Skip to main content
logo
  • 產品中心
    概覽

    基金概覽

    • 基金搜尋
    • 基金文件
    • 基金大事
    • 休市公告

    投資實力

    • 固定收益
    • ETF投資

    精選基金

    • 美國脈動 摩根掌握
    • 關鍵時刻 領先出擊
    • 跨越11年 多重收益好實力
    • 美國科技型基金
    • 美國股票型基金
    • 非投資等級債券型基金
    • 債券收益型基金

    摩根獨家產品

    • 定期定額首選 數位級別基金
  • 洞察系列
    概覽

    市場洞察

    • 市場洞察概覽
    • 環球市場縱覽
    • 季度觀點透視
    • 長線投資
    • ETF環球市場縱覽
  • 投資觀點
    概覽
    • 洞察美國
    • 市場聚焦
    • 透視波動
    • 投資策略
    • 定期定額
    • 收益投資
    • 投資你的永續未來
  • 數位理財
    概覽

    最新消息

    • 隆重推出!收益進帳全支付
    • 大美國旗艦基金
    • 優惠與活動專區
    • 重要訊息
    • 影音專區

    開始投資

    • 幫孩子投資
    • 立即開戶
    • 外幣投資
    • 投資回報計算器
    • 網路交易優惠

    數位投資

    • 定期定額 操作攻略
    • 核心投資 配息專區

    資源

    • 網站導覽
    • 摩根 Insights App
  • 自助服務區
    概覽
    • 常見問題
    • 文件下載
    • 聯絡我們
  • 關於我們
    概覽
    • 關於我們
    • 得獎榮耀
  • 身份
  • 國家
交易網站登入
線上開戶
搜尋
選單
搜尋
  1. 第二季投資 你最該關注這件事

  • LinkedIn Twitter Facebook LINE WhatsApp

第二季投資 你最該關注這件事

2020年4月

本篇摩根想讓你知道的是

  1. 歷經第一季的震盪後,全球資產明顯下修,但仍需觀察估值是否已反映企業獲利。
  2. 全球經濟放緩已無可避免,建議善用多元化資產做好風險管理。
  3. 第二季資產配置以降低波動為第一優先,短期偏好公債、投資等級債等高評級複合債,中長期可留意布局股票。

 

新冠疫情在全球擴散,讓不少國家的經濟按下「暫停鍵」,美國聯準會也啓動史上最大一波的量化寬鬆(QE),各國政府也陸續跟進積極做多,在這樣的大環境下,第二季投資到底該注意什麼事? 請看以下摩根資產管理亞太首席市場策略師許長泰(Tai Hui)和摩根投信環球市場策略師林雅慧的最新觀點。

 

怎麼看待疫情對全球經濟的影響?


摩根資產管理亞太首席市場策略師許長泰(Tai Hui)

新冠疫情來勢洶洶,對各國行政運作和經濟形成前所未有的壓力測試。全球有184個國家推出管制措施,也有愈來愈多的服務業企業開始放無薪假和裁員,導致民間消費出現急凍,也引發全球景氣衰退疑慮。

為抵消這波疫情對實體經濟帶來的負面衝擊,各國政府齊發力,分別透過緊急預算、企業紓困、優惠貸款、降稅減費等政策來振興經濟。全球央行第一季不論降息次數、幅度均為史上罕見,其中聯準會於3月份就降息150個基點,更啟動無限量QE購債,推出規模比2008年更大的寬鬆貨幣措施,甚至額外加碼挹注流動性至投資等級企業債、商業本票市場等措施,此外,歐洲央行、日銀亦加碼QE,澳洲等央行更首次加入QE行列。

身為全球經濟火車頭的美國,三月緊急連降六碼,將基準利率降至0%~0.25%區間,此外,聯準會還重啟購債計畫,承諾無上限的量化寬鬆(QE),直接購買美國公債與機構MBS,以緩減短線流動性短缺的擔憂。儘管央行政策無法直接對抗疫情,但卻能透過壓低利率之外,也同步挹注金融體系流動性,防止資金斷鏈現象,讓企業能有較充裕流動性度過難關。

除貨幣政策,美國政府也策劃一系列財政刺激方案,其中最引人注目的當屬史上規模最大的2.2兆美元的紓困方案「 CARES Act 」,為美國家庭、勞工和企業提供必要的救助。

由於2.2兆美元佔美國去年GDP的比重約一成,政策力度之大在已開發國家中相當罕見。相較之下,中國目前的財政赤字僅約GDP的3.59%,顯示美國以外國家在財政政策上還有相當大的操作空間,目前多國抗疫紓困規模約佔GDP比重3%-5%,未來皆有可能再進一步加大財政刺激的支援力度。但無論如何,相關救市措施都需要時間去醞釀才得以發揮效果。

 

市場是否過度反應了?

