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Aktuelle Themen
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Geopolitische Auswirkungen im Auge behalten
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Politische Störgeräusche, wirtschaftliche Signale
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Gewinne fördern die Rotation
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Anleihen für regelmäßige Erträge, nicht notwendigerweise zur Diversifizierung
Ein zentrales Element unserer Einschätzung zu Anfang dieses Jahres war, dass das globale Wachstum robust bleiben und sich geografisch ausweiten wird, insbesondere in Europa, da die Konjunkturfördermaßnahmen Deutschlands Wirkung gezeigt haben (Guide to the Markets – EMEA, S. 33). Die Wirtschaftsdaten der ersten Monate des Jahres deuten darauf hin, dass unsere Prognose sich zu bewahrheiten scheint. Dennoch achten wir darauf, ob das jüngste geopolitische Ereignis, nämlich der Konflikt im Nahen Osten, den bisherigen Ausblick gefährdet (S. 24 und 29).
Obwohl die Lage unsicher bleibt, lautet unsere Arbeitshypothese, dass der Schiffsverkehr durch die Straße von Hormus in den nächsten Wochen wieder aufgenommen wird, wodurch der akute Druck auf die Rohstoffpreise nachlassen dürfte (S. 76). Darüber hinaus vermuten wir, dass die Regierungen der westlichen Länder die inländischen Konjunkturmaßnahmen als Reaktion auf die neuesten geopolitischen Turbulenzen weiter verstärken werden (S. 10 und 22), vor allem was Verteidigung, Energiewende und den Schutz der Verbraucherinnen und Verbraucher vor steigenden Rohstoffpreisen betrifft. Wir bleiben daher konstruktiv, was den globalen Ausblick betrifft, obwohl die westlichen Zentralbanken vielleicht zögern werden, die Leitzinsen weiter zu senken (S. 9, 21 und 32).
Wir sind der Meinung, dass sich die Ausweitung der Konjunkturbelebung fortsetzen wird, was wiederum eine Ausweitung des Gewinnwachstums über Branchen und Regionen hinweg unterstützt (S. 45, 51, 52, 56 und 58). Diese Verbreiterung schafft Chancen für globale Anlegerinnen und Anleger, ihr Portfolio jenseits von US-Megacap-Technologiewerten zu diversifizieren, die die Portfoliovolatilität merklich erhöhen (S. 62). Europäische Aktien bieten die besten Chancen, die Konzentration im Technologiesektor zu reduzieren (S. 46).
Die jüngste Krise dient als Erinnerung daran, dass Kostenschocks, die in den vergangenen 20 Jahren weitgehend ausgeblieben sind, sowohl für Aktien als auch für Anleihen eine Herausforderung darstellen (S. 79). Wir gehen davon aus, dass Anleihen in den nächsten Jahren weiterhin eine sinnvolle Basis für regelmäßige Portfolioerträge darstellen (S. 64). Allerdings müssen Anlegerinnen und Anleger auch auf andere Anlagearten (oft aus dem alternativen Bereich) setzen, um sich gegen neue Krisen abzusichern, die in dieser geopolitisch turbulenten Welt zunehmend häufiger auftreten (S. 77 und 79).
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