本篇摩根想讓你知道的是

1. 疫情雖然衝擊全球經濟，卻也替當前債券需求面和價值面創造兩大利多。
2. 不論是證券化商品或高收益債券，現階段不僅有央行買盤撐腰，更有價格低廉的優勢，中長期買點浮現。
3. 不用選邊站，摩根基金-環球債券收益基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)，全球持債數逾1,800檔，一次掌握當前債市利多。

新冠疫情陰霾持續籠罩全球經濟，不僅重創各行各業，也直接衝擊民眾生計，美國近五周(3/16-4/19)初領失業金的累計申請人數逼近2650萬人，超越美國自 2009 年經濟衰退以來累計的新增就業2240 萬人，一口氣抵銷過去11年的所有就業增長。

然而，這樣艱困的經濟環境卻也替當前債券投資創造了兩大利多:

利多1-需求面支撐
全球央行狂掃貨，為債券買盤撐腰

摩根基金-環球債券收益基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金) 經理人海得利 (Drew Headley)指出，疫情延燒導致經濟活動大規模停擺，各國央行絲毫不敢掉以輕心，紛紛嚴陣以待展開拯救大行動，僅今年第一季，不論以降息次數，還是降息幅度，皆為史上罕見。

海得利(Drew Headley)說明，以美國聯準會為例，僅三月便兩度閃電降息，不論是寬鬆力道還是決策速度，都是史無前例，沒有金額上限的購債計畫，購買標的更是一舉囊括了美國公債、機構MBS及機構CMBS，另有其他的購債計畫給予投資等級企業債、ABS，和部分高收益債券等支持，對債市買盤儼然是一大利多。

海得利(Drew Headley)分析，除了美國大動作重啟救市措施，各國政府也陸續加碼QE穩市，澳洲等央行更首次加入QE行列，以當前情勢來看，這波全球降息潮川流不息，有望讓債券市場的多頭列車續行。

海得利(Drew Headley)強調，無論是經濟或金融市場仍有不確定性，但由於各國央行這次回應速度很快，在很短的時間內就推出強而有力的貨幣政策，充分展現其積極維持金融狀況穩定的決心。全球央行「超前部署」，預先壓低利率和挹注流動性，不但能防止資金斷鏈，讓企業有較充裕流動性度過難關，更有助於減緩疫情對經濟的衝擊，並為金融市場帶來適度的支撐。

海得利(Drew Headley)看好央行大筆購債並成為市場大買家，將有助於整體債市回穩，被購買的債種尤其受惠，隨著公債、投資級企業債先受惠，高收益債、證券化商品有望雨露均霑。

美國聯準會無限QE救市撐信心，購物車債券琳瑯滿目

資料日期：2020年4月30日。資料來源：摩根資產管理整理。

利多2-價值面支撐
無差別拋售後，債券價格大幅下跌，中長線買點浮現

摩根基金-環球債券收益基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金) 經理人海得利(Drew Headley)表示，3月因為全球資金對現金的需求大量攀升，債券市場的買賣價差擴大，各資產必須降價求售，導致各類債券大幅度下跌，這個狀況在歷史上極為罕見，之前僅在1998年LTCM(長期資管理公司)事件及2008年金融海嘯時發生過。

海得利(Drew Headley)指出，金融市場表現往往領先實體經濟，短期的景氣衰退無可避免，卻也已經反映在各類債券價格上。債券價格歷經這波市場無差別性拋售後已被過度壓低，多種債券之信用利差已來到過去10年高點，未來信用利差收斂將帶來價格回升潛力，債市中長線買點浮現。

各類債券信用利差歷史區間、歷史平均值及最新值(單位：bps)

資料來源：iBoxx，ICE美銀美林，摩根大通經濟研究，摩根資產管理。

根據為摩根美國當地貨幣高收益債券指數（美國高收益債券），摩根美國流動指數（美國投資級別債券）， 摩根歐元高收益債券指數（歐元高收益債券），iBoxx歐元公司債指數（歐元投資級別債券），摩根亞洲信貸指數（亞洲美元信貸），摩根亞洲信貸中國指數（美元中國境外信貸），摩根亞洲信貸高收益債券指數（亞洲美元高收益債券），摩根新興市場債券全球指數（新興市場美元債券），摩根新興市場公司債指數（新興市場美元公司債），摩根新興市場政府公債指數（GBI-EM）（當地貨幣新興市場債券）。殖利率為正值並不代表報酬為正值。過去的表現並非目前及未來績效的可靠指標。「Guide to the Markets –Asia」。最新資料：截至2020年3月31日。

為何該將摩根基金-環球債券收益基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金) 納進您的購物籃?

許多債券和證券化商品的價格在經歷3月市場動盪後，不僅已反映了相當景氣衰退風險，目前價格也來到了相當便宜的水位。

摩根基金-環球債券收益基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金) 廣納全球超過1,800檔債券，券種涵蓋證券化商品、高收益債券、投資級企業債、政府公債、新興市場債、市政債等標的，幫投資人一次掌握全球多重債券收益(見下圖)。

投資人不用選邊站，讓多重債券有效強化投組的防禦力，滿足對「低波動」與「相對較高收益」的雙重期待，創造事半功倍的投資效率。

摩根基金-環球債券收益基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金) 經理人海得利(Drew Headley)強調，機構MBS、CMBS這類高債信評等的證券化商品，不僅被美國聯準會納入無限量QE購債標的，且價格穩定度高，收益率又具吸引力，而本基金證券化商品佔比約4成，其中約20%為機構MBS，平均信評為AAA (資料來源：摩根資產管理。資料日期：2020年3月31日。) ，有望將受惠這波全球央行帶動的資金浪潮。

此外，海得利(Drew Headley)補充，本基金持有的機構MBS，包含Inverse IO(反向純利息證券)分券類型及IO(Interest Only，純利息證券)分券類型，這些多元化類型的分券有助於讓投資組合組成更多元化，達到分散風險的效果。Inverse IO尤其在利率下行、提前清償速度放緩的環境中受惠，尤其適合經濟增速放緩的環境。

除了證券化商品，高收益債券也值得留意，海得利(Drew Headley)說明，高收益債在經歷3月價格重挫後，信用利差攀升至金融海嘯後高點，投資價值浮現，即便目前信用利差近900 bps(資料來源：摩根資產管理。資料日期：2020年3月31日。)，未來仍有進一步收斂空間，加上美國聯準會將部分符合資格的高收益債納入購債措施的範疇內，有利於高收益債市表現的穩定，惟低油價不利能源業高收益債，較偏好企業較不受疫情衝擊的電信、醫療保健等。

經理人小檔案

摩根基金-環球債券收益基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)
經理人 海得利(Drew Headley)

董事總經理25年投資經歷，摩根環球固定收益、貨幣及商品團隊(Global Fixed Income, Currency & Commodities)總經主導策略不動產抵押貸款主管，負責監管不動產抵押證券、商用不動產抵押證券及商用不動產抵押貸款等投資團隊，他也管理不動產抵押貸款的投資組合，並開發、執行多重債券投資組合中的不動產抵押貸款。

2005年加入摩根，在此之前，他曾在Fischer Francis Trees & Watts(法國巴黎資產管理子公司)擔任投資組合經理人，專長不動產抵押貸款及泛市場投資組合的管理。他擁有美國賓州大學華頓商學院 (Wharton School of the University of Pennsylvania) 的經濟學士學位，並持有特許財務分析師(CFA)證照。