Gli investitori scontano un aumento dei tassi da parte della Banca del Giappone (BoJ) nella riunione di dicembre, segnando un passo prudente nel processo di normalizzazione della politica monetaria. Il Bond Bulletin di questa settimana esamina le implicazioni di tale processo sia a livello nazionale che sui mercati obbligazionari e delle valute.
Cosa significa per gli investitori obbligazionari?
Gli eventi chiave da monitorare in vista del prossimo anno sono: la manovra di bilancio per il 2026, che consentirà di capire le priorità fiscali e i piani di spesa del governo (la bozza verrà presentata entro fine dicembre, mentre l'approvazione definitiva avverrà entro marzo 2026); i dettagli sui programmi di investimento pubblico-privato pluriennali, che potrebbero avere un ruolo decisivo nella crescita economica a lungo termine (in discussione nell’estate del 2026); e, infine, la possibilità di elezioni anticipate che potrebbero dare adito a incertezze sul fronte politico (un rischio estremo).
Privilegiamo un posizionamento corto nella parte centrale della curva dei Japanese Government Bond, dove il rischio di riprezzamento è particolarmente elevato. L’estremità lunga della curva è soggetta da un lato alla minore offerta e dall'altro all’accentuazione dei rischi fiscali. Sebbene le valutazioni favoriscano un ulteriore appiattimento, i timori legati alla gestione delle finanze pubbliche dovrebbero giocare a favore di un persistente irripidimento della curva.
I rischi legati allo Yen si articolano sempre di più su due fronti. Un aumento modesto dei tassi o una pausa della politica monetaria potrebbero spingere al rialzo il cambio Dollaro statunitense/Yen in quanto le operazioni di carry trade restano interessanti. Un processo di normalizzazione più incisivo, invece, potrebbe rafforzare lo Yen e portare a una parziale liquidazione delle posizioni corte diffuse sul mercato.
Cos'è il Bond Bulletin
Ogni settimana il team Global Fixed Income, Currency and Commodities Group di J.P. Morgan Asset Management revisiona gli aspetti chiave per gli investitori obbligazionari attraverso il quadro comune della ricerca basata su fattori fondamentali, di valutazione quantitativa e tecnici (FQT).
Il nostro linguaggio comune di ricerca basato su fattori fondamentali, di valutazione quantitativa e tecnici fornisce un quadro analitico comune consentendo il confronto delle idee di investimento in tutti i mercati e settori.