分地區的趨緩,部分國家已開始考慮在五月中下旬逐步解除封城,各國加快疫苗研發、全球央行與政府積極作多,也增添市場對「後新冠時期」全球經濟復甦的期待。

 

解封之路未必平坦 未來市場變數仍多

但是,解封在即真的就意味情勢大好嗎?表面上觀察,市場似乎真的有這種預期,美股在四月份的亮眼反彈,就是反應投資人這種心理預期。不過,由於新冠疫情已把美國從2008年金融海嘯後所創造的就業機會一筆抹煞,所以未來的企業獲利與就業狀況,是否能滿足市場的樂觀期待則需要時間來證明。

更重要的是,新冠疫情是否會捲土重來,也需要進一步觀察。換句話說,目前市場變數仍多,所以解封在即並不意味著形勢大好,投資人這時候與其大膽地猜測市場搶反彈,不如用膽大心細的方式去打造「守中帶攻」的資產配置。

 

亞洲製造業將優先復甦


摩根投信環球市場策略師林雅慧

摩根投信環球市場策略師林雅慧分析,雖然新冠疫情對服務業的打擊遠比製造業大,但由於新冠疫情最早在中國爆發,之後才蔓延到韓國、日本與台灣,因此以亞洲為主的製造業供應鏈,是新冠疫情中最早受創的產業;未來一旦身處消費端的歐、美逐步解封,預期亞洲的製造業將會比服務業更早復甦。譬如近期東北亞的外需與生產製造表現就強於內需消費,包括台灣首季的民間消費雖放緩至1.54%,但三月份的外銷訂單與工業生產數據卻優於預期。

另外,北美半導體設備出貨已連續三月維持20%以上的增長,顯示全球半導體需求仍維持緩慢復甦態勢。林雅慧指出,製造業供應鏈與科技產業也有較密切的關聯,因此當製造業供應鏈率先回溫,中國與亞洲,甚至美國科技業將是優先受惠的資產。

不過林雅慧補充,在疫情之外,接下來要思考的是,中、美兩國貿易爭端也讓亞洲供應鏈持續面臨市場雜音,所以對於這些企業最佳的投資方式,反而是透過定期定額去拉長投資期間,以享有股票市場在中長期投資下的好處;畢竟從價值面來看,亞洲股票的估值相對美股更較吸引人,而且亞洲企業的配息政策也比歐美穩定,所以從股息收益的角度來看,亞洲也應該是現階段定期定額配置股票資產的首選。

 

多元債券資產有全球央行當最大買家

進一步從資產配置的角度來看,光透過定期定額的方式並不夠,因為投資期間愈長,資金就愈需要額外的收益才能發揮最佳效益。有鑑於成熟市場央行已展開有史以來最大的購債行動(見下圖),在央行這個重量級買家的支撐下,債券資產仍是核心收益不可或缺的環節;特別是在央行已把購債的範圍從傳統的公債與資產證券化商品,再進一步擴大到投資等級企業債、甚至是高收益債的時候,建構一套具備多元債券的核心配置,反而才是打造穩健收益的靈魂。

資料來源:英國央行,日本央行,彭博財經社,美國聯準會,摩根資產管理。「Guide to the Markets – Asia」。最新資料:截至2020年3月31日。

林雅慧強調,不同的經濟情勢對不同債券會有相異的催化效果,由於企業獲利與就業市場仍有變數,所以在債券資產中,公債與證券化資產、甚至是投資等級債仍應列為核心部位;假如疫情捲土重來時,那麼公債與證券化商品就更不可或缺。

 

高收益債與新興市場債 依形勢決定比重

但對於國人較為青睞的高收益債與新興市場債,反而要依實體經濟情勢決定配置比重,特別是高收益債容易受到油價波動的影響,而油價的波動又與全球經濟情勢息息相關;所以在現階段反而建議對於高收益債應該採取部分配置,等確認實際經濟好轉後,再擴大部位。

新興市場債部分,由於這波疫情也讓新興國家推出史無前例的財政與貨幣政策,但由於新興市場的財政狀況良莠不齊,政府與央行的作多雖然可以在短期內支撐資產價格,但是當經濟回歸常態後,政府負債與貨幣貶值反而會成為經濟發展的障礙;所以對於新興市場債券,相對看好政府財政體質較優良、貨幣政策與財政政策也較有效的亞洲市場。

摩根建議您在現階段採取「守中帶攻」的資產配置策略,先以多元債券打造資產配置的核心,再輔以「定期定額」的方式參與股票資產中長期的投資機會。縱使金融市場每天千變萬化,但唯有堅定的執行投資紀律,並打造穩健的資產配置,才是讓您獲得長期回報的真正關鍵。

投資方案

摩根基金-環球債券收益基金 (本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)


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摩根投資基金-多重收益基金 (本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)


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