本篇摩根想讓你知道的是

1. 新冠肺炎疫情的擴大，讓各國政府與央行紛紛推出了最強的刺激方案。
2. 在恐慌情緒下，全球股票與債券的價格都已落到長期平均值以下。
3. 持續參與市場並做好資產配置，長期投資從現在開始。

天色愈暗星光愈亮 長期投資現在開始

時序已經邁入第二季，伴隨歐美地區新冠肺炎疫情的擴散，各國最新的經濟數據也都全面下滑。由於新冠疫情已明顯打擊了全球實體的經濟活動，所以各國央行與財政部也紛紛做多，除了美國推出有史以來最大規模的2兆美元刺激方案外，聯準會也推出了極低的利率與無上限的量化寬鬆政策。

第二大經濟體中國的作多政策也不遑多讓，人行持續降準外，中國財政部更推出了多種經濟刺激方案，除了復工率增加外，包含5G與AI等「新基建」也如火如荼地進行中。受美國和中國作多的影響，各國也紛紛起而效尤推出諸多刺激方案，可見新冠疫情對實體經濟造成的打擊面，不但與各國政府推出的利多政策成正比，也讓世人感受到了復甦之路的長夜漫漫。

不過，天色愈暗，星光愈亮。當世人還沉浸在長夜漫漫的迷霧中，許多資產的價格已來到長期平均值以下的水準，有如金光般愈發閃爍！

全球股票估值均落於長期平均水準以下

根據統計，全球主要股市的本益比(P/E)目前都已落於15年的平均值以下，就算看股價淨值比，全球也只有美股還在近15年平均的水準之上，可見從估值角度來看，全球股市目前的價格就算還不到「非常便宜」的水準，但的確充滿投資機會。

全球股市本益比與股價淨值比

資料來源 : Bloomberg, 中證指數, Factset, MSCI, S&P 500 index, JP Morgan Asset management, 本益比與股價淨值比皆以當地貨幣計算, 中國A股估值基於滬深300指數且有限使用10年數據。過去績效不代表未來保證, 2020/3/20

全球固定收益估值同樣落於長期平均水準以下

跟股票資產一樣，全球固定收益資產在過去這段期間也受到嚴重的干擾，除了風險性債券價格重挫之外，就連投資等級債也同樣受到牽連，使得全球債券殖利率同步反彈。雖然相關債券的殖利率還沒有反彈到過去15年來最高的水準，但同樣也都落在平均水準以上，可見從殖利率的角度評估，現在的債券殖利率都比歷史平均要來得誘人。

全球固定收益估值均落於長期平均水準以下

資料來源：iBoxx，ICE美銀美林，摩根經濟研究，摩根資產管理。圖例中的“美國高收益債券”為摩根美國本地高收益債券指數，“美國投資級別債券”為摩根美國流動指數，“歐元高收益債券”為摩根歐元高收益債券指數，“歐元投資級別債券”為iBoxx歐元企業債券指數，“亞洲美元信用債”為摩根亞洲信用債指數，“中國境外美元信用債”為摩根亞洲信用債中國指數，“亞洲美元高收益債券”為摩根亞洲信用債高收益債券指數，“新興市場美元債券”為摩根新興市場債券全球指數，“新興市場美元企業債券”為摩根新興市場企業債券指數，“新興市場本幣債券”為摩根政府債券指數–新興市場全球。正收益率並不代表正回報。過往表現並非當前及未來業績的可靠指標。 《環球市場縱覽－亞洲版》。反映截至18/03/20的最新數據。

市場愈紛亂 投資價值愈突顯

由此可見，當市場迷霧愈是擴散，金融資產的投資價值反而就愈加光亮。由於現階段全球經濟下行的風險已經攀升，所以各國的貨幣及財政政策，其協調性也必須提高；所以在當前疫情擴散及市場波動加大之際，投資首重防禦，因此建議以核心配置應以「多重債券」及「多元收益」為主。

在風險性資產部分，低油價的外溢效果對能源企業與能源出口國的財務影響將更甚於股市，所以倘若未來3到6個月內疫情受到控制，投資人也可逐步留意股票與信用型債券的投資契機，尤其「企業體質健全的高息股」、「美國」與「亞洲」相關資產。