Globale Aktienmärkte legten in einer ausgeprägten Risk-on-Rally kräftig zu, getragen von einer klaren Rotation zurück in KI-Aktien.
Der April 2026 erwies sich als ein Monat, in dem die Märkte trotz erheblicher geopolitischer Turbulenzen neue Höchststände erreichten. Die Spannungen zwischen den USA und dem Iran beherrschten weiterhin die Schlagzeilen, da die Straße von Hormus nach wie vor stark beeinträchtigt ist und die Rohölsorte Brent bis zum Monatsende auf über 110 US-Dollar pro Barrel stieg – trotz zwischenzeitlicher Bemühungen um eine Waffenruhe und diplomatischer Anstrengungen, die jedoch immer wieder scheiterten.
Dennoch war das vorherrschende Marktthema das der wiedergewonnenen Zuversicht. Bei den globalen Aktien war eine kräftige Erholung der Risikobereitschaft zu verzeichnen, die durch eine Rotation zurück zu Aktien aus dem Bereich der künstlichen Intelligenz (KI) angetrieben wurde. Der S&P 500 und der Nasdaq erreichten Allzeithochs, der Philadelphia Semiconductor Index stieg im Laufe des Monats um fast 40% und der MSCI Emerging Markets Index war der herausragende Index (+14,7%), angetrieben von außerordentlichen Zuwächsen in Taiwan (+26,2%) und Südkorea (+38,2%), die führende Märkte in der globalen KI-Lieferkette sind.
Die Breite der Rally war genauso bemerkenswert wie ihr Ausmaß. Wachstumsaktien erzielten eine Rendite von 12,4%, während die Substanzwerte nur 7,2% erzielten, was den anhaltenden Appetit der Anlegerinnen und Anleger auf Unternehmen widerspiegelt, die den KI-Investitionszyklus nutzen. Die Aktien aus Industrieländern erzielten 9,6%, während Small Caps mit einem Plus von 9,1% ebenfalls stark partizipierten, was vor allem auf Technologietitel mit geringerer Marktkapitalisierung und nicht auf eine breitere zyklische Erholung zurückzuführen war.
Festverzinsliche Wertpapiere lieferten differenziertere Erträge. Der Bloomberg Global Aggregate erzielte eine Rendite von 1,2%. Steigende Renditen aufgrund der gestiegenen Ölpreise und wachsende Bedenken über die Inflation und die Nachhaltigkeit der Staatsfinanzen belasteten Staatsanleihen, während robuste Erträge und eine risikofreudige Stimmung die Spreads bei Investment-Grade-Anleihen verengten.
Rohstoffe schlossen den Monat mit einem Plus von insgesamt 4,2% positiv ab, wobei sich Energie (+7,7%) und Industriemetalle (+5,0%) eindeutig am besten entwickelten – eine Folge der steigenden Ölpreise und der steigenden weltweiten Nachfrage nach Rohstoffen, die den Ausbau der globalen KI-Rechenzentren untermauert.
Aktien
Auf den Aktienmärkten waren die Schwellenländer die Gewinner des Monats: Der MSCI Asia ex-Japan erzielte eine Rendite von 16,3 %, der breitere MSCI Emerging Markets lag mit 14,7% dicht dahinter. Die Gewinne konzentrierten sich in erster Linie auf Taiwan und Südkorea, wo die KI-Halbleiterlieferkette am stärksten verankert ist. Für Anlegerinnen und Anleger, die sich während der geopolitischen Turbulenzen im Februar und März aus diesen Märkten zurückgezogen hatten, bedeutete der April eine drastische Kehrtwende, denn der MSCI EM Asia Index machte seine kriegsbedingten Verluste mehr als nur wieder wett.
Bei den Industrieländern lagen die USA an der Spitze, wobei der S&P 500 10,5% erzielte, was auf eine starke Gewinnsaison sowohl im Technologie- als auch im Finanzsektor zurückzuführen war. Zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Berichts haben knapp zwei Drittel der Unternehmen im S&P 500 nach Marktkapitalisierung ihre Ergebnisse veröffentlicht, wobei die Analystinnen und Analysten das Wachstum des Gewinns je Aktie auf 14,5% gegenüber dem Vorjahr schätzen. Die Saison war besonders stark: 84% der berichtenden Unternehmen übertrafen die Konsenserwartungen bezüglich der Gewinne, was deutlich über dem historischen Durchschnitt von 73% liegt, und die Gewinne lagen um 28,6% über diesen Erwartungen, verglichen mit einem langfristigen Durchschnitt von 6,3%, obwohl dies durch erhebliche Investitionsgewinne bei den Hyperscalern verzerrt wurde.
Der japanische Topix legte um moderatere 6,6% zu und partizipierte damit an der risikofreudigen Entwicklung, wurde aber durch sein geringeres direktes Engagement im KI-Thema eingeschränkt. Europa ohne Großbritannien erzielte 5,7%, wobei der Optimismus über einen Waffenstillstand zu Beginn des Monats nachließ, als die diplomatischen Anstrengungen einbrachen und der regionale Einkaufsmanagerindex auf einen Rückgang der Geschäftstätigkeit in der Eurozone hinwies. Dies deutet darauf hin, dass die anhaltende Unterbrechung der Energieversorgung die Realwirtschaft weiterhin belastet.