新冠疫情全球大流行,不但導致全球經濟出現技術性衰退,油價的崩跌更大幅鬆動資本市場的信心,並引劇烈的波動反應。過往經驗顯示,經濟衰退的週期短則2到3季,長則4到5季,但此波衰退期的長短,關鍵在於疫情控制與否,以及全球在疫情趨穩而陸續解封後,是否還會出現二次感染而定。

歷經第一季的調整後,全球資產的估值都下修不少。舉例而言,美股過往兩年本益比多處於15年區間的頂端,但現階段已落在15年的均值左右;但是,企業獲利是否已充分反應衰退風險,也替估值面增添了可能失真的風險。
受疫情影響,目前全球經濟增長已遭全面下修,市場預期上半年可能陷入技術性衰退,下半年的反彈空間則視各國端出的經濟振興政策效應能否有效傳導至實體經濟,建議可留意後續就業數據變化。

儘管市場也同步下修今年企業獲利預估,主要降幅仍集中在上半年,但若景氣可以在下半年出現回溫,企業獲利可望也將同步受到提振,市場預期這波回升將延續至2021年,因此反而上修明年的獲利展望,目前預估明年全球企業獲利將來到11.4%。

另就評價面來看,不少資產目前價格在回落修正一波之後,其實不算貴,倘若以買進後能持有1-3年的角度來看,當前正是中長線布局的時機,惟在消息與政策拉扯下,短線波動難平,投資人得承受得住資產價格震盪幅度加大的考驗,建議想進場的投資人宜謹慎以對,亦或將眼光放遠,採分批進場或定期定額投資的方式來參與。

 

能源市場的前景? 化危機為轉機?


摩根投信環球市場策略師林雅慧

疫情升溫導致全球經濟動能下滑,加上各國紛紛祭出旅遊禁令,引起全球需求驟降和油價大跌。OPEC成員國原本提出石油擴大減產計畫,但遭俄羅斯反對,進而引發一連串的油價大戰。雖然市場衝擊破史OPEC+積極討論減產,但受地緣政治影響,石油價格戰短期不易立即結束;但沙、俄兩國的財政收入又極度依賴石油,預期未來3到6個月內OPEC+達成協議機會仍高。

但無論協議的結果為何,油價最終的表現仍將視疫情控制與全球經濟復甦的程度而定。由於亞洲是全球最大的原油需求地區,其中又以中國的需求量最大,後續可以觀察海外疫情是否會在中國造成二度傳播、第二季中國復工的狀況和經濟能否穩定回溫,作為判斷能源需求回升的觀察指標。

國際油價走跌,通常意謂輸入性通膨降低,並將促進實質利率提升。在亞洲國家中除了馬來西亞之外,其餘均為原油淨進口國,因此國際油價下滑有利於改善亞洲各國的貿易收支與經常帳赤字,特別是燃油佔CPI比重較高、且實施油價補貼的印度及印尼。此外,油價下滑亦有利於亞洲企業獲利表現。油價走跌將降低能源和原物料成本,有助於提升企業淨利,進而支持亞股動能。

 

投資人的恐慌情緒見底了嗎?

在過去短短幾個月內,投資人見證了金融史上最大的幾場驚奇,美股可以在在短短幾天之從牛市跌入熊市,再於短短幾天內從熊市漲到牛市,可見在全球資金充裕的情況下,投資人的情緒起伏,都會直接反映在短期股市的漲跌幅上。不過,無論投資人的恐慌情緒是否見底,歷史數據可以告訴我們一些有趣的觀察。

首先,回顧美國標普指數從1926年至今牛、熊兩市的狀況,可發現牛市持續期間平均長達57個月,每一波牛市的平均報酬達169%;反觀熊市平均的持續期間僅25個月,每一波熊市的平均跌幅約45%。可見從長期投資的角度來看,市場其實是漲多跌少。
其次,回顧1995年至今美國標普指數與資金流向的資料,可發現共同基金與ETF的動態,與市場實際走勢幾乎都呈現反比;也就是說,這些共同基金與ETF的投資人,無論是買進還是賣出,都會因為過度關注市場訊息而犯下追高殺低的錯誤。因此,建議投資人現階段不妨尋求專業投資意見,善用多元化資產配置來做好風險管理,並透過持續紀律投資,伺機尋求潛在投資機會。

 

第二季的股票與債券該如何配置?

