Wahlübersicht
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Welches sind die wichtigsten Termine bei der US-Wahl?
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Worüber wird im November abgestimmt?
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Wie sollten Anlegerinnen und Anleger die US-Wahlumfragen interpretieren?
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Wie werden sich die Demokraten und die Republikaner hinsichtlich ihrer Politik wahrscheinlich unterscheiden?
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Welche Implikation ergeben sich für Anlegerinnen und Anleger?
Welches sind die wichtigsten Termine bei der US-Wahl?
Die erste Priorität für jeden Präsidentschaftskandidaten ist es, sich die Nominierung der eigenen Partei zu sichern. In der ersten Jahreshälfte finden die Vorwahlen („Primaries“) und die Bildung von Wahlausschüssen („Caucuses“) statt, bei denen die Wählerinnen und Wähler in jedem Bundesstaat entscheiden, wen sie zur Kandidatin oder zum Kandidaten der Partei wählen wollen. Iowa und New Hampshire stehen oft im Mittelpunkt des Interesses, weil dort die ersten Caucuses und Primaries stattfinden, die der erfolgreichen Kandidatin oder dem erfolgreichen Kandidaten den nötigen Schwung geben können, um die Nominierung seiner Partei zu gewinnen. Der so genannte „Super Tuesday“ ist ein weiteres wichtiges Datum – es ist der Tag, an dem die meisten Bundesstaaten ihre Vorwahlen abhalten. Die Ergebnisse sind häufig ein starker Indikator dafür, wer wahrscheinlich die endgültige Kandidatin oder der endgültige Kandidat der jeweiligen Partei sein wird. Nach diesen Wahlen werden im Sommer die Gewinnerinnen und Gewinner bei den jeweiligen Nominierungsparteitagen der Parteien offiziell ernannt. Damit ist die Vorwahlphase des Rennens abgeschlossen, und der Wahlkampf für die Parlamentswahlen nimmt Fahrt auf, bevor die Wählerinnen und Wähler am Wahltag an die Urnen gehen. Die Amtseinführung der Gewinnerin bzw. des Gewinners erfolgt im darauf folgenden Januar.
Worüber wird im November abgestimmt?
Das Rennen um das Weiße Haus steht im Mittelpunkt, aber die Fähigkeit einer Präsidentin oder eines Präsidenten, ihre oder seine politischen Ziele zu erreichen, wird davon beeinflusst, wer den Kongress kontrolliert
Die amerikanischen Wählerinnen und Wähler werden am 5. November drei wichtige Entscheidungen treffen müssen: wen sie in das Präsidentschaftsamt wählen wollen, wen sie in den Senat und wen in das Repräsentantenhaus entsenden wollen.
Der Wahlprozess zur Präsidentschaft
Die Präsidentschaftskandidatin oder der -kandidat mit den meisten Stimmen (und somit „die Volksabstimmung“ gewinnt), wird nicht automatisch Präsidentin oder Präsident. Stattdessen werden die Wahlen in den USA von einem Wahlkollegium, dem „Electoral College“, durchgeführt. Die Stimmen werden auf Ebene der Bundesstaaten ausgezählt, und die Gewinnerin bzw. der Gewinner erhält die „Stimmen des Wahlkollegiums“, das dem jeweiligen Staat angehört (wobei die Anzahl der Stimmen des Wahlkollegiums in jedem Bundesstaat von dessen Bevölkerungszahl abhängt). Um die Präsidentschaft zu gewinnen, müssen die Kandidatinnen und Kandidaten mindestens 270 der insgesamt 538 Stimmen des Wahlkollegiums erhalten.
Der Senat
Der Senat ist einer der beiden Teile des Kongresses, die gemeinsam die Legislative der Regierung bilden. Trotz einiger Unterschiede zwischen Senat und Repräsentantenhaus haben sie ähnliche Aufgaben und müssen beide neue Gesetze absegnen. Jedoch hat der Senat in einigen Bereichen einzigartige Befugnisse, z. B. bei der Bestätigung der von der Präsidentin oder dem Präsidenten ernannten Personen.
