在彙整了聯準會「中性偏鴿」的會後聲明後,摩根資產管理總結四大重點:

·          升息循環完結訊號出現。

·         通膨與增長雙雙降溫,降息可能發生在2024年上半年。

·         債券殖利率見頂確立,鎖住較高利率並有助成長股估值擴張。

·         利率下行有利科技成長股,建議透過優質股債多元資產與企業債把握較高收益。

點陣圖指向明年可能降息3碼

一如市場預期,聯準會在昨日對利率三度按兵不動,將聯邦基金利率維持在5.25%~5.5%目標區間的22年高位,然而會後聲明偏向鴿派,強烈暗示升息周期結束,美債殖利率與美元同步走跌,激勵股債雙雙勁揚,2年期美國公債殖利率下跌30個基點至4.42%,10年期美債殖利率下跌18個基點至4.02%,美元指數貶至102.8,標準普爾500指數終場上漲1.4%。(資料來源:彭博財經社,資料日期2023.12.14.)

本次會後聲明首先承認經濟活動步伐正在放緩,其次強調通膨在過去一年有所緩解,並在「確定任何額外政策緊縮的程度」委員會將考慮貨幣政策的累積緊縮、貨幣政策影響經濟活動和通膨的滯後性,添加「任何」一詞,顯示本周期或不再進一步升息。

主席鮑爾指出通膨已自高點回落,且並未反對市場對軟著陸和寬鬆政策的預期,同時認為政策利率可能處於或接近本緊縮周期的峰值,與會者並不認為進一步升息是適當的,此外隨著未來通膨和增長放緩,還有降息的空間。根據聯準會公布的點陣圖中位數,2024年及2025年利率預估值中位數分別為4.6%和3.6%,意味著明年降息幅度則由2碼擴大至3碼,2025年則有機會降息4碼,但維持長期中性利率於2.5%。

調降明後通膨預期,增添降息可能

聯準會上調今年經濟成長率預估值至2.6%,明年則微幅下調至1.4%,失業率預測則維持不變。顯示官員仍看好美國經濟實現軟著陸,而非陷入衰退,預測未來幾年內失業率只會微幅上升。鮑爾亦表示勞動市場變得更加平衡,薪資已經降溫,只不過仍略高於2%的水準。但更值得留意在於通膨放緩預期,2023 年整體和核心個人消費支出通膨(PCE)預測分別從 3.3%、3.7% 下調至2.8%、3.2%,2024年的整體通膨率和核心通膨率均下調至2.4%,顯示政策預期的鴿派轉變是主要由通膨改善所推動。

聯準會會議後的投資商機

整體而言,隨著聯準會升息完結訊號明朗化,2024年的利率風向可望轉趨寬鬆,儘管全球經濟成長正在減速,然而就歷史經驗顯示,在升息不確定消除後,過往五次聯準會暫停升息期間,通常有助於改善股債長線投資氛圍,建議投資人可採取以下兩點建議:

1.      透過優質企業債把握較高收益

2.      布局獲利動能與估值皆可持續擴張的成長股(或科技股)

摩根資產管理指出,在聯準會傾向靈活調整貨幣政策之際,預期未來6~12個月的利率下行周期將有利股債表現,投資人可透過多元股債布局的方式掌握股債收益的雙重契機。