全球經濟未來3-5個月快速放緩已無可避免,從初領失業救濟金人數超乎想像、赴港遊客年減9成以上可看出端倪,但未來封城措施會持續多久,疫情的控制及二次感染風險皆宜納入考量。此外,各國政府及央行已盡其所能推出財政及貨幣刺激,但未來若疫情延長,央行是否仍有支撐經濟的做法?再加上全球各國一連串大規模的刺激措施,已讓之後的財政赤字佔GDP比重持續攀升,以美國為例,財政赤字佔GDP的比例就可能由4到5%擴增至10%以上,無形中也增添日後舉債的風險。

換言之,由於變來變數仍多,所以第二季的資產配置,還是要以降低資產波動為第一優先。在疫情仍在擴散之際,短期仍宜謹慎因應市場及景氣不確定,偏好政府公債、投資等級債等高評級複合債,中長期尋找收益下,可留意股票的長期布局。

在股票部分,美股現階段的本益比已落在15年的均值左右,但這樣的估值是否合理,未來仍需要看企業獲利而定;但好消息是,美股過去3到4次的熊市約維持1到2年左右,但牛市確能歷時約3到5年,因此,若為能承受未來3-6個月波動的長期投資者,可逐步留意美股及亞股。

尤其亞洲高息股的股利政策發放限制比歐美小,而中國A股的走勢與其他亞洲股市偏離,具有分散風險的效果。而在產業部分,第二季相對偏好科技與醫療保健等產業。

在債券部分,儘管今年第一季一度因流動性吃緊而下跌,但在美國聯準會積極做多下,這一隱憂以逐步緩解。此外,就算在恐慌期間,投資人可能以為現金才是最好的資產,但回顧2000年及2008年兩次的市場修正期,共歷時49個月的空頭期間當中,有高達27個月是債券勝過股票及現金,至於現金為王的時間,也只有短短8個月。尤其在目前聯準會等主要央行積極挹注流動性的情況下,政府公債更可扮演避風港角色。

在投資上,建議短期以政府債、投資等級債為主,由於新興市場債等信用債利差已明顯擴大,當市場逐步恢復正常時,可承受較高風險的投資人也可留意其收益吸引力;至於高收益債受油價走勢與違約率等因素影響,在投資上更應仰賴主動管理。若能採取環球多重債券收益的策略,因為廣納各類型債券,在享受相對高的收益的同時,又能承擔較少的波動風險。

投資方案

摩根基金-環球債券收益基金 (本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)


了解更多 >

摩根投資基金-多重收益基金 (本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)


了解更多 >

摩根基金-美國複合收益債券基金 (本基金之配息來源可能為本金)


了解更多 >

聯絡我們

若有基金相關問題,請點下方「聯絡我們」填寫留言資料

聯絡我們

摩根資產管理

  • 使用條款
  • 隱私權政策
  • Cookies政策
  • 網路安全說明
  • 盡職治理專區
  • 反詐騙宣導專區
  • 金融友善服務
  • 洗錢防制專區
  • 網站地圖
  • 常見問題
  • 公司治理專區
  • 業務據點
摩根大通 (J.P. Morgan)

  • 摩根大通 (J.P. Morgan)
  • 摩根大通集團
  • 大通銀行
  • 人才招募

【摩根投信 獨立經營管理】

「摩根」為J.P. Morgan Asset Management於台灣事業體之行銷名稱。摩根所作任何投資意見與市場分析結果,係依據資料製作當時情況進行判斷,惟可能因市場變化而更動,投資標的之價格與收益亦將隨時變動。基金經金管會核准或同意生效,惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益,亦不必然為未來績效表現;基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外,不負責本基金之盈虧,亦不保證最低之收益。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效,本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。此外,匯率走勢亦可能影響所投資之海外資產而使資產價值變動。另,內容如涉新興市場之部分,因其波動性與風險程度可能較高,且其政治與經濟情勢穩定度亦可能低於已開發國家,而使資產價值受不同程度影響,投資人申購前應詳閱基金公開說明書。有關基金應負擔之費用(境外基金含分銷費用)已揭露於基金之公開說明書或投資人須知,本公司及銷售機構均備有公開說明書(或中譯本)或投資人須知,投資人亦可至境外基金資訊觀測站或公開資訊觀測站查詢。

