Skip to main content
logo
  • 產品中心

    基金概覽

    • 基金搜尋
    • 基金文件
    • 基金大事
    • 休市公告

    投資實力

    • 固定收益

    精選基金

    • 摩根精選
    • 坐擁雙利 收益為王

    摩根獨家產品

    • 數位級別基金新上市
  • 洞察系列

    市場洞察

    • 市場洞察概覽
    • 環球市場縱覽
    • 季度觀點透視
    • 投資前線
    • 長線投資

    退休洞察

    • 退休洞察概覽
    • 理想退休生活的八大法則
    • 退休觀點
  • 投資觀點
    • 市場聚焦
    • 透視波動
    • 投資策略
    • 定期定額
    • 投資你的永續未來
  • 數位理財

    最新消息

    • 優惠專區
    • 重要訊息
    • 影音專區

    開始投資

    • 摩根DIRECT投資平台
    • 立即開戶
    • 外幣投資
    • 投資回報計算器
    • 網路交易優惠

    資源

    • 文件下載
    • 常見問題
    • 網站導覽
    • 摩根 Insights App
  • 關於我們
    • 關於我們
    • 得獎榮耀
  • 聯絡我們
  • 身份
  • 國家
  • 交易網站登入
    線上開戶
    搜尋
    搜尋
    選單
    1. 全球利率迫降 你可以這樣做

    • LinkedIn Twitter Facebook LINE

    全球利率迫降 你可以這樣做

    2020年4月

    本篇摩根想讓你知道的是

    1. 全球正上演利率迫降戲碼,不想荷包跟著縮水,具較高收益率概念的債券是個好選項。
    2. 「機構MBS」信評近似美國公債,能於波動之際提供避險,相較美國公債,利率風險低且收益率較高,現階段價格又有聯準會買盤進駐。
    3. 美國證券化商品收益率較高,提供類公債的信用評等,為更佳替代選項。

     

    新冠肺炎疫情來勢洶洶,美國聯準會3月閃電連降六碼,並祭出無上限QE,史無前例的大動作寬鬆,引發其他國家央行群起效尤,持續上演利率迫降戲碼,大添固定收益商品投資魅力,卻也讓空手的投資人憂心債券債格可能已來到相對高點,而不敢貿然進場。

    另一方面,為了因應這波疫情衝擊,台灣也跟上全球「降息風」,最新一年期定儲利率破天荒地跌破了1字頭附註1,這也讓向來仰賴利息收入的定存族和退休族傷透了腦筋,擔心通膨可能會侵蝕掉手邊資產的息收。

     

    其實,投資並沒有那麼複雜!

    長天期公債殖利率來到歷史低點,大幅推升美國公債價格,考慮其市場流動佳以及違約風險低等特性,美國公債仍舊是前景不明朗下的好選擇。

    不過,固定收益商品的世界五花八門,選擇也非常多元,除了一般傳統的公債,對收益率有較高需求的投資人,還有投資級公司債、高收益債與新興市場債券等選項,就連最近很夯的「證券化商品」都屬於廣義債券的範疇底下。以歷史經驗來看,貨幣寬鬆環境有利於固定收益商品表現,這波債市多頭尚未結束。

    面對低利環境卻又充滿許多不確定性,持有過於保守的投資工具可能就是最大風險,如果擔心手邊資產隨全球降息潮而縮水,那麼,建議過去仰賴單一利息收入的投資人,不論是選擇的投資工具或是投資標的,都應該更為多元分散,在追求穩定且可預期的報酬為理財目標下,依照自身風險屬性和市場景氣變化,選擇有較高收益率概念且具配息機制的理財商品,不僅可因應日常生活所需的現金流,又可獲得所需要的收益。

    儘管殖利率較高的新興市場美元債與高收益債,在收益率上具吸引力,但新興市場債畢竟屬於信用型債券,高收益債與美股的關聯度也較高,所以考量風險與收益,投資人就要避免從單純比較殖利率高低的角度去配置債券,反而要用跳出傳統投資框架,考慮「證券化商品」潛在好處,分散佈局的方式對債券資產做更謹慎的配置,建立一個多元化固定收益投資組合。

     

    美國政府買盤進駐 機構MBS有看頭

    摩根基金-環球債券收益基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)經理人諾瑞利(Andrew Norelli)表示,因應疫情延燒,美國聯準會三月承諾無限量買進美國公債及「機構MBS」,且QE金額無上限,寬鬆規模遠超過金融海嘯時期,加上各國央行接力寬鬆穩市,為市場注入大量流動性。其中,受惠聯準會政策最直接的美國公債及「機構MBS」價格可望續揚。

    但,什麼是「機構MBS」?為何美國聯準會選擇透過這類資產來對市場灑錢?

