12月のリターン

2023年12月は11月に続き、債券、株式市場ともに堅調に推移したため、組み入れた資産の多くがファンドのプラスのリターンに貢献する展開となりました。結果、ファンドの基準価額は年1回決算型、毎月分配型ともに3.6%上昇しました（図①）。

2024年は高配当株式に注目

2023年の後半にかけて、米国の利上げサイクル終了とソフトランディング（景気過熱の状態から景気後退には陥らずに緩やかな景気拡大ペースに減速すること）期待が高まりました。株式市場では、高配当株式を含め広範な銘柄が上昇したことから、ベスト・インカムのパフォーマンスにも追い風となりました。

「高配当株式」への投資は値上がり益（キャピタル・ゲイン）に加え、配当金というインカム収益も獲得できます。ベスト・インカムにとっては、米国ハイ・イールド債券などと同様に投資の要となっています。月報には「先進国株式」と表記されていますが、ベスト・インカムでは先進国の「高配当株式」に投資を行っており、2023年12月末現在ではポートフォリオの約20%を投資しています。欧州株式（こちらも高配当株式）を含めるとポートフォリオ全体の30%近くを投資していることになります（図②）。ベスト・インカムのポートフォリオでは「先進国株式」部分の配当利回りが4%、「欧州株式」部分の配当利回りが5%と相対的に魅力的な水準となっています¹。

一般的に高配当株式は株価が下落すると、配当利回りが上昇するため、配当利回りを選好する投資家が買い支え、株価の下値が限定的となる特徴があります。高配当株式はベスト・インカムが目指す、インカム収益を分散し、下値抵抗力を発揮する重要なパーツです。

運用チームでは米国経済はソフトランディングするとみています。過去の経験則より、高配当株式は景気減速期に、相対的に堅調なパフォーマンスとなる傾向にあり、今後、ベスト・インカムのパフォーマンスに寄与することが期待されます。実際に、代表的な指数でみると、過去にソフトランディングが実現した1995年では、連邦準備制度理事会（FRB）が利上げを停止した1年後に、先進国高配当株式は37%のプラスのリターンを記録し、29%のリターンであった先進国株式を上回りました²。

利上げ停止後局面での「高配当株式」の「いい仕事」に期待

2023年は一部のテクノロジー株式にけん引されて、先進国株式は大きく上昇し、24%のリターンを記録しました。一方、先進国の高配当株式は10%の上昇にとどまっています³。結果、先進国の高配当株式は出遅れており、相対的に割安に放置されていると考えています。現在の市場環境の中、ベスト・インカムにとって、相対的に高い配当利回りと下値抵抗力を発揮する「高配当株式」は、地味ながらもいい仕事をする「いぶし銀」のような役割を果たしてくれると期待しています。