Einer der Hauptunterschiede zwischen Senat und Repräsentantenhaus besteht darin, wen sie vertreten. Jeder Bundesstaat ernennt zwei Senatorinnen und Senatoren, die den gesamten Bundesstaat vertreten. Die dieser beträgt sechs Jahre, was bedeutet, dass bei jeder Bundes- oder Zwischenwahl etwa ein Drittel der 100 Senatssitze zur Disposition steht. Derzeit kontrollieren die Demokraten den Senat. In diesem Jahr stehen 34 Sitze zur Wahl, von denen 23 von Demokraten oder Unabhängigen gehalten werden. Um die Kontrolle über den Senat zu erlangen, müssten die Republikaner alle ihre bisherigen Sitze behalten und einen Sitz zusätzlich erlangen, wenn sie die Präsidentschaft gewinnen, oder zwei, wenn sie es nicht tun, da die Vizepräsidentin bzw. der Vizepräsident die ausschlaggebende Stimme hat.
Das Repräsentantenhaus
Das Repräsentantenhaus ist der andere Teil des Kongresses. Seine Mitglieder vertreten einzelne Bezirke innerhalb eines Bundesstaates und haben eine zweijährige Amtszeit. Von ihnen wird im Allgemeinen erwartet, dass sie mehr auf ihre Wählerinnen und Wähler eingehen als Senatorinnen und Senatoren, da sie weniger Menschen vertreten und kürzere Amtszeiten haben. Jeder der 435 Sitze im Repräsentantenhaus steht im November zur Wahl. Derzeit kontrollieren die Republikaner das Repräsentantenhaus. Damit die Demokraten wieder die Kontrolle darüber erlangen können, müssten sie fünf zusätzliche Sitze gewinnen und vier freie Sitze halten.
Wenn die Partei einer Präsidentin oder eines Präsidenten beide Teile des Kongresses kontrolliert, kann diese ihre Politik in der Regel leichter durchsetzen, insbesondere in Bereichen der Innenpolitik, die Unterstützung wie Ausgaben und Steuern seitens des Kongresses erfordern. Umfragen von Anfang April deuten darauf hin, dass das wahrscheinlichste Szenario für 2024 darin besteht, dass der Senat an die Republikaner und das Repräsentantenhaus an die Demokraten fällt, was zu einer geteilten Regierung führt. In diesem Szenario wäre die Präsidentin bzw. der Präsident in dem, was sie jeweils erreichen könnten, eingeschränkt. Sie müssten daher stärker auf exekutive Maßnahmen zurückgreifen und sich möglicherweise auf Bereiche konzentrieren, in denen sie mehr Ermessensspielraum haben, insbesondere in der Außenpolitik.
Stimmen oder Sitze im Wahlkollegium, Senat und Repräsentantenhaus
Wie sollten Anlegerinnen und Anleger die US-Wahlumfragen interpretieren?
Nationale Umfragen sind zwar nützlich, um die Dynamik zu verfolgen, aber es sind die Umfragen in den Swing States, die besondere Aufmerksamkeit verdienen
Nach mehreren überraschenden Wahlergebnissen weltweit ist die Zuverlässigkeit von Wahlumfragen in den letzten Jahren zunehmend in Frage gestellt worden. Die US-Präsidentschaftswahlen 2020 sind ein gutes Beispiel dafür, dass die Meinungsforschungsbranche einen der größten Fehler der letzten 40 Jahre machte. Es wurde erwartet, dass Joe Biden die Volksabstimmung mit einem Vorsprung von 8,4 Prozentpunkten gewinnen würde, er erreichte aber nur die Hälfte davon. Im Jahr 2016 sagten die Umfragen fälschlicherweise einen Sieg für Hillary Clinton voraus. Zwar gewann sie (wie in den Umfragen vorhergesagt) die Volksabstimmung mit 48,2% der Stimmen vor Donald Trump mit 46,1%, doch die Umfragedaten überschätzten den Vorsprung, so dass Trump letztlich als Sieger hervorging, weil er mehr Wahlmännerstimmen erhielt. Seitdem hat die Meinungsforschungsbranche eine Reihe von Innovationen eingeführt, um die Genauigkeit ihrer Daten zu verbessern, einschließlich der Verwendung einer Vielzahl von Erhebungsmethoden, um ein realistischeres Bild der Wählerschaft zu zeichnen. Dies zahlte sich bei den Zwischenwahlen 2022 aus, wo der durchschnittliche Umfragefehler so niedrig war wie seit mindestens 1998 nicht mehr. Wir stellen jedoch fest, dass bei den letzten beiden Präsidentschaftswahlen, bei denen Trump auf dem Stimmzettel stand, die Umfragen das Ausmaß seiner Unterstützung in der Regel unterschätzten.
