美國升息循環可能結束與利率觸頂，過往皆有助於提振估值較高的股票。一般而言，殖利率下滑對成長股有利，例如科技股，因為投資人假設未來成長率更高，有助抵銷可望下滑的高折現率。

今年到目前為止，人工智慧引發的熱情助漲科技類股的出色表現。人工智慧加快科技發展的步調，效應擴散到各個不同的產業以及整體經濟。除了大型科技企業，協助消費者與企業採用人工智慧的相關運算基礎設施企業表現也很突出。我們預期隨著應用範圍擴大，人工智慧市場會繼續成長，為基礎設施、半導體和軟體企業提供助力。 

圖表10： 

資料來源：摩根資產管理。提及人工智慧時的關鍵詞包括：人工智慧（AI）、深度學習、機器學習、chatGPT、大型語言模型（LLM）和自然語言處理（NLP）。2023年第三季財報季仍未結束，到目前為止，已提報的企業在標普500指數的市值中約占73.3%。
最新資料：截至2023年11月1日。

在此同時，典型雲端消費的復甦可能也是未來數季的有利因子。我們仍十分看好網際網路、半導體，以及人工智慧、自動化、電氣化等長期驅動因子。

很多投資人質疑大型科技企業的收窄的報酬貢獻與高昂估值是否能持續下去，也有人憂心會不會再次出現科技泡沫。獨霸一方的科技企業估值很高，但從長期成長潛力來看可能相當合理。然而，我們持續關注可能衝擊獲利潛力的監管風險。

如果經濟下滑，優質科技股相較其他類股更為抗跌，因其資產負債表強健，且獲利與經濟週期相關性低。事實上，大型科技企業基本面在網路泡沫之後已有改善，槓桿減少、現金提高、獲利能力增強，生產力也較好。

顯然，新科技持續的創新與顛覆技術，代表贏家與輸家會不斷改變，最終的贏家應該是創新能力或適應力強、能善用新興科技的企業。市場領導者隨時間不斷洗牌，因此精挑細選、尋找優質成長企業仍是關鍵。

總之，人工智慧領域的發展可能持續推升美國科技股的報酬，其益處則可望擴散到更大範圍的產業與企業。