Der britische FTSE All-Share war mit einer Rendite von 2,8% eindeutig ein Nachzügler. Die strukturelle Ausrichtung des FTSE auf Energie-, Finanz- und defensive Werte wirkte sich in einem Monat, in dem Wachstum und Technologie belohnt wurden, negativ aus. Energie- und Banktitel wurden von den Ölpreisen und den Schlagzeilen über den Waffenstillstand beeinflusst, während ein Anstieg des britischen Verbraucherpreisindex auf 3,3% die Aussicht auf eine weitere Straffung der Geldpolitik durch die Bank of England erhöhte, wobei die Märkte mit etwas mehr als zwei Erhöhungen bis zum Jahresende rechnen.
Anleihen
Die Märkte für Staatsanleihen entwickelten sich im April uneinheitlich, wobei die Performance vor allem von erneuten Inflationssorgen infolge des Anstiegs der Energiepreise bestimmt wurde. Die Märkte haben den geldpolitischen Kurs schnell neu bewertet, wobei die Erwartungen von Zinssenkungen nach hinten verschoben oder in einigen Fällen durch eine weitere Straffung ersetzt wurden.
Japanische Staatsanleihen schnitten während des Monats am schlechtesten ab (-0,7%). Während die Bank of Japan ihre Politik unverändert ließ, führten ein restriktiverer Ton und nach oben korrigierte Inflationsprognosen dazu, dass die Märkte die Erwartungen für weitere Zinserhöhungen vorzogen. Diese veränderte Marktstimmung führte in Verbindung mit der Sensitivität Japans gegenüber Energieimporten zu einem Anstieg der Renditen 10-jähriger japanischer Staatsanleihen auf den höchsten Stand seit 1997.
Britische Gilts gingen ebenfalls zurück (-0,5%), was auf eine Kombination aus anhaltender Inflation und politischer Unsicherheit zurückzuführen war. Höhere Energiepreise trugen zu erneuten Inflationssorgen bei und verstärkten die ohnehin schon angespannte Inflationslage im Land, die die Bank of England vorsichtig bleiben ließ. Vor diesem Hintergrund preisen die Märkte weitere Zinserhöhungen in diesem Jahr ein.
Im Gegensatz dazu erwiesen sich US-Staatsanleihen als widerstandsfähiger (-0,1%). Als Netto-Energieexporteur sind die USA weniger stark von höheren Energiepreisen betroffen, und ein ausgewogeneres Wachstumsumfeld trug dazu bei, das Ausmaß des Abverkaufs zu begrenzen.
Die europäischen Staatsanleihen entwickelten sich uneinheitlicher. Höhere Energiepreise und schwächere Aktivitätsdaten ließen die europäischen Renditen zu Beginn des Monats steigen, aber die Zurückhaltung seitens der EZB führte gegen Ende des Monats zu einem Rückgang der deutschen Bundesanleihen. Peripheriemärkte wie Italien (+0,5%) wurden von höheren Anfangsrenditen und sich verengenden Spreads gegenüber Deutschland (+0,1%) unterstützt, was dazu beitrug, die Erträge abzufedern.
An den Credit-Märkten verengten sich die Spreads aufgrund der breiteren Risikobereitschaft im Monatsverlauf, wobei die Performance weitgehend Unterschiede bei den Anfangsrenditen widerspiegelte. Die Anleihen der Schwellenländer entwickelten sich überdurchschnittlich, unterstützt durch einen höheren Carry und einen stabilen US-Dollar, gefolgt von High-Yield- und Investment-Grade-Erträgen.
Fazit
Der April war ein Monat, der den Schlagzeilen trotzte. Die geopolitischen Spannungen blieben akut, die Straße von Hormus blieb stark eingeschränkt und der Ölpreis stieg auf über 110 US-Dollar pro Barrel. Der der wieder aufkeimende Optimismus hinsichtlich einer möglichen Lösung des Konflikts im Nahen Osten und ein weitgehend positives Ertragsumfeld trieben die Märkte jedoch auf neue Höchststände und lösten eine kräftige Erholung der Risikobereitschaft aus, die sich auf KI und die Technologie-Lieferkette konzentrierte.
Die Risiken haben weiterhin wirklich zwei Seiten. Eine rechtzeitige Wiedereröffnung der Straße von Hormus könnte zu fallenden Energiepreisen und sinkenden Zinserwartungen führen, während eine Fortsetzung der Blockade die Wirtschaftstätigkeit dämpfen und gleichzeitig die Inflation festigen könnte. In diesem Umfeld ist ein gut diversifiziertes Portfolio mit Engagements in verschiedenen Anlageklassen, Regionen und Themen nach wie vor von entscheidender Bedeutung.