Da es schwierig ist, das Ergebnis auf nationaler Ebene vorherzusagen, ist es vielleicht aufschlussreicher, sich auf die regionalen Umfragen für die „Swing States“ zu konzentrieren – die Staaten, in denen das Rennen wahrscheinlich am knappsten wird. Im Jahr 2020 trennten nur etwas mehr als 40.000 Stimmen in drei Schlüsselstaaten – Georgia, Arizona und Wisconsin – Biden und Trump von einem Gleichstand im Electoral College. Wir werden die regionalen Umfragen in diesen drei Bundesstaaten – sowie in Michigan, Nevada und Pennsylvania – im Herbst sehr genau beobachten. Aber wie bei allen Umfragedaten für politische Ereignisse muss bei jeder Analyse eine angemessene Fehlermarge einkalkuliert werden.
Klar ist, dass es noch viel zu früh ist, um den Umfragen zu vertrauen. Wie die Grafik zeigt, werden die Umfragedaten kurz vor der Wahl genauer.
Mit Näherrücken der Wahl werden wir Sie über die neuesten Umfragen auf dem Laufenden halten. Besuchen Sie die Website einmal im Monat, um die neuesten Informationen zu erhalten.
Durchschnittlicher Umfragefehler
%
Wie werden sich die Demokraten und die Republikaner hinsichtlich ihrer Politik wahrscheinlich unterscheiden?
Es gibt zwar Bereiche, in denen sich die beiden Parteien annähern, aber in Bezug auf den Klimaschutz, den Krieg in der Ukraine und die Beziehungen der Vereinigten Staaten zu ihren Verbündeten werden sie wahrscheinlich unterschiedlicher Meinung sein
Es gibt Bereiche, in denen die politischen Prioritäten von Demokraten und Republikanern übereinstimmen, während sie in anderen Bereichen voneinander abweichen. In den letzten Jahren haben sich beide Parteien verpflichtet, die heimische Produktion zu schützen und die strategische Rivalität mit China auszubauen. Unter der Regierung Biden hat dies die Form von umfangreichen Steuerpaketen angenommen, vor allem das Inflationsbekämpfungsgesetz und das CHIPS- und Wissenschaftsgesetz, die beide darauf abzielen, die US-Industrie und Arbeitsplätze durch Subventionen und Steuergutschriften zu schützen. Trump hat unterdessen angedeutet, dass er im Falle seiner Wahl eine pauschale Abgabe von 10% auf alle in die Vereinigten Staaten eingeführten Produkte erheben würde. Die Steigerung der Wettbewerbsfähigkeit der USA mag zwar für viele attraktiv sein, könnte aber auch zu Lasten der amerikanischen Verbraucherinnen und Verbraucher gehen. Nach Schätzungen von The Economist könnte ein Zoll von 10% den durchschnittlichen amerikanischen Privathaushalt rund 2.000 Dollar pro Jahr kosten. Ob sich eine solche Politik letztendlich umsetzen lässt, ist ebenfalls fraglich, aber sie deutet darauf hin, dass ein Sieg der Republikaner eine Fortsetzung der protektionistischen Haltung signalisieren könnte, die während der Trump-Regierung 2016 eingenommen wurde.
Der begrenzte fiskalische Spielraum sollte theoretisch alle Ambitionen auf weitere Steuersenkungen oder größere Ausgabenprogramme beeinträchtigen. Da das Haushaltsdefizit in den USA bereits 6% des BIP übersteigt, und dies bei einer rekordverdächtig niedrigen Arbeitslosigkeit, hätte der Abbau des Defizits normalerweise höchste politische Priorität. Ob dies der Fall sein wird, bleibt abzuwarten.
Eine Entscheidung zur Ausweitung des Haushaltsdefizits von einer der beiden Seiten würde eine ungünstige Marktreaktion, insbesondere auf den Anleihemärkten, nach sich ziehen. Die jüngsten Prognosen des Congressional Budget Office (CBO) deuten bereits darauf hin, dass das Haushaltsdefizit in den USA mit 6% des BIP im Jahr 2034 hoch bleiben könnte, während die Verschuldung 116% des BIP erreichen könnte. Entscheidend ist, dass diese Prognosen davon ausgehen, dass die 2017 eingeführten Steuersenkungen im Jahr 2026 auslaufen werden. Eine Entscheidung der einen oder anderen Partei, diese Steuersenkungen einfach beizubehalten, würde daher zu schlechteren Haushaltsaussichten führen, als die CBO-Schätzungen vermuten lassen, ganz zu schweigen von der Einführung weiterer expansiver Maßnahmen. Viele Anlegerinnen und Anleger werden das Wahlergebnis daher wahrscheinlich unter Berücksichtigung der Selbstverpflichtung der jeweiligen Partei zu einer umsichtigen Haushaltsführung betrachten.