境外基金投資大陸地區證券市場之有價證券,僅限掛牌上市之有價證券,且除了取得主管機關特別核准外,境外基金不得超過淨資產價值之20%,投資人亦須留意中國市場特定政治、經濟與市場等投資風險。

由於非投資等級債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等,且對利率變動的敏感度甚高,故以非投資等級債券為訴求之基金可能會因利率上升、市場流動性下降,或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。非投資等級債券基金不適合無法承擔相關風險之投資人,投資人投資以非投資等級債券為訴求之基金不宜佔其投資組合過高之比重。

投資非投資等級債券之基金可能投資美國Rule 144A債券(境內基金投資比例最高可達基金總資產30%),該債券屬私募性質,易發生流動性不足,財務訊息揭露不完整或價格不透明導致高波動性之風險。

投資人因不同時間進場,將有不同之投資績效,過去之績效亦不代表未來績效之保證。

摩根投信旗下月配息型及季配息型基金(不含摩根亞太高息平衡基金(本基金之配息來源可能為本金且並無保證收益及配息)-季配息型之每年度分配收益)及總代理之月配息型、季配息型(不含摩根可持續基建基金(本基金之配息來源可能為本金))進行配息前未先扣除應負擔之相關費用。基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份,可能導致原始投資金額減損。基金配息不代表基金實際報酬,且過去配息不代表未來配息;基金淨值可能因市場因素而上下波動。投資人可至摩根資產管理官方網站(am.jpmorgan.com/tw)查詢本基金配息組成項目。摩根盧森堡(SICAV)系列基金之股票型基金可發行配息級別,依配息頻率分為(分派)、(每季派息)與(每月派息)級別。(分派)級別配息類股之基金配息以淨收益(總收益扣除費用及支出)為基礎決定,若配息超過淨收益可能代表投資者原始投資金額之返還,因此可能造成基金之單位淨資產價值之減少。(每季派息)與(每月派息)級別之基金配息以預估之收益(未扣除費用及支出)為基礎決定,若預估收益不足支付配息,可能由本金支付配息,代表投資者原始投資金額之返還,因此可能造成基金之單位淨資產價值之減少。摩根可持續基建基金-(美元)(每季派息)(本基金之配息來源可能為本金)之基金配息以預估之收益為基礎決定,若預估收益不足支付配息,可能由本金支付配息,代表投資者原始投資金額之返還,因此可能造成基金之單位淨資產價值之減少。申購手續費屬後收型之摩根境外基金,手續費雖可遞延收取,惟每年仍需支付1%的分銷費,已反映於每日基金淨資產價值,可能造成實際負擔費用增加。投資人申購本基金係持有基金受益憑證,而非本文提及之投資資產或標的。投資人應留意衍生性工具/證券相關商品等槓桿投資策略所可能產生之投資風險(詳見公開說明書或投資人須知)。

本公司自當盡力提供正確的資訊,但文中之數據、預測或意見可能有脫漏、錯誤或因環境變化而有變更,本公司與其關係企業及各該董事、監察人、受僱人,對此不 負任何法律責任。投資人如欲進行投資,應自行判斷投資標的、投資風險,承擔投資損益結果,不應將本資料引為投資之唯一依據。在適用法律允許的範圍內,本公司可進行電話錄音及監測電子通訊,以履行本公司的法律和監管義務以及遵守內部政策。本公司將根據我們的隱私權政策(https://am.jpmorgan.com/tw/zh/asset-management/per/privacy-statement/)收集、儲存及處理個人資料。

摩根網站為摩根資產管理在台灣之入口網站:國內、境外基金交易服務由摩根投信提供。本網站內容之所有權利為摩根資產管理集團所有,任何人未經同意,不得為任何重製、轉載、散布、改作等侵害智慧財產權或其他權利之行為,並不得將網站全部或部分內容轉載於任何形式媒體。

摩根證券投資信託股份有限公司 109金管投信新字第002號   統一編號:86385124   地址:台北市信義區松智路1號20樓 電話:02-8726-8686(臨櫃服務請事先洽詢:0800-045-333)