本篇摩根想讓你知道的是

1. 解封在即並不意味情勢長紅，因為解封後的經濟挑戰，比單純按下「暫停鍵」更複雜。
2. 疫情發展、企業獲利與就業數據都需要時間才能印證，在此之前，投資的重心不是猜測市場，而是「守中帶攻」。
3. 「守中帶攻」的投資策略，就是以收益型資產打造核心配置，並用定期定額的方式拉長投資期間，享受投資股票市場的中長期好處。

伴隨新冠疫情在歐、美部分地區的趨緩，部分國家已開始考慮在五月中下旬逐步解除封城，各國加快疫苗研發、全球央行與政府積極作多，也增添市場對「後新冠時期」全球經濟復甦的期待。

解封之路未必平坦 未來市場變數仍多

但是，解封在即真的就意味情勢大好嗎？表面上觀察，市場似乎真的有這種預期，美股在四月份的亮眼反彈，就是反應投資人這種心理預期。不過，由於新冠疫情已把美國從2008年金融海嘯後所創造的就業機會一筆抹煞，所以未來的企業獲利與就業狀況，是否能滿足市場的樂觀期待則需要時間來證明。

更重要的是，新冠疫情是否會捲土重來，也需要進一步觀察。換句話說，目前市場變數仍多，所以解封在即並不意味著形勢大好，投資人這時候與其大膽地猜測市場搶反彈，不如用膽大心細的方式去打造「守中帶攻」的資產配置。

亞洲製造業將優先復甦

摩根投信環球市場策略師林雅慧

摩根投信環球市場策略師林雅慧分析，雖然新冠疫情對服務業的打擊遠比製造業大，但由於新冠疫情最早在中國爆發，之後才蔓延到韓國、日本與台灣，因此以亞洲為主的製造業供應鏈，是新冠疫情中最早受創的產業；未來一旦身處消費端的歐、美逐步解封，預期亞洲的製造業將會比服務業更早復甦。譬如近期東北亞的外需與生產製造表現就強於內需消費，包括台灣首季的民間消費雖放緩至1.54%，但三月份的外銷訂單與工業生產數據卻優於預期。

另外，北美半導體設備出貨已連續三月維持20%以上的增長，顯示全球半導體需求仍維持緩慢復甦態勢。林雅慧指出，製造業供應鏈與科技產業也有較密切的關聯，因此當製造業供應鏈率先回溫，中國與亞洲，甚至美國科技業將是優先受惠的資產。

不過林雅慧補充，在疫情之外，接下來要思考的是，中、美兩國貿易爭端也讓亞洲供應鏈持續面臨市場雜音，所以對於這些企業最佳的投資方式，反而是透過定期定額去拉長投資期間，以享有股票市場在中長期投資下的好處；畢竟從價值面來看，亞洲股票的估值相對美股更較吸引人，而且亞洲企業的配息政策也比歐美穩定，所以從股息收益的角度來看，亞洲也應該是現階段定期定額配置股票資產的首選。

多元債券資產有全球央行當最大買家

進一步從資產配置的角度來看，光透過定期定額的方式並不夠，因為投資期間愈長，資金就愈需要額外的收益才能發揮最佳效益。有鑑於成熟市場央行已展開有史以來最大的購債行動(見下圖)，在央行這個重量級買家的支撐下，債券資產仍是核心收益不可或缺的環節；特別是在央行已把購債的範圍從傳統的公債與資產證券化商品，再進一步擴大到投資等級企業債、甚至是高收益債的時候，建構一套具備多元債券的核心配置，反而才是打造穩健收益的靈魂。

資料來源：英國央行，日本央行，彭博財經社，美國聯準會，摩根資產管理。「Guide to the Markets – Asia」。最新資料：截至2020年3月31日。

林雅慧強調，不同的經濟情勢對不同債券會有相異的催化效果，由於企業獲利與就業市場仍有變數，所以在債券資產中，公債與證券化資產、甚至是投資等級債仍應列為核心部位；假如疫情捲土重來時，那麼公債與證券化商品就更不可或缺。

高收益債與新興市場債 依形勢決定比重

但對於國人較為青睞的高收益債與新興市場債，反而要依實體經濟情勢決定配置比重，特別是高收益債容易受到油價波動的影響，而油價的波動又與全球經濟情勢息息相關；所以在現階段反而建議對於高收益債應該採取部分配置，等確認實際經濟好轉後，再擴大部位。

新興市場債部分，由於這波疫情也讓新興國家推出史無前例的財政與貨幣政策，但由於新興市場的財政狀況良莠不齊，政府與央行的作多雖然可以在短期內支撐資產價格，但是當經濟回歸常態後，政府負債與貨幣貶值反而會成為經濟發展的障礙；所以對於新興市場債券，相對看好政府財政體質較優良、貨幣政策與財政政策也較有效的亞洲市場。

摩根建議您在現階段採取「守中帶攻」的資產配置策略，先以多元債券打造資產配置的核心，再輔以「定期定額」的方式參與股票資產中長期的投資機會。縱使金融市場每天千變萬化，但唯有堅定的執行投資紀律，並打造穩健的資產配置，才是讓您獲得長期回報的真正關鍵。