    MBS (mortgage -backed securities;不動產抵押證券) 是由一籃子不動產抵押貸款組合而成,和ABS (asset-backed securities;金融資產證券)都是證券化商品的一種,也是固定收益商品(廣義債券)中相當重要的一環。

    在美國,MBS又可細分為「機構MBS」和「非機構MBS」。吉利美(Ginnie Mae)、房利美(Fannie Mae)及房地美(Freddie Mac)皆能發行和擔保MBS。進一步來看,吉利美(Ginnie Mae)是美國聯邦房屋及城市發展局轄下一個政府組織,也因此,由吉利美(Ginnie Mae)擔保的MBS通常被視為等同得到美國政府的信用保證。至於房利美(Fannie Mae)及房地美(Freddie Mac)因為是政府資助企業,所以,兩者發行的MBS,均可視為有美國政府的間接擔保。

    簡而言之,美國「機構MBS」均由房利美(Fannie Mae)、房地美(Freddie Mac)及吉利美(GinnieMae)等三家具公信力的機構發行或擔保的證券,因為債信風險主要為美國政府之信用風險,故債信評等和美國公債相似,皆有AAA的投資等級水準,於市場大幅波動之際,能提供等同公債的避險作用,在2008年漲幅8.3%,近期指數表現也相對平穩,以近似美國公債的信評提供相對較高的收益率。

    而摩根基金-環球債券收益基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)所持有的MBS,便主要為美國「機構MBS」。

    諾瑞利(Andrew Norelli)指出,證券化商品基本面受美國消費市場及房市所牽動,雖然美國消費市場短線確實可能受到疫情衝擊而放緩,但我們選擇的多為提供高債信評等,且背後有較強信用保護的標的,沒有人知道這波疫情何時將結束,但即使美國經濟面臨短線衰退,我們所持有的標的仍能提供較穩健的表現。

     

    WHY證券化商品? 對投資人有什麼好處

    證券化商品在多年發展後已趨於成熟。好處有二,一是在相同水準的存續期間下,證券化商品較其他債種提供較高收益率,創造多元報酬來源。其次,證券化商品又和高收益債及股市維持負相關分散風險(見下表),因此近年來深受機構投資人喜愛。

    過去十年來,美國證券化商品市場持續進步。現階段,金融體系不僅槓桿率低,監管水平也日漸提高,皆能更好地保障投資人權益。基金若能納入優質證券化商品,將有助於分散風險,並提升整體投組的防禦力。

    從中長期投資的角度來看,全球過多的現金仍需要找到出口,資金尋找收益持續,無論從持有價值還是資本利得空間來看,美國公債未來上漲空間將相對有限,反觀具有相似債信評等、且收益率較高的美國證券化商品,可能是更佳的替代選項。

     

    主要資產過去一年相關係數:證券化商品有助於分散其他股債資產風險

    主要資產 機構不動產抵押證券(Agency MBS) 商用不動產抵押證券(CMBS) 金融資產證券(ABS)
    債券 高收益債 -0.49 -0.49 -0.52
    新興市場債 0.15 0.15 0.06
    亞洲債券 0.84 0.83 0.77
    全球投資等級企業債 0.70 0.70 0.67
    美國公債 0.81 0.98 0.97
    股票 全球股市 -0.58 -0.61 -0.64
    美國股市 -0.57 -0.58 -0.63
    新興市場股市 -0.52 -0.69 -0.68
    亞洲股市 -0.49 -0.66 -0.66

    資料來源:Bloomberg。資料期間:2019年2月28日-2020年2月28日。標示紅字代表資產之間呈現負相關。

    註:機構不動產抵押證券(Agency MBS)採彭博巴克萊美國機構MBS指數、商用不動產抵押證券(CMBS)採彭博巴克萊美國CMBS指數、金融資產證券(ABS)採彭博巴克萊美國ABS指數、高收益債採摩根高收益債指數、新興市場債採摩根新興市場債指數、亞洲債券採摩根亞洲債券指數、全球投資等級企業債採美銀全球投資等級企業債指數、美國公債採彭博巴克萊美國公債指數、全球股市採MSCI全球指數、美國股市採美國S&P指數、新興市場股市採MSCI新興市場指數、亞洲股市採MSCI亞太不含日本指數。

    附註1:資料日期:2020年3月20日。資料來源:經濟日報“定存族哭哭!台銀23日起降息碼一年期定存機動利率0.84%” https://money.udn.com/money/story/5617/4430852

    投資方案

    摩根基金-環球債券收益基金 (本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)


    了解更多 >

    摩根投資基金-多重收益基金 (本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)


    了解更多 >

    摩根基金-美國複合收益債券基金 (本基金之配息來源可能為本金)


    了解更多 >

    聯絡我們

    若有基金相關問題,請點下方「聯絡我們」填寫留言資料

    聯絡我們

    摩根資產管理

    • 使用條款
    • 隱私權政策
    • Cookies政策
    • 網路安全說明
    • 盡職治理專區
    • 金融友善服務
    • 洗錢防制專區
    • 網站地圖
    • 常見問題
    • 公司治理專區
    Decorative
    • 業務據點
    摩根大通 (J.P. Morgan)