Zu den Bereichen, in denen sich die beiden Parteien wahrscheinlich unterscheiden werden, gehören der Klimaschutz, der Krieg in der Ukraine und die Beziehung der Vereinigten Staaten zu ihren Verbündeten. Das Klima wird für die Demokraten voraussichtlich ein zentraler Schwerpunkt bleiben. Die Republikaner haben unterdessen geschworen, die Produktion fossiler Brennstoffe zu beschleunigen und einige von Bidens umweltfreundlichen Maßnahmen zurückzunehmen. In Bezug auf die Geopolitik wird erwartet, dass die Demokraten ihre militärische Unterstützung sowohl für die Ukraine als auch für Israel fortsetzen werden, da sie diese als entscheidend für die nationalen Sicherheitsinteressen der USA betrachten. Es ist weniger wahrscheinlich, dass die Unterstützung für die Ukraine unter einem republikanischen Präsidenten fortgesetzt würde, obwohl die außenpolitischen Ansichten innerhalb der Partei unterschiedlich sind. Der mögliche Kandidat der Republikanischen Partei könnte daher Auswirkungen auf die Beziehungen der USA zu Europa sowie auf die geopolitischen Beziehungen weltweit haben.
Nettoverschuldung des Bundes (kumulierte Defizite)
% des BIP
Bundesdefizit und Nettozinsausgaben
% des BIP
Welche Implikation ergeben sich für Anlegerinnen und Anleger?
Was in der Wirtschaft geschieht, ist für die Märkte in der Regel viel wichtiger als das, was im Weißen Haus geschieht.
Trotz der Tatsache, dass es einige klare politische Unterschiede zwischen den beiden Parteien gibt, raten wir Anlegerinnen und Anlegern, die ihre Portfolios nach einem angenommenen Ergebnis ausrichten wollen, zu äußerster Vorsicht.
Erstens: Eine Woche in der Politik ist eine lange Zeit, wie ein altes Sprichwort besagt. Bis zu den Wahlen im November ist es noch ein weiter Weg; es kann sich noch viel ändern, und der Ausgang bleibt sehr ungewiss.
Zweitens: Selbst wenn sich Anlegerinnen und Anleger heute des Ergebnisses sicher wären, sind die Ankündigungen von Politikerinnen und Politikern im Wahlkampf und das, was sie letztendlich in die Tat umsetzen können, oft sehr verschieden. Bei den letzten vier US-Wahlen haben die erfolgreichen Kandidaten insgesamt 700 Wahlversprechen abgegeben, von denen jedoch weniger als die Hälfte tatsächlich umgesetzt wurden, was größtenteils auf die Opposition des Kongresses zurückzuführen ist. Wenn die Wahl zu einem gespaltenen Kongress führt, könnte sich die siegreiche Partei auf unilaterale Maßnahmen verlassen, z. B. auf Durchführungsverordnungen und die Verabschiedung von Vorschriften durch die Bundesministerien und -behörden, aber die Umsetzung größerer politischer Vorschläge erfordert letztendlich die Zustimmung des Kongresses.
Selbst wenn sich Anlegerinnen und Anleger bezüglich des Wahlergebnisses und der künftigen Richtung der Politik sicher sind – die Märkte werden von vielen weiteren Faktoren bestimmt.
Die Geschichte zeigt, dass die Aktienmärkte in Wahljahren tendenziell niedrigere durchschnittliche Renditen und eine höhere Volatilität aufweisen als in Nicht-Wahljahren. Dennoch ist es wichtig zu erkennen, dass diese Durchschnittswerte durch Ereignisse verzerrt werden, die zufällig mit einer Wahl zusammenfielen, insbesondere das Platzen der Dot-Com-Blase, die globale Finanzkrise und die Covid-19-Pandemie. Was in der Wirtschaft geschieht, ist für die Märkte in der Regel viel wichtiger als das, was im Weißen Haus geschieht.
Kursrendite von US-Aktien
% Veränderung im Jahresvergleich
Tatsächliche Volatilität von US-Aktien
%, 52-Wochen-Standardabweichung
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