    • 摩根大通 (J.P. Morgan)
    • 摩根大通集團
    • 大通銀行
    • 人才招募

    【摩根投信 獨立經營管理】

    「摩根」為J.P. Morgan Asset Management於台灣事業體之行銷名稱。摩根所作任何投資意見與市場分析結果,係依據資料製作當時情況進行判斷,惟可能因市場變化而更動,投資標的之價格與收益亦將隨時變動。基金經金管會核准或同意生效,惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益,亦不必然為未來績效表現;基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外,不負責本基金之盈虧,亦不保證最低之收益。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效,本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。此外,匯率走勢亦可能影響所投資之海外資產而使資產價值變動。另,內容如涉新興市場之部分,因其波動性與風險程度可能較高,且其政治與經濟情勢穩定度亦可能低於已開發國家,而使資產價值受不同程度影響,投資人申購前應詳閱基金公開說明書。有關基金應負擔之費用(境外基金含分銷費用)已揭露於基金之公開說明書或投資人須知,本公司及銷售機構均備有公開說明書(或中譯本)或投資人須知,投資人亦可至境外基金資訊觀測站或公開資訊觀測站查詢。

    境外基金投資大陸地區證券市場之有價證券,僅限掛牌上市之有價證券,且除了取得主管機關特別核准外,境外基金不得超過淨資產價值之20%,投資人亦須留意中國市場特定政治、經濟與市場等投資風險。

    由於非投資等級債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等,且對利率變動的敏感度甚高,故以非投資等級債券為訴求之基金可能會因利率上升、市場流動性下降,或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。非投資等級債券基金不適合無法承擔相關風險之投資人,投資人投資以非投資等級債券為訴求之基金不宜佔其投資組合過高之比重。

    投資非投資等級債券之基金可能投資美國Rule 144A債券(境內基金投資比例最高可達基金總資產30%),該債券屬私募性質,易發生流動性不足,財務訊息揭露不完整或價格不透明導致高波動性之風險。

    投資人因不同時間進場,將有不同之投資績效,過去之績效亦不代表未來績效之保證。

    摩根投信旗下月配息型及季配息型基金(不含摩根亞太高息平衡基金(本基金之配息來源可能為本金)-季配息型之每年度分配收益)及總代理之月配息型、季配息型(不含摩根可持續基建基金(本基金之配息來源可能為本金)(原名稱:摩根環球地產入息基金))進行配息前未先扣除應負擔之相關費用。基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份,可能導致原始投資金額減損。基金配息率不代表基金報酬率,且過去配息率不代表未來配息率;基金淨值可能因市場因素而上下波動。投資人可至摩根資產管理官方網站(am.jpmorgan.com/tw)查詢本基金配息組成項目。摩根泛亞太股票入息基金(本基金之配息來源可能為本金)每月配息金額之決定,主要是追蹤投資組合股利配發紀錄作為未來一年股利金額的預估,並考量相關稅負後,方決定每月配息金額,惟為維持穩定之配息率,配息金額來源有機會為資本,且每月配息金額並非不變。摩根盧森堡(SICAV)系列基金之股票型基金可發行配息級別,依配息頻率分為(分派)、(每季派息)與(每月派息)級別。(分派)級別配息類股之基金配息以淨收益(總收益扣除費用及支出)為基礎決定,若配息超過淨收益可能代表投資者原始投資金額之返還,因此可能造成基金之單位淨資產價值之減少。(每季派息)與(每月派息)級別之基金配息以預估之收益(未扣除費用及支出)為基礎決定,若預估收益不足支付配息,可能由本金支付配息,代表投資者原始投資金額之返還,因此可能造成基金之單位淨資產價值之減少。摩根可持續基建基金-(美元)(每季派息)(本基金之配息來源可能為本金)(原名稱:摩根環球地產入息基金)之基金配息以預估之收益為基礎決定,若預估收益不足支付配息,可能由本金支付配息,代表投資者原始投資金額之返還,因此可能造成基金之單位淨資產價值之減少。申購手續費屬後收型之摩根境外基金,手續費雖可遞延收取,惟每年仍需支付1%的分銷費,已反映於每日基金淨資產價值,可能造成實際負擔費用增加。

    本公司自當盡力提供正確的資訊,但文中之數據、預測或意見可能有脫漏、錯誤或因環境變化而有變更,本公司與其關係企業及各該董事、監察人、受僱人,對此不 負任何法律責任。投資人如欲進行投資,應自行判斷投資標的、投資風險,承擔投資損益結果,不應將本資料引為投資之唯一依據。在適用法律允許的範圍內,本公司可進行電話錄音及監測電子通訊,以履行本公司的法律和監管義務以及遵守內部政策。本公司將根據我們的隱私權政策(https://am.jpmorgan.com/tw/zh/asset-management/per/privacy-statement/)收集、儲存及處理個人資料。

    摩根網站為摩根資產管理在台灣之入口網站:國內、境外基金交易服務由摩根投信提供。本網站內容之所有權利為摩根資產管理集團所有,任何人未經同意,不得為任何重製、轉載、散布、改作等侵害智慧財產權或其他權利之行為,並不得將網站全部或部分內容轉載於任何形式媒體。

    摩根證券投資信託股份有限公司 109金管投信新字第002號 地址:台北市信義區松智路1號20樓 電話:02-8726-8686(臨櫃服務請事先洽詢:0800-045-333)